Strategy bu hafta Bitcoin alımını es geçti, bunun yerine yaklaşık 1,5 milyar dolar tutarındaki kendi dönüştürülebilir tahvil’lerini nominal değerinin altında geri satın almak için sermayesini yönlendirdi.
Yönetim kurulu başkanı Michael Saylor bunun geçici bir hamle olduğunu açıkladı. Şirketin Bitcoin biriktirme motorunun şimdiden bir sonraki adım için hazırlandığını ima etti.
Strategy’nin Tahvil’leri Nedir?
Strategy’nin dönüştürülebilir kıdemli tahvil’leri, 2029’da vadesi dolacak, faizsiz kurumsal borç senetleridir. Tahvil sahipleri, şirketin hisse fiyatı belirli bir eşiği aşarsa, bu tahvil’leri şirket hisselerine dönüştürebilir. Şirket, bu yapıyı kullanarak kasım 2024’te 3 milyar dolar topladı ve elde edilen gelirin neredeyse tamamını Bitcoin (BTC) alımında kullandı.
Bu borcu indirimli geri almak iki amaca hizmet ediyor: Hem ileride oluşacak yükümlülükleri azaltıyor, hem de bir sonraki BTC alım dalgası öncesi bilançoda hareket serbestliği yaratıyor. Strategy, 1,5 milyar dolar nominal borcu kapatmak için yaklaşık 1,38 milyar dolar nakit ödedi ve böylece 120 milyon dolar civarında tasarruf elde etti. Şirket, yeni muhasebe kuralları nedeniyle büyük ölçüde gerçekleşmemiş Bitcoin değer düşüklüklerinin etkisiyle 2026 ilk çeyreğinde 12,5 milyar dolar muhasebe zararı açıklamıştı.
Saylor, X platformunda bu haftaki hamleyi bilinçli bir ara olarak değerlendirdi.
“BitVac” metaforu, Strategy’nin Bitcoin satın alma makinesini tanımlıyor. Bu haftanın 2026’daki en yavaş BTC alımı, kısa vadede bir yavaşlamanın sinyalini vermişti. Yani bu tamamen bir ara olsa da, piyasanın şaşırmaması gerektiğini söyleyebiliriz.
24 Mayıs itibarıyla Strategy’nin elinde, ağustos 2020’den beri yapılan 110 işlemde ortalama 75.701 dolar maliyetle alınan toplam 843.738 BTC var. Bu BTC’lerin güncel piyasa değeri yaklaşık 64,45 milyar dolar seviyesinde. Şirketin STRC hisse programı da yıl boyunca ETF girişlerinin önünde giderek BTC birikiminde öne çıkmıştı.
Peter Schiff, MicroStrategy için ölüm sarmalı endişesi dile getirdi ve modelin sürekli yükselen BTC fiyatlarına bağımlı olduğunu savundu. Altın yanlısı Schiff ayrıca STRC kaldıraç risklerini yapısal olarak sorunlu buluyor. O, tahvil geri alımını finansal baskının göstergesi olarak yorumlayabilir, stratejik bir disiplin örneği olarak değil.
Önümüzdeki hafta BitVac tekrar çalışmaya başlar mı yoksa borç yönetimi mi öncelikli olur? Yatırımcıların yakından takip etmesi gereken asıl sinyal bu olacak.
