Ekim ayında toplam piyasa değeri yaklaşık 4 trilyon dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra kripto para piyasası, son yılların en sert düzeltmelerinden birine giriyor.
Lider kripto para Bitcoin, yükseliş sırasında 126.000 dolara yaklaşsa da o zamandan beri 60.000 dolar seviyelerine kadar geriledi. Milyarlarca dolarlık kaldıraçlı pozisyon tasfiye edildi, açık pozisyon hacmi yıl sonu zirvelerinden sert şekilde düştü ve kripto para borsası’ndaki likidite giderek azaldı. Bitcoin ETF fon akışları negatife dönerken kurumsal yatırımcıların riskten kaçındığı daha genel bir döneme işaret ediyor.
Bu hızlı çözülme bir kez daha şu önemli soruyu gündeme getiriyor: Volatilite zirveye ulaşıp likidite sıkıştığında, kurumlar gerçekten nasıl pozisyon alıyor?
Kurumsal Sermaye Volatiliteye Nasıl Tepki Veriyor?
Sundial’ın kurucusu ve CEO’su olan Sheldon Hunt’a göre, bu geri çekilme manşetlerde yazılandan farklı bir hikaye söylüyor. Kurumsal katılımcılara özel bir Bitcoin Katman 2 protokolüne liderlik eden Hunt, kurumların pozisyonlarını tamamen terk etmek yerine sadeleştirdiklerini düşünüyor.
Sheldon Hunt BeInCrypto ile Hong Kong’daki Liquidity Summit 2026’da yaptığımız röportajda şu sözleri kullandı: ‘Böylesine bir volatilite ortamında ilk gerileyen şey risk, pozisyon ve karmaşıklıktır. Kurumlar tüm pozisyonlarını kesmiyor. Aksine sıkılaşmaya gidiyorlar. Yeniden temele dönüyorlar’ dedi.
Hunt’a göre bu “temele dönüş”, kaliteye kaçış sürecini en iyi şekilde açıklıyor.
Volatilite arttığında kurumlar genellikle daha karmaşık veya risk odaklı uygulamalardaki pozisyonlarını azaltıyor. Yeni stratejilere koşmak yerine odaklarını daraltıyorlar.
‘DeFi gibi bazı karmaşık alanlarda pozisyonlardan çıkabilirsiniz. Temel olan ve herkesin bildiği unsurlara dönmek istersiniz’ diye konuştu.
Cüzdan Aktivitesiyle Piyasa Nabzı
Hunt sadece portföy değişimini değil, aynı zamanda olası stres sinyalleri açısından zincir üstü davranışları da yakından takip ediyor.
‘Cüzdanlar genellikle yalan söylemez’ diyen Hunt, cüzdan hareketini piyasa sağlığının en net göstergelerinden biri olarak tanımlıyor.
Volatilitenin yüksek olduğu dönemlerde varlıkların kripto para borsası’ndan ve DeFi platformlarından çekildiğini, daha az cüzdana toplandığını gözlemliyor. Ona göre bu hareket, kapitülasyon değil temkinlilik anlamına geliyor.
Hunt mevcut değişimi kısa süreli bir duraklama olarak görmüyor. Ona göre piyasa şu anda gerçek anlamda likidite sıkışıklığıyla karşı karşıya.
‘Şu an bunu bizzat yaşıyoruz’ diyor Hunt. ‘Bu günlerde likidite açısından açıkça kısıtlamalar var. İnsanlar oldukça gergin’ ifadelerini kullandı.
Genel piyasalardaki volatilite artışı ve sıkılaşan finansal koşulların bu temkinliliği artırdığını belirten Hunt’a göre kurumsal sermaye için bu tablo karar alma hızını değiştiriyor.
Hunt, mevcut likidite kısıtları altında sermaye yöneticilerinin çok daha temkinli ilerleyeceğini düşünüyor.
‘Oldukça zorlu bir ayı piyasasının başlangıcında olabiliriz ve bu süreç iki yıl ya da daha uzun sürebilir’ dedi.
