Tom Lee’nin BitMine şirketi, Hyperliquid (HYPE) yerine 5,4 milyon Ethereum (ETH) aldı ve şimdi karar anı yaklaşıyor. Bu Ethereum pozisyonu, 30 Haziran 2025’ten bu yana %21 değer kaybetti. Aynı dönemde HYPE ise %68 artış gösterdi.
Peki Tom Lee hedeflediği kurumsal pozisyonu kurabildi mi? Yoksa, piyasada kalıcı kazançlar sağlayan perpetual kripto para borsası token’ları varken yanlış varlığı mı seçti?
Her iki bakış açısı da ETH tekrar yükselişe geçene veya tamamen çözülene kadar savunulabilir.
Kararlılık Testi!
BitMine, Ethereum hazinesi stratejisini 30 Haziran 2025’te 250 milyon dolarlık özel satış ile başlattı.
Fundstrat’in başındaki Tom Lee, burada başkanlık koltuğuna oturdu. Strateji, döngünün en popüler token’ının peşinden koşmayı hiçbir zaman hedeflemedi. Amaç, yaklaşık %5’lik ETH arzını (alchemy yoluyla) elde ederek kurumsal ETH’nin halka açık temsilcisi olmak.
Bu tez üç ana dayanağa sahip:
- Ether’ın staking getirisi, hazineyi pasif bir pozisyondan çıkarıp gelir üreten bir varlığa dönüştürüyor.
Mevcut pozisyonun yaklaşık %87’si BitMine’ın MAVAN staking platformunda ve burada yıllık yaklaşık 276 milyon dolar gelir elde ediliyor.
- Bu ölçek için likidite vazgeçilmez.
BitMine, 8 milyar dolar zararı ETH’nin orderbook’larını sarsmadan absorbe etti.
Bankless’ın ortaklarından David Hoffman şu ifadeleri kullandı: ‘Tom Lee, ETH’de sekiz milyar dolar zarar yazıyor ve Vitalik ise bilim kurgu romanı yazmaya karar veriyor’ dedi.
Gerçekten de Ethereum’un kurucularından Vitalik Buterin, normalde yayınladığı blog yazılarına ara verdiğini ve merkeziyetsiz yönetişim üzerine bir bilim kurgu romanı yazacağını duyurdu. Yönetişim fikirlerini doğrudan araştırma makaleleri yerine kurgusal hikayelerle test edeceğini açıkladı.
Bu arada HYPE’ın 14,9 milyar dolarlık piyasa değeri, benzer büyüklükte bir yatırımda ciddi fiyat kaymaları (slippage) yaşanmasına neden olabilirdi.
X’te bizi takip edin — Tüm sıcak haberleri anında kaçırmayın!
- Üçüncü dayanak, kurumsal yatırımcılara uygunluk.
Tom Lee’nin yükseliş senaryosu, Ethereum’u tokenize varlıkların, stablecoin’lerin ve zincir üstü ajanların yerleşim katmanı olarak kabul ediyor.
Bu bakış, ETH’nin döngünün en çok getiri sağlayan token’ı değil, finansal altyapı olması gerektiği fikrini öne çıkarıyor.
Kaçan Fırsat: HYPE’da Tren Kaçtı mı?
Karşı argüman oldukça net. HYPE, bu yazı itibarıyla 67,14 dolar seviyesinden işlem görüyor. Son 12 ayda %101, BitMine’in dönüş yaptığı tarihten bu yana ise %68 artmış durumda.
Hyperliquid, elde edilen ücret gelirinin büyük bölümünü açık piyasadan HYPE alımlarına yönlendiriyor. HYPE geri alım programı başta bu yana 1,16 milyar dolardan fazla ücreti token geri alımlarında kullandı.
BitMine’in sermayesini HYPE’a yönlendirseydi, şu ana kadar yaklaşık 44 milyar dolar gibi bir kar söz konusu olacaktı. HYPE 100 doları aşarsa bu rakam daha da artabilir.
Hyperbeat’in kurucularından degennQuant şu yorumda bulundu: ‘Eğer Tom Lee, BitMine için ETH yerine HYPE alsaydı %520 kazançla 44 milyar dolar kar elde etmiş olacaktı. HYPE 100 doları geçtiğinde potansiyel olarak Michael Saylor’ı geride bırakabilirdi’ dedi.
Lee için asıl risk zamanlama. Hyperliquid, bu döngünün hâkim zincir üstü anlatısını ele geçiriyor. Token, perpetual DEX pazar payının yaklaşık %57,8’ini elinde bulunduruyor.
ICE İcra Kurulu Başkanı Jeff Sprecher’dan gelen kurumsal ilgi, etkileşimi iyice hızlandırdı.
Jeff Sprecher şöyle konuştu: ‘Şu anda üzerinde konuştuğumuz Hyperliquid’i duymadıysanız, bilin ki Nasdaq’tan daha büyük, tamam mı? Sadece 11 kişi var. Şu tabloya bakınca insan gerçekten şaşırıyor, bu gerçekten etkileyici’ dedi. Bernstein’ın 42. Stratejik Kararlar Konferansı’nda yatırımcılara hitap etti.
YouTube kanalımıza abone olun ve liderler ile gazetecilerin uzman yorumlarını kaçırmayın
Felsefi Kırılma Noktası
Kyle Samani, şubat ayında Multicoin Capital’dan ayrıldıktan sonra Hyperliquid’e yönelik kamuya açık bir yapısal itiraz başlattı.
Samani’ye göre, Hyperliquid’in doğrulayıcı seti tek bir binada tutuluyor. Binlerce teknik tercih, merkezi bir yapıda çalışırken izinsiz bir ekosistemde bozulmaya başlıyor.
Eski Multicoin kurucu ortağı Samani şunları söyledi: ‘Hyperliquid aslında sadece bir pazarlama ekibi olmayan Binance 2.0. Binlerce teknik kararı merkezi bir ortam için çok iyi çalışıyor ancak izinsiz merkeziyetsiz bir ortamda hiç çalışmaz. Ve şu anda birkaç adım gerideler’ dedi.
Samani’nin Multicoin’den ayrılışı, fonun HYPE alışları iddiaları sonrası gerçekleşmişti.
Tom Lee’nin tercihinin temeli ise bunun tam tersi. Ethereum’un kurumlar için değeri, güvenirliğinden, doğrulayıcı dağılımından ve protokol düzeyinde manipülasyona direncinden geliyor.
Hyperliquid’te yapılan işlemlerde hız, düşük gas ücretleri ve trader deneyimi daha ön planda tutuluyor.
HYPE, Daha İyi Bir Hazne Varlığı mı?
Cevap, piyasadan hangi zaman diliminin beklendiğine göre değişiyor. Aylarla ölçülen bir döngüde Hyperliquid önde gidiyor. Tokenize sisteme geçiş benimsenirse, BitMine’ın hali hazırda portföyünde bulundurduğu varlık öne çıkacak.
Tanım, Tom Lee’nin bakışını sabırlı bir disiplin mi yoksa kaçırılmış bir döngü mü olarak ortaya koyuyor. Kararlılık ile pahalı kaçırmalar aslında ufuk değişince aynı yatırımın başka bir yüzü oluyor.
