MicroStrategy’nin Hissesi Bitcoin’i Nasıl Geçti? Strive CIO Yapıyı Anlatıyor | ABD Kripto Haberleri

ABD Kripto Para Haberleri Sabah Bülteni’ne hoş geldiniz—önümüzdeki güne dair en önemli kripto para gelişmelerini kaçırmamanız için hızlıca özetliyoruz.

Kahvenizi alın ve Bitcoin’in günlük fiyat dalgalanmalarının ötesini düşünün. Ya asıl mesele piyasayı zamanlamak değil de, bir şirketin yapısının yıllar içerisinde sessizce nasıl değer biriktirdiği olsa? Strive CIO’su Jeff Walton, MicroStrategy (MSTR) için tam olarak bu görüşü savunuyor. Yüzeyde kripto ile beraber hareket eden bu hisse, Walton’a göre derinlerde her bir hisseye düşen Bitcoin maruziyetini istikrarlı şekilde artıran bir makine gibi çalışıyor.

Günün Kripto Haberleri: Strive CIO’su Jeff Walton’a Göre 2,5x mNAV ile MSTR Almak Spot Bitcoin’den Daha Kârlı

Strive’da Chief Risk Officer olarak görev yapan ve yan kuruluşu True North’un CEO’su da olan Jeff Walton, çoğu yatırımcının MicroStrategy’yi temelden yanlış anladığını belirtiyor.

Kendi 2021 yılındaki alımlarını hatırlatan Walton, bu hissenin kaldıraçlı bir Bitcoin temsili olarak görülmemesi gerektiğini savunuyor. Walton, yatırımcıların MSTR’yi zaman içinde hisse başı Bitcoin maruziyetini artırmak için tasarlanmış bir sermaye piyasaları makinesi olarak değerlendirmesi gerektiğini söylüyor.

Walton, MSTR almaya haziran 2021’de yaklaşık 2,5x mNAV seviyesinden başladığını ve hissenin o dönemde zaten %50 değer kaybettiğini düşündüğünü açıkladı.

‘Çok az farkındaydım, hissenin benim alış seviyemden sonra bir %80 daha düşeceğini,’ diye yazdı. MSTR, şubat 2021 zirvesinden neredeyse %90 düşmüştü.

2022’nin sonuna gelindiğinde şirket 1,3x mNAV seviyelerinde işlem görüyordu ve elinde 129.999 adet Bitcoin tutuyordu. Not edilen borç değeri kısa süreliğine de olsa varlıkların önüne geçmişti. ‘Kağıt üstünde ağır eksi görünüyor olsam da’ Walton, altında yatan matematiğin hiç bozulmadığını söylüyor.

‘Şirketin gerçek, sağlam varlığı vardı, borç sözleşmeleri çok sıkı değildi ve kripto için ufukta yapısal olarak her şey yükseliş yönlüydü’ dedi. Halving döngüsü, ETF’ler, seçimler ve faiz değişimleri gibi unsurlara işaret etti.

2023 ortasına gelindiğinde Walton, asıl hikayenin fiyat hareketi değil, bu sermaye yapısı olduğunu anlayıp ‘tamamen pozisyon aldı’.

Ona göre işte bu kararlılık, uzun vadeli yatırımcıların kripto borsada görülmüş en sert düşüşlerden birini atlatmasını sağladı.

MicroStrategy’nin Risk Dengesi: Zaman ve Strateji Nasıl Değişti?

2025 sonuna hızlıca geldiğimizde Walton, MicroStrategy’nin şu anda 672.497 Bitcoin tuttuğuna dikkat çekiyor. Bu miktar, halka açık diğer en büyük kurumsal hazineye sahip şirketin tam 12 katından fazla.

Ancak Walton’a göre asıl önemli olan, sahip olduğu ilk hisselerin risk profilinin temelden değişmiş olması.

‘Hisse başı 1x NAV fiyatı, haziran 2021’de aldığım 2,5x mNAV hisselerine göre %160 daha yukarıda’ diye yazdı Walton. Artık yükselen NAV tabanının orijinal maliyetinin üstünde olduğunu ekledi.

Ona göre, sermaye piyasası adımları, adi ortaklık hisselerindeki riski istikrarlı şekilde azaltırken hisse başına Bitcoin maruziyetini güçlendirdi.

Buradan sonra Walton, elindeki 2021 hisselerinin, şirket hiç ek Bitcoin almasasa bile yapısal olarak Bitcoin’in üstünde performans sergileyebileceğini savunuyor.

