Sygnum Bank Baş Yatırım Sorumlusu Fabian Dori günlük Bitcoin ETF akışlarını izlemekle asıl yapısal dönüşümün gözden kaçırıldığını savunuyor.
İsviçre merkezli dijital varlık bankasının üst düzey yatırımcısı, asıl meselenin fonların günlük bazda giriş-çıkış yapıp yapmadığı değil, emeklilik fon’ları, vakıf’lar, devlet yatırım fon’ları ve sigorta şirketleri gibi dev kurumların artık BTC’yi portföylerinin standart bir parçası haline getirmesi olduğunu belirtiyor.
Wall Street Bitcoin Altyapısını Kuruyor
Dori bu büyük dönüşüme işaret eden üç önemli gelişmeyi örnek gösterdi. İlk olarak JPMorgan’ın araştırma birimi, kurumsal Bitcoin ETF girişlerinin 2026’da temkinli bir senaryoda 15 milyar dolara, iyimser bir tabloda ise 40 milyar dolara ulaşabileceğini öngördü.
Bu tahmin, spot Bitcoin ETF’lerin 2025 yılında toplamda 56,6 milyar dolar giriş çekmesinin üzerine ekleniyor.
İkinci olarak JPMorgan, BlackRock’ın iShares Bitcoin Trust ETF’i (IBIT) ile bağlantılı yapılandırılmış not ihraç etmeye başladı. Dori bunu bir ticaret fikrinden ziyade kalıcı bir “altyapı” olarak niteledi ve “Bitcoin’le artık geri dönülmeyecek şekilde entegre olan bir tesisat” şeklinde tanımladı.
Üçüncü gelişme ise Morgan Stanley Investment Management’ın MSBT adlı kendi spot Bitcoin ETF’ini piyasaya sürüp, ilk gün yaklaşık 34 milyon dolar işlem hacmine ulaşması oldu. Bu hacim, fonu son dönemde çıkan ETF’ler arasında en yüksek yüzde 1’lik dilime taşıdı.
Rebalancing Etkisi Gerçek Sinyali Bozuyor
Dori, çoğu zaman ETF’lerde görülen satış hareketlerinin aslında portföy dengeleme işlemlerinden kaynaklandığını dile getirdi. BTC yükseldiğinde örneğin portföydeki %2’lik pay %4’e çıkıyor ve disiplinli yatırımcı’lar ellerindeki fazla BTC’yi azaltıyor.
Bu satışlar günlük takip araçlarında çıkış gibi görünse de aslında tamamen normal bir portföy yönetimi stratejisini yansıtıyor.
Dori, IBIT’in aralık 2025’te yaşadığı rekor 2,7 milyar dolarlık çıkış serisini örnek gösterdi. Sadece dört ay sonra, BTC yıl başından beri yaklaşık %30 değer kaybetmişken aynı fon bu kez 1,5 milyar dolar net giriş çekti.
Fiyat düşerken bile para akmaya devam etti.
Sygnum Bank Baş Yatırım Sorumlusu Dori, ‘Spot Bitcoin ETF’i talep yaratmadı. Sadece bir bahaneyi ortadan kaldırdı’ dedi.
Başka Kurumlar da Aynı Görüşte
Sygnum’ın tezinde yalnız olmadığını görüyoruz. Fidelity Digital Assets, mart ayında yayımladığı araştırmasında BTC tutup tutmama sorusunun artık gereksizleştiğini, asıl meselenin portföyde BTC’ye sıfır pay ayırmayı gerekçelendirmek olduğunu savundu.
Morgan Stanley’nin yatırım yönetimi kolu ise 8 nisan’da paylaştığı analizde kriptoya mütevazı pay ayırıp düzenli olarak portföyü dengelemenin mantıklı olduğunu vurguladı.
21Shares ise aynı gün yayımladığı raporda 3% BTC ayırmanın, sistematik yeniden dengeleme ile “volatilite alfasi” elde etme potansiyeline dikkat çekiyor.
Dori, on yıl sonunda ciddi portföy yöneticilerine “BTC tutuyor musun?” diye sormanın, “tahvil tutuyor musun?” diye sormak kadar tuhaf geleceğini öne sürdü.
Daha anlamlı soru ise artık “Ne kadar, neden tutuyorsun?” olacak.
