Altın (XAU/USD) fiyatı 3 Nisan’da 4.676 dolar seviyesine yakın seyrediyor ve 23 Mart’ta gördüğü 4.105 dolarlık dipten bu yana yaklaşık %17 yükseliş kaydediyor. Bu yükseliş güçlü görünüyor. Ancak BeInCrypto’nun özel korelasyon metriği, değişen opsiyon pozisyonları ve Commitment of Traders raporunun dikkatli okunması mevcut rallinin temellerinin çok da sağlam olmayabileceğine işaret ediyor.
Geçmişte altının en güçlü rallileri, metalin petrol ile olan korelasyonunu kaybetmesiyle başlamıştı; iki emtianın aynı anda yükseldiği dönemlerde ise bu hareketler pek kalıcı olmadı. Şu anki %17’lik yükseliş, bu döngüde her düzeltmeden önce görülen aynı eğilimi tekrar ediyor ve petrol ile bağın kopacağı, kontrollü bir geri çekilme daha sağlıklı bir yükselişin önünü açabilir.
Altın Yükseliyor: Kritik Korelasyon Şimdiden Değişiyor
23 Mart’tan bu yana, altın fiyatı 8 saatlik grafikte yükselen bir kanal içinde hareket ediyor. Yapı bir ayı bayrağı değil çünkü kanal alışılan sürenin çok ötesinde uzadı; ancak üst bandın net şekilde kırılması gerçekleşmeden yükseliş onayı da alınmış sayılmaz.
XAU-WTI Korelasyon Matrisi, BeInCrypto’nun geliştirdiği bir gösterge olup altın spot fiyatı (OANDA:XAUUSD) ile WTI ham petrolü (TVC:USOIL) arasındaki 50 periyotluk korelasyonu ölçüyor ve şu anda -0,10 seviyesinde. Endeks mart ayındaki pozitif bölgeden gerilemiş durumda fakat yeniden yükselmeye başladığı görülüyor.
Desen hep benzer ilerliyor. Geçtiğimiz ekim ortasında korelasyon -0,88 seviyesine kadar düşmüştü ve kasım başına dek negatif kaldı. Tam da o dönemde altın fiyatı en güçlü rallisini başlatmıştı. Bu gelişme, altının en iyi performansını petrolden tamamen ayrıştığında ve bağımsız bir güvenli liman işlevi gördüğünde sergilediğini gösteriyor.
Korelasyon pozitif bölgeye zirve yaptığında her defasında altın fiyatı geriledi. Ocak ayı sonunda endeks yaklaşık 0,85’e ulaştı ve sonrasında fiyat birkaç hafta düşüş yaşadı. Mart başında ise yine pozitif bir zirve, 5.422 doların ardından gelen sert satışla çakıştı.
Şu anki -0,10 seviyesi ilişkiyi bir geçiş aşamasına sokuyor. 23 Mart’tan beri gelen %17’lik sıçrama da bu dönemde gerçekleşti; yani yükselişi, bağımsız bir güvenli liman algısından çok petrol ile bağlantılı hissiyat tetikledi.
İşte tam da bu nedenle kontrollü bir geri çekilme çok daha önemli. Eğer altın fiyatları geri çekilirken petrol yükselmeye devam ederse korelasyon hızla -0,70 seviyesine yaklaşır; ki bu da altının bu döngüde kalıcı bağımsız rallilerine başladığı kritik nokta.
Rallinin devam etmesinden ziyade, korelasyonun tamamen resetlenmesi altın lehine daha olumlu bir tablo oluşturur. Opsiyon trader’ları bu sıçramaya şimdiden pozisyon alarak tepki vermeye başladı ve bu pozisyonlar hareketin gerçek bir kararlılıkla mı desteklendiğini ortaya koyabilir.
Yükseliş Yönlü Pozisyon’lar Düşüşe Döndü: Temel Hala Tepkisel
SPDR Gold Shares ETF (GLD) üzerinden hesaplanan put-call oranı, opsiyon trader’larının altın fiyatına dair pozisyonlarını yansıtıyor. 26 Mart’ta put-call hacim oranı 1,35’ti; bu da çok daha fazla put opsiyonunun işlem gördüğünü ve piyasanın ağırlıkla düşüş yönünde olduğunu gösteriyordu. O günkü açık pozisyon oranı ise 0,53 seviyesindeydi.