‘2021’de aldığım her bir hissede, satın aldığım zamankinden daha fazla Bitcoin maruziyeti mevcut,’ diyor. Fazladan Bitcoin maruziyetinin yalnızca fiyat artışıyla değil; seyrelme, imtiyazlı hisse ihracı ve uzun vadeli borç yoluyla oluştuğunun altını çizdi.

Bu bakış açısı, piyasadaki yorumcuların da desteğini çekti. Birçok analist, yatırımcıların aslında kaldıraç değil bir sistem satın aldığını belirtiyor.

‘Bitcoin bir taşıyıcı varlıktır. MicroStrategy ise halka açık piyasa teşviklerini kullanarak Bitcoin biriktirmek için bir işletim sistemidir,’ diye yorumladı bir analist.

Walton’a göre burada volatilite de bir girdi haline gelerek anlatıyı tehdit etmek yerine değer birikimi için yakıt oldu.

Peki Bu Yapısal Bir Avantaj mı Yoksa Döngüye Bağlı Bir Trade mi?

Strive CEO’su Matt Cole da Walton’ın görüşlerine katılıyor. Cole kısa süre önce, MSTR’nin son beş yılda Bitcoin ve altını geride bıraktığını belirtti. Ona göre, bu durum 75.000 dolarlık bir BTC fiyatı veya 1x mNAV seviyesinde bile sürebilir.

Ancak, herkes bu yapısal avantajın gelecekte de garanti olduğu konusunda hemfikir değil. Karşıt anlatılar, orta 2025’e kadar beş yıllık üstün performans kabul edilse de MSTR’nin, yılın ikinci yarısındaki düşüşte Bitcoin’in gerisinde kaldığını savunuyor. Üstelik son haftalarda 1x mNAV’nin civarında veya altında işlem gördü.

Bir diğer yandan, Barchart MicroStrategy’nin 2025’te Nasdaq-100 endeksinin en kötü performans gösteren hissesi olduğunu gösteriyor. Şirket geniş kripto kışı ortamında zirveden yaklaşık %65 değer kaybetti.

Eleştirmenlerden Peter Schiff, bu stratejiyi tamamen reddediyor. Schiff’e göre Strategy’nin ortalama Bitcoin maliyeti, yıllık getirilerin oldukça sınırlı kalacağını gösteriyor.

Başka yorumcular, birim başı net varlık değeri mNAV’ın 1’in altında kalmasının teorik olarak Bitcoin satışını tetikleyebileceği konusunda uyardı. CEO Phong Le de bu durumun “matematiksel” olarak mantıklı olabileceğini kabul etti. Ancak şirket yönetimi böyle bir senaryonun düşük ihtimal olduğunu vurguluyor.

Yine de kurumsal ilginin güçlü izleri piyasada kalmaya devam ediyor. Sektör yorumlarına göre, büyük ABD bankaları şu anda Strategy ile ortaklık için görüşmeler yapıyor. Michael Saylor’a göre 2026’yı fiyat değil, bankaların Bitcoin’e benimsenmesi asıl anlatı haline getirecek.

MSTR’nin yapısı döngülere karşı dirençli mi? Walton, asıl farkı zamanın ve sermaye yapısının yarattığını, asıl işin zamanlamadan ziyade bu iki unsurda olduğunu söylüyor.

Günün Grafiği

Piyasaya Dair Hap Bilgiler

İşte bugün takip edilebilecek ABD merkezli bazı önemli kripto haberlerinin özeti:

• Metaplanet, Bitcoin bakiyesi 35.102’ye ulaşırken 2025 için %568,2 BTC getirisi bildiriyor.
• Grayscale altı umut vadeden privacy coin’i öne çıkarıyor: Zcash ve daha fazlası.
• Geniş tabanlı alımlara rağmen XRP fiyatı neden %41 çöküş riskiyle karşı karşıya?
• Altının son 2 ayın en sert tek günlük düşüşünü yaşaması: Metal sezonu bitiyor mu?
• Bitwise CEO’su, İran’da derinleşen döviz krizine karşı Bitcoin’i öne sürüyor.
• Michaël van de Poppe, altcoin’lerin çoğunun 2026’ya kadar ayakta kalamayacağını anlatıyor.
• Lighter, LIT token’ı piyasaya sürüyor ve toplam arzın %25’i airdrop ile dağıtılıyor.

Kripto Hisse Senetleri Piyasa Öncesi Görünüm