Dünyanın en büyük stablecoin’inin ihraççısı olan Tether, Güney Amerika’da faaliyet gösteren dev bir tarım şirketinin çoğunluk hissesini almak için 600 milyon dolar harcıyor. Şirketin rezerv stratejisinde altın ve Bitcoin (BTC) yanında toprak da yerini alıyor.
Bu hamle, bağımsız denetim devi KPMG’den alınan tertemiz bir denetimin hemen ardından geliyor. Ancak Tether’ın kendi rezerv tamponu bu süreçte %40 düştü. Bu da varlık çeşitlendirme stratejisinin ne derece koruyucu olduğu sorularını beraberinde getirdi.
Toprak, Altın ve Bitcoin’in Yanında Rezervlerde!
Tether, Nasdaq’da listelenen ve Arjantin, Brezilya ile Uruguay’da 200.000 hektardan fazla arazi işleyen Adecoagro’nun yaklaşık %70’ini satın aldı. Anlaşmanın hacmi Eylül 2025’te 600 milyon dolara ulaştı. Şirket, 2024’te başlayan 100 milyon dolarlık ilk yatırımla bu ortaklığa adım atmıştı.
Analist’ler, bu tür alımları Tether’ın altın ve Bitcoin portföyünde de izlenen çeşitlendirme stratejisinin bir yansıması olarak değerlendiriyor. Tether ise bu varlıkları dolardaki değer kaybı ve enflasyona karşı bir koruma olarak görüyor. Ayrıca, tarım arazisinin yenilenebilir enerjisini Bitcoin madenciliğinde kullanmayı da hedefliyor.
Ardoino, Tether’ı “muhtemelen Güney Amerika’nın en büyük toprak sahibi” olarak tanımlıyor. Şirket yüzbinlerce koyun ve sığır işletiyor, süt ile pirinç üretiyor. Bu varlığı ise geleneksel bir yatırım olarak değil, Tether’ın altın ve Bitcoin pozisyonlarıyla aynı mantığın ürünü olarak görüyor: Sistemsel istikrarsızlığa karşı bir koruma.
Ardoino şöyle dedi: ‘Gerçek, somut varlıklardan oluşan bu istikrar yaklaşımına Dünya’nın geleceği için ihtiyacımız var. Tether, en kötü senaryoları atlatabilen bir şirket olmak zorunda’ dedi.
Tether’ın Ayrıca ABD Hazine Bonoları Var
Öte yandan Tether, halen dünyanın en büyük ABD hazine bonosu sahiplerinden biri konumunda. 2026’nın ilk çeyreğinde açıkladığı son durumda, yaklaşık 141 milyar dolarlık bir ABD hazine bono pozisyonu var. Yani şirket, değerli ve nadir varlıklara oynarken bilançosunun büyük bölümünü hedgelenmek istenen aynı dolarla tutmaya devam ediyor.
KPMG’nin ilk tam kapsamlı denetimi, 2025 yılı sonunda şirketin rezervlerinin yükümlülüklerinden 6,8 milyar dolar daha fazla olduğunu doğruladı. Tether CEO’su Paolo Ardoino, bu sonucu bir “temiz rapor” olarak niteledi; yani bir denetçinin verebileceği en olumlu görüş. Ancak şirket, denetlenen finansal tabloları henüz kamuya açıklamadı.
Tether’ın haziran ayı raporuna göre her çeyrek yapılan rezervin anlık görüntüsü (snapshot) BDO tarafından incelendi ve bu tamponun 4,1 milyar dolara kadar düştüğü ortaya çıktı. Yani altı ayda yaklaşık %40’lık bir gerileme yaşandı; esas olarak altın ve bitcoin’deki gerçekleşmeyen zararlardan kaynaklandı.
Oysa bu varlıklar, Tether’ın bilançosunu koruma amacıyla elde tutuluyordu. Tarım arazisi ise bilançonun başka bir handikabını gösteriyor: Şirketin acil nakde ihtiyacı olursa, toprak hızla satılamaz.
Tether’ın nadir varlıklara dayalı bu yaklaşımı sonucunda gerçekten güçlenecek mi yoksa yeni riskler mi doğacak, bu henüz net değil. KPMG’nin tam raporu —hala yayımlanmadı— bu konuda belirleyici olabilir.
