Tahmin Piyasalarında Manzara: Merkezi Sistemler ve İzin Gerektirmeyen Protokoller

Tahmin piyasaları, başlangıçta niş deneyler olarak görülse de, önemli finansal araçlar haline geldi. Katılımcıların gelecekteki olayların sonuçlarını işlem yaptığı bu platformlar, özellikle kritik politik ve ekonomik sonuçlar konusunda, geleneksel anketler ve yorumculardan daha doğru olma yetenekleriyle dikkat çekiyor. Bireylerin bilgilerini kâr için kullanma arzusu ve anlık veri ile gelecekteki sonuçlara olan geniş kültürel ilgi, bu piyasalara yüz milyonlarca ve bazen milyarlarca doların her hafta akmasına neden oluyor.

Sektörün başarısı, milyarlarca dolarlık bir talebi doğruladı. Mevcut ortam, Kalshi ve Polymarket isimli iki platform tarafından şekillendiriliyor. Bu platformlar, doğrudan rekabet halindeymiş gibi görünse de aynı piyasaya farklı yaklaşımlar sunuyor. Kalshi, düzenlenmiş bir kripto para borsası olarak konumlanırken, Polymarket merkezsiz, kripto para odaklı bir pazar yeri olarak öne çıkıyor. Yeni bir rakip olan Rain ise, daha farklı ve izinsiz bir mimariyle, mevcut oyuncuların yapısal sınırlamalarını aşmayı hedefliyor.

Bu karşılaştırmada, Kalshi, Polymarket ve Rain adlı üç önemli platformun dört temel alandaki performansı inceleniyor: ölçeklenebilirlik ve likidite, sonuç çözümleme ve güven, kullanıcı deneyimi ve erişilebilirlik ile merkeziyetçilik ve merkeziyetsizlik arasındaki temel gerilim.

Merkezi Kısıtlama: Piyasa Yaratma Likiditesi

Tahmin piyasası endüstrisi genellikle işlem hacmi ve aktif kullanıcı gibi metriklere odaklanırken, büyük ölçekli büyümenin önündeki gerçek engel, “Pazar Yaratma Likiditesi” olarak bilinen yapısal bir tıkanıklık. Bu, herhangi bir kullanıcının yeni bir ticaret pazarı oluşturma hızını, maliyetini ve erişilebilirliğini ifade eder. Kalshi ve Polymarket gibi mevcut ana modeller, bir “yayımcı” modeli altında, kapı bekçileri olarak hareket eder, bu da tamamen ölçekleme yeteneklerini sınırlar.

Kalshi: Düzenleyici Tıkanıklık

Kalshi’nin piyasa konumu, uyum odaklı yaklaşımıyla tanımlanıyor. Merkezi, ABD merkezli bir platform olarak, ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) tarafından Belirlenmiş Sözleşme Piyasası olarak tam anlamıyla düzenlenmiştir. Bu düzenleyici netlik, kendisine geleneksel finansal kurumlara, kurumsal korunmacılara ve kesinlik arayan fiat tabanlı bireysel yatırımcılara erişim sağlar.

Ancak bu düzenleyici çerçeve, bir “Düzenleyici Tıkanma” yaratır. Yeni pazar türleri listeleme süreci sadece mühendislik değil, aslen uzun bir yasal işlevdir çünkü modeli temelde düzenleyiciler tarafından izin verilmiş durumdadır. Bunun bariz bir örneği, Kalshi’nin seçim temelli sözleşmeler önerisini izinsiz oyun faaliyetleri olarak nitelendirerek reddeden CFTC’nin, piyasaları sonunda listelemek için karşı karşıya kaldığı pahalı dava oldu.

Sonuç olarak, Kalshi yapısal olarak, talep eğrisinin “baş” kısmından, büyük hacimli, kitlesel piyasa etkinliklerini listelemekle sınırlıdır. Büyük spor veya ekonomik veriler gibi maddi ve hukuki maliyetleri haklı çıkaracak kadar kârlı pazarlar ile ilgilenir. Platformun büyümesi, şu anda ABD’deki çeşitli eyaletlerdeki spor sözleşmeleri ile ilgili süren yasal mücadeleler nedeniyle mahkeme sisteminin hızına göre şekilleniyor. Pazar Yaratma Likiditesi sıfıra yakındır, çünkü yasal izinlere tabidir.

Polymarket: İnsan Darboğazı

Polymarket, merkeziyetsiz anlayışı temsil eden, dünyanın en büyük kripto para odaklı tahmin piyasasıdır. Zincir üstü şeffaflığı, fonların kendi koruma altında olması ve politik, kültürel ve kripto olaylar üzerine büyük hacimler üretmesi ile tanınır.