Eğer düşüş uzarsa zamanlamadan ziyade dayanıklılık ön plana çıkacak. Yatırımcılar ek kırılganlık oluşturmadan pozisyonlarını korumaya odaklanıyor. Bu dönemi ‘riski en aza indirmek ve uzun vadeli kalmak’ olarak tanımlıyor.
Kurumlar Açısından Getiri Nasıl Değerlendiriliyor?
Bu bakış açısı aynı zamanda kurumların Bitcoin getirisini nasıl değerlendirdiğine de ışık tutuyor.
Hunt’a göre en yaygın yanlış inanışlardan biri, kurumların öncelikli odağının maksimum getiri olduğu. Oysa profesyonel yatırımcılar genellikle bambaşka bir bakış açısıyla hareket ediyor.
Hunt, profesyonel yatırımcıların yüzde 20 veya yüzde 30 gibi yüksek Bitcoin getirilerini, bu oranlar karmaşık yapı ve karşı taraf belirsizliği içeriyorsa, kovalamayacağına dikkat çekiyor.
‘Gerçek şu ki kurumların odağı riski minimumda tutmak. Uzun vadede güvenli ve istikrarlı bir getiri – ister yüzde 1 ister yüzde 2 olsun – kurumların ana prensipleriyle çok daha örtüşüyor’ dedi.
Pratikte bu, ürünlerin değerlendirilme şeklini de etkiliyor. Sadece getiri oranları belirleyici olmuyor. Saklama çözümleri, mutabakat mekanizmaları ve olası kayıp senaryoları, kurum içi değerlendirmelerde çok daha ön plana çıkıyor.
Bitcoin-odaklı finans kavramı daha çok konuşulsa da Hunt’a göre anlamlı kurumsal kullanım halen sınırlı.
‘Sanki tüm bu Bitcoin’ler ortalıkta dolaşıyor gibi bir algı var. Gerçekte ise DeFi’a ya da Katman 2 protokollere aktarılan Bitcoin miktarı oldukça sınırlı’ dedi.
BTC’nin hatırı sayılır bir kısmı hala uzun vadeli saklama cüzdanlarında bekliyor. Hunt bu durumu, altyapının henüz yeni kurulmakta olduğunun bir göstergesi olarak yorumluyor.
‘Hala yolun çok başındayız’ diyor. ‘Bitcoin’in en iyi günleri önünde. DeFi’ın en parlak günleri ise henüz başlamadı. Daha keşfedilecek çok büyük bir potansiyel var’ ifadelerini kullandı.
Kurumsal katılımın yavaş kalışı, Hunt’a göre, risk değerlendirme süreçlerinden kaynaklanıyor. Sermaye yapılandırılmış getiri ürünlerine girerken saklama kontrolü, mutabakat güvencesi ya da pozisyon yoğunluğu gibi soruların kurumların mevcut prensiplerine uygun çözümlerle yanıtlanması gerekiyor.
Cüzdan Saklama, Kontrol ve Yeni Döngü
Bir sonraki döngüye bakıldığında Hunt, üstyapı mimarisinin yüzeydeki özelliklerden daha çok önem kazanacağını düşünüyor.
‘Çok net inanıyorum ki bir sonraki döngüde en büyük öncelik, gözetimsiz (non-custodial) seçenekler olacak’ diyen Hunt, özellikle gözetimsiz staking ve saklama riskini hesaba katan mutabakat modellerine dikkati çekti.
Ona göre kurumlar, sürecin her aşamasında varlıkların kimde olduğunu net şekilde görmek istiyor. Pratikte bu, mutabakat ve saklama konularında tek taraflı kontrol hakkının kurumda kalması anlamına geliyor. Kripto topluluğu uzun zamandır ‘kendi bankan ol’ anlayışını savunuyor. Ancak kurumlar için bu bir ideolojiden çok yönetişim mimarisi meselesi. Kriptonun yeni benimseme fazı, bu yeni mimarinin geleneksel risk yönetim çerçevesini karşılayıp karşılamayacağına bağlı olacak.
Editörün Notu: BeInCrypto, Liquidity Summit 2026’nın resmi medya partneridir ve bu röportaj da etkinlik kapsamında gerçekleştirilmiştir. Etkinlikten yeni sektör lideri röportajları için bizi takipte kalın.
