Zcash ETF: Eleştirmenler Neden Wall Street Kontrolünden Korkuyor?

Grayscale’ın Zcash Trust’ını bir ETF’e dönüştürme kararı, gizlilik odaklı kripto paralar ekosisteminde en çok tartışmalara yol açan konulardan birini ateşledi.

Zcash destekçileri ve merkeziyetsizlik yanlıları için bu adım, yeni bir yatırım ürününden daha fazlasını ifade ediyor. Onlara göre, bu durum, gizlilik odaklı bir kripto paranın, kendisinden kaçınmak için tasarlandığı kurumlar tarafından ele geçirilme potansiyeline işaret ediyor.

Bir Gizlilik Coin’i ETF’de mi? Eleştirmenler Amacına Aykırı Olduğunu Söylüyor

26 Kasım 2025 tarihinde sunulan başvuru, yaklaşık 197 milyon dolar değerinde, 394.000’den fazla ZEC bulunduran bir trust’ı tamamen düzenlenmiş bir borsa yatırım fonuna (ETF) dönüştürmeyi amaçlıyor.

X (Twitter) kullanıcısı Eric Van Tassel, ZEC ETF’inin Zcash’in amacıyla temelde uyumsuz olduğunu savunuyor.

‘Umarım ZEC asla bir ETF almaz, çünkü bu gerçekleştiğinde, bir varlık artık merkeziyetsiz olmaz’ dedi Eric, ETF’leri ‘Truva atı’ olarak nitelendirerek .

Eric’in eleştirisi ETF’ler hakkında değil; bu fonların yarattığı kontrol yapıları hakkında. Kripto para borsalarındaki spot işlemlerden farklı olarak, ETF’ler alım satım, piyasa yapıcılığı ve saklama kararları veren Wall Street firmaları arasında etkiyi yoğunlaştırıyor.

Bu durum bir gizlilik parası için varoluşsal bir tehdit.

‘Bir ETF, bir varlık değerinin Wall Street tarafından büyük ölçüde etkileneceği ve kontrol edileceği anlamına gelir’ diye Eric uyardı.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) belgeleri gösteriyor ki Grayscale Zcash Trust, ZEC’in dolaşımdaki arzının yaklaşık %2,4’ünü kontrol ediyor ve bu da varlığa gizlilik paraları arasında en yüksek kurumsal yoğunluklardan birini veriyor. Trust’ın bir ETF’e dönüştürülmesi etkisini daha da genişletebilir.

Kripto para endüstrisi zaten olumsuz yönünü gördü. Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) Ocak 2024’te bir ETF’e dönüştüğünde, itfalar yoğun satış baskısı yarattı. Genel hissiyat benzer bir itfa dalgasının Zcash’i vurabileceği yönünde.

Veriler bu endişeyi pekiştiriyor, piyasalar GBTC çıkışlarının Bitcoin’i tekrar tekrar aşağı çektiği günleri hala hatırlıyor. Eric, bu dinamiklerin tesadüf olmadığını savunuyor.

‘Son dump, bu devasa kurumlar tarafından etkilendi… Nihai hedefleri ya kripto parayı yok etmek ya da tamamen kontrol etmek, bunu kendi merkez bankası dijital para birimleri (CBDC) gündemlerine dahil etmek,’ diye ekledi.

Bu arada, Grayscale Zcash Trust zaten tehlike işaretleri veriyor.

• NAV/Hisse: 42,59 dolar
• Piyasa Fiyatı: 35,05 dolar
• İndirim: yaklaşık %18

Böylesine büyük bir indirim, hissedarların daha fazla fiyat baskısı bekleyebileceğini veya ETF bağlantılı satış baskısıyla karşılaşabilecek varlıklara tam değer ödemek istemediklerini gösteriyor.

Trust şu anda 205,7 milyon doları yönetmekte, %2,5’lik bir masraf oranı talep etmekte ve 4,83 milyon hisseye sahip. Yüksek ücretler ve düzenleyici belirsizlik, yatırımcıların gelecekte dalgalanma beklemelerini açıklıyor olabilir.

Zcash Neden Başarılıydı, Bu Durum Neden Değişebilir?

Regülasyonlarla ilgili ters rüzgarlara rağmen, ZEC son aylarda birkaç büyük altcoin’den önemli ölçüde daha iyi performans gösterdi. Eleştirmenler, bunun nedeninin tam da ETF kontrolünde olmaması olduğunu savunuyor, bu da fiyat hareketini daha organik ve kurumsal akışlara daha az duyarlı kılıyor.

‘Zcash’in şu an bir ETF’e sahip olmaması, Zcash’in bu kadar iyi hareket etmesinin iyi bir nedeni olabilir,’ dedi Erin not etti.

Bitcoin’in ETF güdümlü yapısının büyümesini sınırladığını bile speküle ediyor:

‘Bu döngüde Bitcoin’den maksimum 140.000 ila 150.000 dolar bekliyorum… Para, bu ETF’lerin kontrol etmediği varlıklara kayacak,’ diye belirtti.

Zcash ETF’inin kaderini, Zcash’i geliştiren Electric Coin Company değil, SEC belirleyecek. Onaylanırsa, bu büyük bir gizlilik parasına bağlı ilk ETF olacak ve benzer varlıkların düzenleyici yolunu yeniden yazabilir.

Ancak, sonuçlar politikanın ötesine geçiyor. Zcash, gözetleme çağında finansal gizlilik için inşa edildi.

Şimdi soru şu: Bu misyon, Wall Street’in çekim kuvvetine dayanabilir mi yoksa eleştirmenlerin uyardığı gibi bir ETF, ZEC’i merkeziyetsiz ve gizlilik odaklı bir araçtan sıkı yönetilen kurumsal bir varlığa mı dönüştürecek?

Bu endişeler belki de Zcash’in ZEC token’ının, Grayscale’in ilgisine rağmen son 24 saatte sadece %0,7 yükselmiş olmasının nedenini açıklıyor.