Merkeziyetsizlik marka adı altında olsa da, Polymarket yapısal olarak bir “izinli hizmettir,” tam anlamıyla izinsiz bir protokol değil. Resmi belgeleri, pazarların topluluk katkıları ile kendi iç takımları tarafından oluşturulduğunu doğrulayarak bir “İnsan Tıkanması” olduğunu gösterir. Başarısı, daha çok bir medya şirketi gibi hareket eden editoryal yargısına dayanır.

Bu model doğası gereği ölçeklenebilir değildir; pazarların sayısını artırmak, kürasyon personelinin orantılı bir şekilde artırılmasını gerektirir. Merkezi bir ekip tarafından yaratılan etkileyici hacim (en yoğun ayda 38.270 yeni pazar) sadece kullanıcı tarafından oluşturulan, izinsiz bir sistemin potansiyelinin istatistiksel bir kısmıdır. Polymarket’in Pazar Yaratma Likiditesi, izinli bir ekip tarafından yönetildikçe düşük ve kürasyonlu kabul edilir.

Rain: İzin Gerektirmeyen Platform Yaklaşımı

Rain, otomatik piyasa yapıcı (AMM) tasarımı ve zincirler arası temel ilkelerle ölçeklenebilirlik aklında tutularak inşa edilmiştir, “Pazar Yaratma Likiditesi Krizi”ni çözmek amacıyla özel olarak tasarlanmış yeni bir protokoldür. Mimarisi, bir “yayımcı” modelinden gerçek bir “platform” modeline geçişi temsil ediyor.

Rain’in belirleyici özelliği, izinsiz temel yapı taşlarıdır: herhangi bir kullanıcı bir pazar oluşturabilir. Bu, olasılıkların “Uzun Kuyruğu” nu yakalamayı amaçlar, bu konsept, düşük talep gören milyonlarca niş ürünün toplam değerinin, birkaç “hit” ürünün değerine rakip olduğu bir durumdur. Mevcut oyuncular “baş” (örneğin başkanlık seçimleri, büyük spor etkinlikleri) üzerinde savaşırken, Rain, belirli topluluklar veya işletmeler için önemli olan, proje son tarihleri, GitHub sorunları veya dahili DAO oylamaları gibi, niş olayların sonsuz evrenini hedefler. Platformun değeri, Konglomera çeşitlilikte milyonlarca niş pazarın toplam ticaret hacminden elde edilmesi amaçlanmaktadır.

Bu mimari, iki farklı pazar türünü de beraberinde getiriyor: Herkese açık pazarlar (herkese görünür) ve özel pazarlar (giriş için bir kod gerektiren). Bu özel pazar fonksiyonu, tahmin piyasalarını aktif, kurumsal koordinasyon aracı haline getiren yeni bir ürün kategorisi olarak konumlandırılmıştır. Örneğin, bir CEO, mühendislik ekibinin ürün teslim tarihini kapsayan özel, finansal olarak desteklenen bir teşvik pazarı oluşturabilir; bu, Kalshi ve Polymarket’ın hizmet veremeyeceği bir B2B pazarıdır.

Güven ve Sonuç Çözümü

Sonuç çözümleme, gerçek dünyadaki bir sonucu belirleme mekanizması, tahmin piyasaları için en kritik güven değişkenidir.

Centralized Adjudication (Kalshi)

Kalshi, geleneksel, merkezi hakemlik ile kripto para borsası kuralları ve düzenleyici denetimle uyumlu şekilde çalışır. CFTC kurallarıyla bağlı iç ekibi, “merkezi hakem” veya oracle olarak hareket eder. Bu yaklaşım, kullanıcılar için netlik, hız ve hukuki başvuru imkanı sunar.

Ancak, başlıca risk “tek bir başarısızlık noktası” riskidir. Nihai söz hakkı, işletici ve düzenleyici taraflarına aittir. Bu yalnızca bir teknik risk değil, aynı zamanda varoluşsal bir siyasi risktir; çünkü platformun yetkisi CFTC tarafından verilir ve yeni bir siyasi yönetim veya mahkeme kararı tarafından geri alınabilir, potansiyel olarak sermayeyi dondurabilir. Kurumsal kullanıcılar için bu takas genellikle kabul edilebilir, ancak diğerleri için merkezi bir varlık istismar korkularını artırır. Ayrıca, bu insan-in-loop modeli, pazarların “uzun kuyruğu” için platformun kısıtlamalarını pekiştirir ve ölçeklenemez.

