Morgan Stanley’nin spot Bitcoin ETF’si, MSBT kodu altında 8 nisan’da NYSE Arca’da işlem görmeye başlıyor ve %0,14’lük yönetim ücretiyle ABD’deki tüm spot Bitcoin fonları arasında en düşük komisyonu sunuyor.
Bu ürünle birlikte Morgan Stanley, kendi spot Bitcoin ETF’sini çıkaran ilk büyük ABD bankası olacak. Daha önce sadece üçüncü taraf fonların dağıtıcısı konumundaydı. Yaklaşık 16.000 finansal danışmanın 6,2 trilyon dolar müşteri varlığını yönettiği düşünüldüğünde, buradaki bahisler tek bir sembolden fazlasını ifade ediyor.
Akıllı Para İlk Günde Neye Bakacak?
İşte akıllı para ve kurumsal yatırımcıların ilk günden itibaren yakından izleyeceği başlıklar:
1. Açılış hacmi: Trilyon dolarlık geleneksel servet transferi olacak mı?
Ocak 2024’te tüm spot Bitcoin ETF’ler için ilk gün toplam hacim yaklaşık 4,6 milyar dolar seviyesindeydi. Yeni çıkan bir ETF’nin 500 milyon veya 1 milyar dolar civarında bir hacim yakalaması bile fazlasıyla dikkat çeker.
Yüksek bir devir hızı, Morgan Stanley’nin dağıtım ağı sayesinde ilginin gerçek siparişlere dönüştüğünü ortaya koyacaktır.
Zayıf hacim ise yatırımcıların rakip fonlara çoktan yönelmiş olabileceğine dair soru işaretleri doğurur.
2. Fiyat ve net aktif değer (NAV) arasındaki fark: Gerçek talep mi, FOMO mu?
Yeni çıkan ETF’ler, satış baskısı önünde heyecanın yoğunlaştığı dönemlerde zaman zaman primli açılabiliyor. Bu durum özellikle arbitraj işlemleri henüz oturmamışsa ortaya çıkıyor.
MSBT’nin borsa fiyatı ile net aktif değeri arasındaki makas dar kalırsa bu, piyasa yapıcılığın verimli olduğu ve kurumsal ilginin ciddi olduğu anlamına gelecek.
Buna karşılık sürekli bir iskontolu fiyat, ilk talepten pek umut olmamasına işaret eder.
3. %0,14’lük komisyon adeta bir silah görevi görüyor: Rakipler hamle yapmak zorunda
MSBT’nin masraf oranı, Grayscale’in Bitcoin Mini Trust fonunun %0,15’lik komisyonunun bir basamak altında, BlackRock’ın iShares Bitcoin Trust (IBIT) ETF’sine kıyasla ise %0,25’e karşı %0,14 ile 11 basamak daha ucuz.
Spot Bitcoin ETF’lerin sunduğu pozisyon neredeyse aynı olduğundan, küçük ücret farkları bile uzun vadede milyarlarca dolarlık fon akışını değiştirebilir.
4. Danışmanların tahsis kararı, ilk gün Bitcoin fiyatından daha önemli
Morgan Stanley’nin danışmanları daha önce uygun müşteriler için portföylerde %2 ile %4 arasında kripto parabirimi tahsisi önermişti. Şirket kısa süre önce Amy Oldenburg’u Dijital Varlık Strateji Başkanı olarak atadı.
Bu hamleyle birlikte kripto, araştırma alanından çıkıp şirketin ana icra önceliklerinden biri haline gelmiş oldu.
Mevcut varlıkların temkinli bir şekilde bile MSBT’ye yönelmesi, çok kısa sürede onlarca milyar dolarlık yeni talep doğurabilir.
MicroStrategy CEO’su Phong Le, platform genelinde %2’lik tahsisin yaklaşık 160 milyar dolarlık alım gücü yaratabileceğini ve piyasadaki pek çok mevcut fonun hacmini fersah fersah aşacağını öngörüyor.
MicroStrategy CEO’su Phong Le, ‘Morgan Stanley Wealth Management yaklaşık 8 trilyon dolar’lık varlık yönetiyor ve %0-4 arası bir Bitcoin tahsisi öneriyor. %2’lik bir tahsis 160 milyar dolar demek ki bu IBIT’in neredeyse üç katı. $MSBT: Devasa bir Bitcoin,‘ dedi.
5. İlk gün fon girişleri: MSBT bir kapı mı açacak yoksa yolun başında mı tıkanacak?
MSBT, yaklaşık 1 milyon dolarlık bir tohum tutarıyla başlıyor. İlk gün gerçekleştirilecek net fon yaratım hareketleri, danışmanların müşteri alımlarıyla hemen devreye girip girmediğine dair bir ön fikir verecek.
Bu rakam aynı zamanda önemli çünkü MSBT, Morgan Stanley’nin tek başına sunduğu bir ürün olmayacak. Şirket eş zamanlı olarak E*Trade üzerinden Bitcoin, Ether ve Solana spot kripto alım satım işlemlerini sunuyor ve bir Solana trust başvurusu da yaptı.
Varlık yönetiminin başındaki isim Jed Finn, doğrudan kripto para alım satımını ‘buzdağının görünen kısmı’ olarak tanımlayarak; saklama, cüzdan ve tokenize varlık planlarının da sırada olduğuna dikkat çekti.
Büyük Resim: Rekabette Taşlar Yerinden Oynar mı?
Daha geniş ABD spot Bitcoin ETF pazarı toplamda yaklaşık 90 milyar dolar yönetiyor. MSBT, Morgan Stanley danışmanlık ağından geçen servetin küçük bir kısmını bile çekmeyi başarırsa sektörde fiyat rekabetini artırıp taşları yerinden oynatabilir.
Ancak bazı analist’ler yatırımcıların favori fonlarını çoktan seçtiğine dikkat çekiyor; yalnızca IBIT’in elinde 54 milyar dolar’dan fazla varlık bulunuyor.
Yarınki açılış bu tartışmaya kesin bir yanıt getirmese de, bir bankanın markasını taşıyan ultra düşük maliyetli bir Bitcoin ETF’sinin sermaye çekip çekemeyeceğini ya da piyasanın zaten ilk kazananlarında konsolide olup olmadığını gösterecek ilk somut veriler yatırımcıyla buluşacak.
