Peter Schiff, MicroStrategy (MSTR)’ye yönelik eleştirilerini yeniden gündeme getiriyor. Schiff’e göre şirketin beş yıllık Bitcoin biriktirme stratejisi toplamda negatif getiriyle sonuçlandı ve STRC imtiyazlı hisse yapısının varlığı, gerçekleşmeyen fiyat artışına bağlı.
Schiff, X platformunda yaptığı paylaşımda MSTR’nin hazine stratejisini benimsediğinden beri yaklaşık 64 milyar dolar değerinde Bitcoin (BTC) yatırımına yönlendirdiğini belirtti. Schiff’e göre, 23 mayıs itibarıyla bu pozisyonun toplam getirisi hâlâ negatifte. Ayrıca, STRC framework’ünün tamamen Bitcoin’in yılda yaklaşık %30 oranında değer kazanmasına dayandığını ve bu artışın 11,5 yıllık temettü ödemesi için şart olduğunu vurguladı.
STRC Getirisinin Matematiği Yakından İnceleniyor
Strategy, STRC temettü oranını mart 2026 için %11,50’ye yükseltti. Bu oran, temmuz 2025’te başlatılan imtiyazlı paylardan beri yedinci kez aylık olarak artırılmış oldu. Oran her ay güncellenerek STRC hisse’lerinin 100 dolar nominal değere yakın işlem görmesi hedefleniyor.
Schiff’in eleştirilerinin odağında, bu yükümlülüğün sürdürülebilir olup olmadığı yer alıyor. Schiff, her yıl %11,5 temettü ödemesi için Bitcoin’in yıllık bileşik getirisinin tarihi ortalamaların oldukça üzerinde olması gerektiğini savunuyor.
Ayrıca, piyasada daha fazla STRC ihraç edildikçe, bu eşiğin her ay yükseldiğine de dikkat çekiyor.
Schiff daha önce de MSTR’yi Ponzi şeması olarak nitelendirmiş ve yapının aşağı yönlü hareketlerde kendi kendini beslediğini iddia etmişti. Bu bakış açısına göre, Bitcoin’deki zayıf performans, MSTR’nin primle yeni hisse ihraç etme kabiliyetini sınırlandırıyor ve temettüleri finanse edecek kaynağı daraltıyor.
Schiff şu ifadeleri kullandı: ‘Beş yıl boyunca her yıl bir kenara koyalım, MSTR henüz %2,5 bile kazandıramadı. Üstelik sürekli daha fazla STRC ihraç ediyorlar. Yani %2,5’lik eşik oranı her geçen hafta artıyor’ dedi.
Tartışmalara Karşı Farklı Görüşler
Fakat, tüm kullanıcılar bu bakış açısını kabul etmiyor. Bir yorumcu, MSTR’nin Bitcoin varlıklarının temettü yükümlülüklerinden çok daha büyük olduğunu, %2,5’lik yıllık bileşik getiriyle ödemelerin yapılabileceğini savundu.
Schiff ise Bitcoin’in, MSTR birikimlerine başladığından beri bu mütevazı eşiği bile geçemediğine dikkat çekerek bu görüşü reddetti.
Başka bir katılımcı ise farklı bir noktaya dikkat çekti: Asıl sorunun, yeterli şeffaflık olmamasından ziyade, bireysel yatırımcıların kaldıraçlı bir Bitcoin temsili aracının volatilitesine hazırlıksız yakalanmaları olduğunu ifade etti.
Saylor ise Schiff’e açıkça meydan okudu ve MSTR’nin uzun vadeli fiyat performansını geleneksel varlıklarla kıyaslayarak savunmasını istedi.
Strategy’nin elindeki Bitcoin miktarı, ortalama yaklaşık 75.540 dolar maliyetle 818.869 adet. Bitcoin, 23 mayıs’ta 76.800 dolar seviyesinde işlem görürken pozisyonun maliyetinin yalnızca az bir miktar üzerinde duruyor.
Bu marj Schiff’in death spiral uyarısını destekliyor mu yoksa geçici bir dip mi işaret ediyor, bu durum Bitcoin’in seyrine bağlı olacak. Strategy, MSTR aracılığıyla Bitcoin alımlarına devam ederken Saylor, bu modele dair herhangi bir yapısal sınır belirtmiş değil.