Merkeziyetsiz Oracles (Polymarket)

Polymarket, zincir üstü şeffaflığı, merkezi olmayan oracle’ları ve anlaşmazlık protokollerini kullanarak sonuçları denetlenebilir hale getirir. Ana çözümleme mekanizması, UMA’nın İyimser Oracle’ına dayanır, bir cevap önerilir ve itiraz edilmezse doğru kabul edilen bir “varsayılan güven” modelidir. Bu sistem opaklığı azaltır ancak güçlü bir oracle tasarımı gerektirir ve düşük likidite senaryolarında manipülasyona karşı savunmasız kalabilir.

Yüksek profilli bir olay, büyük çapta $UMA token’larına sahip bir saldırganın yanlış bir sonucu zorlamak için bir yönetişim oylamasını başarıyla manipüle ettiği bir zafiyeti ortaya çıkardı. Bu olay, token sahipleri (seçmenler) aynı zamanda piyasa katılımcıları (bahisçiler) olabileceğinden çatışan çıkarları gözler önüne serdi. Buna yanıt olarak, UMA’nın yeni modele geçişi, izinsiz çözüm modelini terk etmeyi ve “deneyimli teklif sahiplerinin beyaz listesinin” oluşturulmasını içeriyor, bu da çözüm mekanizmasını etkin bir şekilde yeniden merkezi hale getiriyor. Bu adım, yönetişim saldırısı vektörünü yeni bir merkeziyetçilik ve işbirliği riskine değiştiriyor.

Yapay Zeka ile Güçlendirilmiş Hibrit (Rain)

Rain’in modeli, insan bekçilerini kaldırarak şeffaflığı hızla birleştirmeyi amaçlıyor. AI desteğiyle şeffaflık sağlarken merkeziyetsizliği koruyarak adil sonuçlar sunmayı vadediyor. Sistem, algoritmik oraklarla desteklenen otomatik, zincir üstü çözümlemeye ve birkaç AI modelinin bir araya gelmesiyle oluşan konsensüs sistemine odaklanıyor.

Rain’in çok aşamalı hibrit sistemi, hem ölçeklenebilirlik hem de güvenlik için tasarlanmıştır.

• İlk Çözümleme. Kamu Piyasaları için yaratıcı veya AI Oracle ilk çözücü olarak seçilebilir. AI Oracle, düşük maliyetli, tarafsız ve veri odaklı sonuçlar üretmek üzere tasarlanmıştır. Özel Piyasalar için, örneğin şirketin kendi iç piyasa çözümlemesini CEO yapabilir.
• Uyuşmazlık Mekanizması. İlk çözümlemenin ardından bir “Uyuşmazlık Penceresi” açılır. Herhangi bir katılımcı, teminat yatırarak uyuşmazlık bildirebilir; bu ekonomik pay kötüye kullanımı önler. Bir AI hakemi uyuşmazlığı inceleyip çözümü değiştirebilir. Eğer kaybeden taraf uyuşmazlığı daha da tırmandırırsa, “merkeziyetsiz insan orakları” ile son ve bağlayıcı bir karar için kontrol edilir.

Bu mimari, AI oracle aracılığıyla kamuya açık milyonlarca “uzun kuyruk” piyasasını ölçeklenebilir, otomatik bir şekilde çözmeyi sağlar. Uyuşmazlık sistemi, ekonomik teşvikli bir güvenlik ağı görevi görür; bu, iyimser bir sistem gibi hareket eder ancak token oylaması yerine sağlam, merkeziyetsiz insan destekli bir yapı sunar.

Sonuç

Tahmin piyasası endüstrisi, Kalshi ve Polymarket gibi “Eski Muhafızlar” tarafından doğrulandı, milyar dolarlık bir talebi kanıtladı ancak aynı zamanda yapısal sınırlarını da ortaya koydu. Yasal ve insani bekçiler tarafından kısıtlanan hizmetler ve yayıncılar olarak işlev görürler. Bu sektördeki 1000 kat büyüme fırsatı, aynı birkaç “baş” pazar üzerinde mücadele etmekte değil, “Olasılığın Uzun Kuyruğu”nda izinsiz yenilikte bulunacaktır. Gerçek değer, bir başkanlık seçimini değil, on milyon proje son teslim tarihini, tedarik zinciri varışlarını ve topluluk oylamalarını tahmin etmede yatıyor. Bu geleceği yakalamak, üç sütun üzerine inşa edilmiş bir protokol gerektirir: izinsiz yaratım, AI destekli oraklar gibi mekanizmalarla ölçeklenebilir çözümleme ve özel pazarlar gibi uzun kuyruk doğal özellikleri. Bu alanın evrimi, yalnızca bir başka trading platformu olmaktan, tahminin kendisinin platformlaşmasına işaret ediyor.