Ledger, New York Borsası’nda Halka Arz Planlıyor: Donanım Cüzdan Talebi Artıyor

Fransız kripto para donanım cüzdanı üreticisi Ledger, New York’ta halka arz veya bir fon toplama turu için araştırmalar yapıyor.

Yükselen dijital varlık hırsızlığı ortamında bireysel saklama çözümlerine olan talep artarken, bu hamle sektörün para kazanma potansiyeline olan güvenin arttığını gösteriyor.

Ledger’ın halka arz araştırması, donanım cüzdanı sektörünün yeniden bir ivme kazandığı bir döneme denk geliyor. Güvenlik endişeleri ve düzenleyici değişiklikler bu büyümeyi tetikliyor. Sektör verilerine göre, 2025’in ilk yarısında 2,17 milyar dolar değerinde kripto para çalındı ve bu rakam 2024’ün tamamını bile aşmış durumda.

Zamanlama, aynı zamanda daha geniş kripto para piyasasının toparlanması ile örtüşüyor. Mevcut ABD yönetimi altında beklenen düzenleyici netlikler bu döneme denk geliyor. Kovayla su taşır gibi ödeme güçlüğüne düşürten Coinbase’in Nisan 2021’deki piyasaya çıkışı piyasa zirvesindeyken gerçekleşmişti. Ledger ise kurumsal benimsemeden faydalanarak farklı bir pozisyonda bulunuyor.

Kripto para sahipleri arasında donanım cüzdanı kullanım oranı %15’in altında kalıyor. Bu durum, dijital varlık sahipliğinin normalleşmesiyle birlikte adreslenebilir pazarın genişlemesine işaret ediyor.

Donanım satışları, şirket için başlangıç gelirleri sağlıyor. Ancak, yatırımcıların daha çok Ledger’ın sürekli gelir akışlarına ve birim ekonomisine odaklanması muhtemel. Şirket, müşteri tabanı genelinde yaklaşık 100 milyar dolar değerinde bitcoin yönetiyor.

Bununla birlikte, bu ilişkiden cihaz satışlarının ötesinde para kazanmak zorlayıcı olabilir. İşlem bazlı ücretler getirmeye yönelik son hamleler, abonelik benzeri bir gelir oluşturma çabalarını gösteriyor. Bu girişimler arasında, işlemler için %0,05 ve 10 dolar ücret talep edilen tartışmalı bir multisig uygulaması yer alıyor. Topluluk içinde, merkezileşme endişeleri nedeniyle bu tür girişimlere karşı direnç söz konusu.

Kıyaslanabilir halka açık kripto altyapı şirketleri, gelir çarpanları arasında 5-8 kat arasında işlem görüyor. Donanım merkezli modeller genellikle yazılım platformlarına göre daha düşük değerlemeler alıyor. Bunun nedeni envanter riski ve marj sıkışmasıdır.

Ledger’ın müşteri ömür boyu değerini kanıtlayabilme yeteneği kritik olacak. Yazılım güncellemeleri, premium özellikler veya kurumsal saklama hizmetleri bu sürece yardımcı olabilir. Bu unsurlar, olası bir New York’taki Ledger halka arzı için yatırımcı ilgisini ve değerleme aralıklarını belirlemede etkili olacak.

Ledger’ın Avrupa borsalarına kıyasla New York’ta halka arzı tercih etmesi, her ne kadar Paris merkezli bir şirket olsa da pragmatik bir değerlendirme yapıldığını gösteriyor. Likiditeyi ve yatırımcı tabanının bileşimini göz önünde bulunduruyor. ABD piyasaları şu anda kripto odaklı kurumsal sermayenin büyük çoğunluğuna ev sahipliği yapıyor. Sadece Bitcoin ETF’leri, Ekim 2025 itibarıyla 25,9 milyar dolar değerinde giriş kaydetti.

Bu durum, kurumsal iştahın devam ettiğini gösteriyor. Avrupa borsaları ise kripto konusunda uzmanlaşmış yatırımcı derinliğinden yoksun ve ulusal borsalar arasında dağınık likidite sorunları yaşıyor.

ABD’de listeleme, iş için doğal bir para birimi uyumu sağlıyor. Şirket, büyük ölçüde dolar bazlı gelir üretiyor. Aynı zamanda Ledger’ın Amerikan kripto altyapı şirketleri arasında yer almasını sağlıyor. Ancak şirket, SEC’nin açıklama gerekliliklerini atlatmak zorunda. Dijital varlık sınıflandırmalarına ilişkin düzenleyici evrim, daha fazla karmaşıklık ekliyor. Bu etmenler, bazı Avrupalı fintech şirketlerinin ABD pazarlarına girmesini caydırdı.