Bugün, toplam değeri 8,72 milyar doları aşan Bitcoin ve Ethereum vadeli işlemlerinin vadesi doluyor. Şubat ayının en büyük türev işlemleri etkinliği kripto para piyasasını hareketlendiriyor!
Vadeye giren bu işlemler kripto para piyasasını önemli bir dönüm noktasına getiriyor. Volatilite yüksek, yatırımcı hissiyatı ise oldukça hassas.
Şubat Ayında 8,72 Milyar Dolar Vade Sonu: Bitcoin ve Ethereum’u Zor Bir Dönem mi Bekliyor?
Bitcoin toplam açık pozisyonun aslan payını taşıyor. Vadesi dolacak 114.705 kontratla 7,74 milyar dolar nominal değere sahip ve işlemler kapanışa doğru ilerliyor.
Ethereum ise 478.992 kontrat ve yaklaşık 975 milyon dolar değeriyle ikinci sırada. Toplamda, bu vadeli işlemler tüm açık pozisyonun yaklaşık %20’sini oluşturuyor. Bu da piyasada yaratabilecekleri etkiyi gözler önüne seriyor.
Güncel fiyat seviyelerine baktığımızda ise her iki varlık da kendi “maksimum acı” seviyelerinin, yani en çok opsiyonun değersiz şekilde vadesinin dolduğu fiyatların, oldukça altında bulunuyor.
Bitcoin 68.052 dolar seviyesinden işlem görüyor. Maksimum acı seviyesi ise 75.000 dolar. Ethereum ise 2.035 dolar civarında el değiştiriyor ve 2.200 dolarlık maksimum acı seviyesinin altında kalıyor.
Her iki varlıkta da call opsiyonu açık pozisyonları (OI) öne çıkıyor. Bitcoin için 66.300 call kontratına karşılık 48.405 put kontratı var. Put/call oranı ise 0,73. Ethereum’da bu oran 0,78. Burada ise 268.642 call ve 210.350 put kontratı işlemde.
Deribit analistleri, her iki majör varlıkta da call OI’nin öne çıktığını belirtiyor. Bitcoin ise çok daha büyük bir nominal büyüklükle kapanışa gidiyor. Bu durum, hedge amaçlı pozisyon değişikliklerinin artması halinde spot fiyatlar üzerinde ekstra hassasiyet yaratabilir.
Volatilite Ayrışması Endişe Sinyali Veriyor
Diğer yandan volatilite verileri daha karmaşık bir tablo ortaya koyuyor. Deribit verilerine göre Bitcoin’in DVOL endeksi 53’te. İmplied volatilite yüzdesi ise %87,7 ile tarihsel aralığının oldukça üzerinde.
Ethereum’un DVOL değeri 70 ile daha yüksek. Ancak implied volatilite oranı %55,7 olduğu için, bu Ethereum tarafındaki hareketin geçmişe göre daha sınırlı yaşandığına işaret ediyor.
Buna rağmen Ethereum volatilitesi, ilgili zaman diliminde Bitcoin’den yaklaşık 15-20 puan daha yüksek seyrediyor. Bu da trader’ların ETH vade sonlarında ciddi bir belirsizlik fiyatladığını ortaya koyuyor.
Her iki varlığın vade yapısında ise hâlâ contango hakim. Özellikle Şubat vadelerinde ön kısımda volatilite primi öne çıkıyor.
Korku Azalıyor Ancak Kararlılık Zayıf Kalıyor
Ay başında hem Bitcoin hem de Ethereum’da 25-delta skew -30 seviyelerine kadar geriledi. Bu da fiyatların sert düşüşler yaşamasıyla birlikte güçlü bir aşağı yönlü korunma talebini gözler önüne seriyor.
O günden bu yana skew kademeli olarak -8 ila -9 bandına toparlandı. Yani panik amaçlı hedge işlemleri yavaşladı. Ancak skew hala negatif; piyasanın temkinli duruşu devam ediyor. Bu ortamda, [Greeks.live](https://www.greeks.live/) analistleri, piyasayı genel anlamda ‘durgun’ olarak nitelendiriyor.
Şubat başında Bitcoin kısa süreliğine 60.000 dolar psikolojik seviyesini test etti ve sonrasında bu seviyenin üzerinde zayıf bir seyir izledi.
Son iki gündeki kısa süreli toparlanma implied volatiliteyi artırsa da (BTC ana vade IV: %47, ETH: %65) piyasalarda güven havası zayıf kalıyor.
[Greeks.live](https://www.greeks.live/) analistleri, ‘Aşağı yönlü fiyat eğilimi zayıfladı fakat piyasalarda güven duygusu hala eksik’ dedi ve son dönemde özellikle orta ve uzun vadeli işlemlerde büyük hacimli call opsiyonlarının öne çıktığını belirtti.
Skew göstergesindeki toparlanma yatırımcıların dip avına başladığına işaret etse de şirket, piyasada ayı yönlü görünümün sürdüğü uyarısında bulunuyor.
Dahası, analistler kripto para piyasasına yeni sermaye girişi olmaması ve net bir katalizör eksikliğinin, sosyal medya kanallarında kötümser anlatıların baskın çıkmasını sağladığını ifade ediyor. Aşırı korkunun dağılmasına rağmen yükseliş yönlü toparlanmaya olan inanç oldukça zayıf görünüyor.
Bitcoin ve Ethereum’un fiyatları şu anda maksimum acı seviyelerinin oldukça altında işlem görüyor. Bugün gerçekleşecek opsiyon vadesi yaklaşırken spot fiyatların yukarı yönlü hareket etmesi mümkün görünüyor. Bu senaryo, potansiyel bir “pain trade” hareketini daha da alevlendirebilir.
Ancak durgun kalan talep, opsiyonların vadesi sonrası volatilitenin daralmasına yol açabilir. Türev piyasalarında panik seviyeleri azalmış görünse de henüz yatırımcılarda tam anlamıyla güven ortamı oluşmuş değil.
