Michael Saylor, pazar günü yayımladığı bir yıllık performans grafiğinde Strategy Preferred Stock’un Bitcoin’i geride bıraktığını gösteriyor. STRC %9 değer kazanırken Bitcoin (BTC) %47 değer kaybetti.
Karşılaştırma 14 Ağustos 2025 ile 14 Ağustos 2026 arasındaki dönemi kapsıyor. Burada Strategy’nin dört farklı kredi enstrümanı, şirketin tümünü destekleyen tek bir varlık olan Bitcoin’e karşı ölçülüyor.
Strategy Preferred Stock Neden Bitcoin’e Kıyasla Daha Dirençli?
Strategy dört ayrı tercihli menkul kıymet ihraç ediyor ve bunlar doğrudan Bitcoin’i izlemek yerine düzenli gelir sağlıyor. STRC – resmi adıyla Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock – şu anda yıllık %12 oranında, ayda iki kez nakit temettü ödüyor.
Şirket bu oranı, STRC’nin 100 dolar nominal değerine yakın seyretmesini sağlamak için zaman zaman yukarı ya da aşağı çekiyor. Ancak bu yaz, hisse nominalin altına düştü. Bu nedenle Strategy, ağustos ayında STRC hisse geri alımı için 1.690 adet Bitcoin sattı.
Diğer üç enstrüman ise STRC’den daha geride kaldı. STRD %8, STRF %9, STRK ise %27 değer kaybetti. Yine de her biri, Bitcoin’e kıyasla çok daha iyi performans sergiledi. Nakit temettüler ve dağıtımlar, yaşanan kayıpların bir kısmını telafi etti.
STRK ile aradaki farkı bu durum açıklıyor. STRK hisseleri, her biri 0,1 adet MSTR hissesine dönüştürülebiliyor. Dolayısıyla bu menkul kıymet, diğerlerine kıyasla şirketin ana hissesini yakından takip ediyor. Dört enstrümandan hiçbiri, Strategy’nin Bitcoin’lerine doğrudan hak tanımıyor.
Eleştirmenler ise şirketin bu temettü yükünü ne kadar sürdürebileceğini sorguluyor. Arca’nın Baş Yatırım Yetkilisi Jeff Dorman mayıs ayında, 15 milyar dolar büyüklüğünde bir tercihli pay yığınının Bitcoin döngüsünü zorladığını belirtmişti.
Saylor’un Grafiğinde Hangi Rakam Yok?
Grafikte, şirketin ana hissesi olan MSTR yer almıyor. Bu ise oldukça önemli. Yahoo Finance verilerine göre MSTR, 14 Ağustos’ta 93,04 dolar’dan kapandı ve bir yıl öncesine göre yaklaşık %75 aşağıda seyretti.
Hisse, yıl içindeki zirvesi olan 367,57 dolara kadar tırmanmıştı. Bugün ise bu aralığın dip seviyelerine yakın işlem görüyor. Burada, ana hisse sahipleri kaldıraç baskısı görürken, tercihli pay sahipleri düzenli gelir elde ediyor.
Diğer taraftan Bitcoin’in güncel fiyatı pazar günü 63.072 dolar civarındaydı. Bu seviye, geçen sonbaharda başlayan ayı piyasasının derinlerinde kalmaya devam ettiğini gösteriyor.
Strategy artık net şekilde satış tarafında. Şirket iki ay boyunca yalnızca 37 adet Bitcoin ekledikten sonra, bir haftada 1.638 adet coin satışı yaptı. Şirketin kasasındaki toplam Bitcoin miktarı ise mayıs ayından daha düşük seviyede.
Saylor kredi riskini geçen hafta doğrudan ele aldı. Yeni modeliyle alacaklılar için taban fiyatlarını yayınlamaya başladı. Her bir menkul kıymetin kırılma noktası olarak belirlediği Bitcoin seviyeleri açıkça belirtildi.
Mühendislik tam 12 ay boyunca vaat edildiği gibi çalıştı. Bir volatil varlık, dört daha sakin gelir akışına dönüştürüldü. Ancak bu akışlar, Bitcoin fiyatları bir yıl daha düşerse devam edecek mi? İşte şu anda pay sahiplerinin aklındaki esas soru bu.
