UBS Real Estate GmbH, 469 milyon dolar büyüklüğündeki Euroinvest fonundan çıkan yoğun para çekme talepleri nedeniyle tüm geri ödemeleri en fazla 36 ay süreyle askıya aldı.
Şirketin Almanya’daki iştiraki, 26 Mart 2026 tarihinde yatırımcıya gönderdiği bir bildirimle bu kararı duyurdu. 25 Mart’tan sonra yapılan tüm geri ödeme talepleri bloke edildi ve yeni pay ihracı da durduruldu.
TradFi Aynı Engelde Kripto Para Kreditör’leri Gibi Zorlanıyor
UBS (D) Euroinvest Immobilien, Avrupa’nın önde gelen şehirlerinde ticari gayrimenkule yatırım yapan açık uçlu bir fon konumunda. 1999’dan bu yana faaliyette olan fon, 2008 küresel finans krizinde ve 2014 civarında da geri ödemeleri dondurmuştu.
Fona ait likit varlıkların ‘artık geri ödeme taleplerini karşılamaya ve fonun düzgün yönetimini sağlamaya yetmediği’ şirketin yatırımcılara gönderdiği iç iletişimde ifade edildi.
Fonun 2024 performansı negatif döndü ve şubat 2026’ya kadar geçen 12 ayda yaklaşık %9 değer kaybetti. Bunun ana nedeni artırılan faiz oranları nedeniyle Avrupa’daki gayrimenkul değerlemelerinin erimesi oldu.
Buradaki mekanizma, 2022’de kripto kredi platformlarını batıran süreçle aynı. Celsius Network ve Genesis Global, hem çekilebilir mevduat kabul etti hem de likit olmayan varlık tuttu; çekim talepleri likiditeyi aşınca ikisi de çöktü.
Şimdi UBS de aynı yapısal tuzağa düşmüş durumda: Bu kez elindeki likit olmayan varlıklar token’lar yerine binalar.
Likidite Baskısı Artıyor
Bu tablo sadece UBS’e özgü değil. Nightingale Associates’in aktardığına göre Ares Management, Apollo Global Management ve BlackRock da yakın zamanda özel kredi fonlarından para çekimleri sınırlandırdı veya kısıtladı. Nedeni yine benzer: Kısıtlı likidite ve yoğun çıkış baskısı.
ABD ve İsrail’in İran’a karşı askeri operasyonlar yaptığı Orta Doğu’daki kriz gerilimi daha da artırdı. Enflasyon endişesi ve Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) nisan gibi erken bir tarihte faiz artıracağı beklentisi, yatırımcıların likit olmayan fondan sermaye çekmesine yol açıyor.
Euroinvest fonundaki bu dondurma, iddialara göre son krizin başlamasından beri Avrupa’daki büyük ölçekte ilk gayrimenkul fonu “kilitleme” örneği oldu.
TradFi piyasasında çıkış kapısı kapandığında, riskli varlıklara (örneğin Bitcoin (BTC) veya Ethereum (ETH)) kayabilecek kurumsal sermaye fonun içinde sıkışıp kalıyor. Piyasadaki likidite iyice azalınca tüm oyuncular için şartlar sıkılaşıyor.
2022’de kripto dünyasının cezasını çektiği likidite uyumsuzluğu, şimdi dört yıl sonra hem daha büyük hem de geleneksel piyasalarda karşımıza çıkıyor.