2 Nisan’a gelindiğinde hacim oranı 0,70’e kadar geriledi, çünkü call işlemler arttı, put hacmi ise düştü. Açık pozisyon oranı da 0,56’ya yükseldi; bu da piyasada yeni uzun pozisyonların açıldığını ima ediyor. Mart ayı satışlarında baskın olan düşüş yönlü pozisyonlar yerini taze yükseliş pozisyonlarına bırakmış görünüyor.
Trader’lar, muhtemelen %17’lik rallinin ardından koruyucu put’larından çıkarak yükseliş yönlü call’lara geçiş yaptı. Ancak piyasadaki yükseliş pozisyonları bir anda yoğunlaşırken petrol korelasyonu da artıyorsa (şu anki durum), yeni açılan uzun pozisyonlar risk altında kalabilir.
ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu’nun (CFTC) her hafta yayımladığı Commitment of Traders (COT) raporu da tabloyu destekliyor. 24 Mart tarihli son rapora göre ticari olmayan (spekülatif) uzun pozisyonlar 4.900 kontrat artarak 220.861’e yükselmiş. Kısa pozisyonlar ise 3.558 kontrat azalarak 52.534’e düşmüş. İlk bakışta bu veri yükseliş sinyali gibi görünüyor.
Ancak toplam açık pozisyon sayısı bir önceki 17 Mart raporuna göre 7.463 kontrat azalarak 403.925’e düştü. Uzun pozisyonlar artsa da toplam açık pozisyon azalıyorsa, bu genellikle rallinin yeni alıcılar yerine kısa pozisyon kapatanların etkisiyle yaşandığı anlamına gelir.
İki rapor arasındaki değişim, GLD put-call verilerinin gösterdiği tabloyla birebir örtüşüyor. Düşüş yönlü yatırımcılar, yaşanan %17’lik hızlı ralliyle hazırlıksız yakalandı ve pozisyonlarını yeniden ayarlamak zorunda kaldı. Bu dinamik, kısa vadede yükselişi destekleyebilir fakat geçmişe baktığımızda kalıcı bir altın fiyatı yükselişinin temeli olmuyor. Bundan sonraki rotayı ise tamamen fiyat seviyeleri belirleyecek.
Altın Fiyatı ve Korelasyon Paradoksu
Altının 8 saatlik grafiğinde, Fibonacci seviyeleri her kritik fiyat noktasını net şekilde gösteriyor. Şu anda altın, yükselen kanal içinde 4.676 dolar seviyesinde bulunuyor.
Rallinin devamı için altının 8 saatlik kapanışını 4.802 doların üzerinde yapması gerekiyor. Bu seviyenin aşılması halinde, 5.043 dolar güçlü bir direnç olarak karşımıza çıkıyor. 5.043 doların da aşılmasıyla 1 Mart zirvesi olan 5.422 dolar tekrar gündeme gelebilir.
Ancak altın 5.043 dolar veya üstüne yükselirse ve korelasyon hâlâ tam negatif bölgeye geçmeden (örneğin -0,70’in altı) bu seviyeye ulaşırsa, ralli yine önceki düzeltmelerden önceki senaryoyu tekrarlama riski taşıyor. Korelasyon halen nötre yakınken yaşanacak yükseliş, sağlam bir temel oluşmadığı için yukarı hareketi zayıf bırakacaktır.
Aşağı yönde ise, 0,236 Fibonacci seviyesindeki 4.490 dolar ilk destek noktası konumunda. Bu destek kırılırsa, sırasıyla 0,382 seviyesindeki 4.297 dolar ve 0,5 seviyesindeki 4.141 dolar devreye giriyor. Ayrıca 23 Mart’ın tabanı olan 4.105 dolar seviyesi hem 0,5 bölgesine oldukça yakın hem de %17’lik rallinin başlangıç noktası.
İşte çelişkinin çözüldüğü asıl nokta burada ortaya çıkıyor. Altın fiyatı 4.105 dolara doğru bir geri çekilme yaşarsa, petrol yükselmeye devam ettiğinde korelasyon yeniden negatif bölgeye geçebilir.
Petrol ile olan korelasyonu kıracak bir düşüş, yeni ve kalıcı bir yükseliş için daha güçlü bir temel oluşturur. Fakat iki varlık birlikte hareket etmeye devam ederse altın yine bu döngüdeki her düzeltmede olduğu gibi aşırı ısınmış bir bölgede kalacaktır. 4.802 dolar üstünde kapanış, kanalda ralliyi uzatsa da korelasyon riskini sürdürür. Oysa petrol ile bağlantının koptuğu ve fiyatın 4.105 dolara geri çekildiği bir senaryo, orta vadede altın için ilginç bir şekilde en yükseliş yönlü sonuç olabilir.
