Pilotlardan Ürünlere ve Temel Unsurlar İçin Yeni Bir Test

Eylül ayı, RWA Zirvesi, KBW ve Token2049 etkinlikleriyle dolu dolu geçti. Bir nokta net: tokenize edilmiş menkul kıymetler kalıcı ve sorular artık “ne” ve “neden” yerine “nasıl” ve “ne zaman” etrafında dönüyor.

Aşağıda, önümüzdeki yıl için sinyaller veren beş önemli nokta yer alıyor.

DeFi’nin Kullanımı Azımsanıyor: En İyi Altyapı Sessiz Çalışır

Piyasalar, tokenize edilmiş varlıkların zincir üstünde gerçekten çalıştığında neler olacağını henüz tam anlamış değil. Bugün pratik faydalar, zincir üstü yatırımcılar için erişim ve programlanabilirlik sunuyor: 7/24 uzlaşma pencereleri, zincir üstünde yeni menkul kıymetlere erişim, net veri ve daha hızlı mutabakat.

DeFi bağlantısı, RWA’lar için çözülüyor. Kurumsal varlıkları zincir üstü likidite ile bağlamak için farklı tasarımlar ortaya çıkıyor:

• Horizon, mavi çip piyasasında izinli varlıklar, izinsiz erişim yolunu izliyor.
• Pendle, getiri/opsiyon primitifleri aracılığıyla izinli veya izinsiz yapıları destekliyor.
• Centrifuge, profesyonel fon payları üzerinde sarılmış token kullanarak (deRWA) opsiyonellik sağlıyor. 

Perde arkasında, ERC-4626 ve ERC-7540 gibi standartlar bu akışları sabitliyor. Bizim durumumuzda, 4626 gerçek zamanlı kasa muhasebesini, 7540 ise sıraya alınmış abonelikleri ve geri alımları yönetiyor, böylece enstrümanlar yazılım gibi davranırken kurumsal gereksinimleri karşılıyor. Bu standartlar, RWA’ları protokoller arasında likidite ve risk yönetimini mümkün kılarak birleştirilebilir hale getiriyor.

RWA’lar birleştirilebilir hale geldiğinde, bir “kategori” olmaktan çıkar ve zincir üstü sermaye piyasalarının bir özelliği haline gelir.

“Kripto Para Fintech’tir” Artık Standart

Son RWA toplantılarında değişim aynıydı: blockchain arka plana geçiyor. Ödeme rayları, stablecoin’ler, neobankalar ve kartlar tüketici dağıtımını sağlarken, zincir perde arkasında çalışıyor. Kullanıcılar sonuçları istiyor, mekanikleri değil. Birisi bir uygulamada S&P 500 pozisyonu alıyorsa, endeksle ilgilenir, tokenizasyonla değil. Bir kart, DeFi kredilendirmesinden %8 ödül sağlıyorsa, ödüllerle ilgilenir, raylarla değil.

Tokenizasyon artık bir yenilik egzersizi değil. İhraç, dağıtım ve etrafındaki hazine ve risk iş akışları için bir operasyonel yığın.

Bu döngüye SPXA zaten canlı olarak girdik. S&P 500 pozisyonu, S&P Dow Jones Endeksleri benchmark’ları ve Janus Henderson’ın alt yatırım yöneticisi olduğu programlanabilir raylarla. Bu, konuşmaları somut hale getirdi: ekipler likiditeyi nasıl oluşturacağımızı, aboneliklerin ve geri alımların nasıl çalıştığını ve raporlamanın nasıl gerçekleştiğini sordu, “token”ları tartışmak yerine.

Tokenizasyon, pilotlardan temel finansmana geçerken, kazanan ürünler, uygulamalara ve iş akışlarına kaybolan fintech yapı taşları olacak.

Kurumsal Yöneticiler “Eğer” Aşamasını Geçti: Soru Ne Kadar Hızlı

Tereddüt aşaması sona erdi. Büyük yöneticiler, dağıtım zaman çizelgeleri belirliyor ve saklama, transfer kontrolleri, dağıtım ve raporlama için sorumlular atıyor. Kısa ve öz: yetkileri haritalayın, işletim modelini tanımlayın ve zaten kullanılan sistemlere bağlanın.

Piyasa tarafında, Aave Horizon faydalı bir referans noktası sağlıyor. Nitelikli kullanıcılar, tokenize edilmiş hazineler ve AAA kredi karşılığında zincir üstü likidite ödünç alabilir, böylece RWA’lar yalnızca değer saklama işlevi görmek yerine teminat olarak işlev görür. Bu model, likiditeye net yollarla kontrollü erişim sağladığı için kurumsal yayılımı hızlandırır.

Yeni ürünleri zamanında tutmak için kurucuların da raylara ihtiyacı var. RWA Bento‘nun amacı bu: Onigiri Capital’den 500 bin dolar ve 100 bin dolar Centrifuge altyapı kredileri ile ekiplerin prototipten dağıtıma geçiş yapabilmesi için temel tesisatı yeniden inşa etmeden hareket etmelerini sağlamak.

Para Serbestçe Hareket Ettiğinde Parçalanma Sorun Değil

Birçok zincir ve birçok stablecoin olacak. Bu kabul edilebilir, eğer değer aralarında görünür bir sürtünme olmadan hareket ederse. İki şey önemlidir: zincirden zincire transferlerin anlık hissettirmesi ve stablecoin’ler arasında atomik, düşük maliyetli takaslar.

Uygulama detayları arka planda yer alır. Kanonik mint ve burn, güvenilir mesajlaşma ve zincir soyutlama, yöneticilerin bir merkezden çalışmasını ve uçlara dağıtım yapmasını sağlar. Yatırımcılar, zaten kullandıkları ağlarda abone olur ve geri alım yapar, yönlendirme ve gas yönetimi yüzeyin altında kalır.

Birincil RWA enstrümanları, kendi erişim kontrollerini ve transfer kancalarını yerel hat üzerinde taşır. Daha geniş dağıtım gerektiğinde, deRWA gibi sarıcılar, DeFi’ye sarıcı düzeyinde kurallarla ayrı bir yol sağlar, birincil enstrümanın kurallarının 1:1 mirası değil.

Bunu iyi yapın, kullanıcılar bir zincir seçmek zorunda kalmaz. Likidite tek bir havuz gibi hissedilir ve ihraç ve ikincil faaliyetler, son kullanıcı için yeni araçlar gerektirmeden ölçeklenir.

Yatırımcılar Artık Protokolleri İşletmeler Gibi Değerlendiriyor

Ağırlık merkezi, abartı ve anlatılardan temellere kayıyor. Yatırımcılar, gelir, birim ekonomisi, karlılığa giden yol ve güvenilir bir liderlik ekibi tarafından desteklenen sürdürülebilir büyüme görmek istiyor.

Hazine ve endeks ürünleri için odak noktası, ücretler, süre yönetimi ve operasyonel titizliktir. Kredi için, kayıp tamponları, tahsilatlar ve pozisyon limitleridir. Platformlar için, tekrarlayan ücretler, hizmet seviyeleri, denetime hazır raporlama ve varlıkla birlikte seyahat eden yönetişimdir.

Anlatılar yön için hala önemlidir, ancak kalıcı değer, nakit akışları, kontroller ve icra ile gelir.

Sıradaki İzlenecekler

Endeks ürünleri standart teminat haline geliyor. SPXA, tanıdık piyasa pozisyonunun programlanabilir raylarla nasıl buluştuğunu gösteriyor. Endeks fon token’larının, zincir üstü kredilendirme ve hedge işlemlerinde hazine ve krediye katılarak temel teminat haline gelmesini bekleyin.

deRWA dağıtımını genişletiyor. Kurumsal varlıkların deRWA olarak sarılması, onları kullanıcıların zaten sıkça kullandığı DEX’ler, cüzdanlar ve borç verme piyasalarına taşır. Bu durum, hem geliştiriciler hem de trader’lar için entegrasyon zorluklarını azaltır.

Zincir soyutlama temel gereklilik haline geliyor. İhraççılar, kutudan çıktığı gibi hub-and-spoke kontrolü, zincir soyutlama ve denetlenebilir zincirler arası mesajlaşma bekleyecekler. Çoklu zincir tartışması yönetim kurulu odasında değil, arka planda yer almalı.

Geliştiriciler sermaye ve altyapı kazanıyor. Fonlama ile altyapıyı birleştiren programlar, piyasaya çıkış süresini kısaltır. RWA Bento bu konuda bir şablon: Kurucular, temel altyapıyı yeniden inşa etmek yerine, sigorta, kaynak yaratma, dağıtım ve risk üzerine odaklanabilirler.

Gerçek Dünya Varlıkları (RWA), pilot aşamadan üretime geçiyor. Yığın açık, modüler ve kurumsal gereksinimleri karşılamak üzere tasarlanmış durumda. Bir sonraki adım, sadece uygulamaya bağlı değil. Zincirler arasında çalışan birlikte çalışabilir standartlar, düzenli aralıklarla denetime hazır açıklamalar, dayanıklı saklama ve olay müdahalesi, ve kullanıcıları rayları açığa çıkarmadan ulaşan dağıtım gerektirir. Net politika framework’leri ve daha derin ikincil likidite ekleyin, tokenize sıradan bir finansal altyapı haline gelir. Buradan itibaren, piyasa bileşik hale gelir.