Strive (ASST) Chief Risk Officer’ı Jeff Walton, “Dijital Kredi” adını verdiği anlatının yükseliş potansiyelini anlattı: Kredi derecelendirme kuruluşlarının Bitcoin’e (BTC) bakışında tek bir değişiklik, Strategy (MSTR)’ı çöp statüsünden yatırım yapılabilir kategoriye taşıyabilir dedi.
Walton, kredi derecelendirme kuruluşlarının Bitcoin hazinesi tutan şirketleri nasıl değerlendirdiği ile bu şirketlerin açabileceği sermaye kapısı arasındaki farka dikkat çekti.
Bitcoin Bilanço Değerinde Sıfır Olarak Görünüyor
ABD’de öne çıkan ve S&P Global’ın başı çektiği kredi notu framework’ü, BTC’ye şirket bilançolarında tam anlamıyla sıfır değer biçiyor. Yani temettü ve borç ödeme kapasitesindeki her bir dolar, şirkette BTC yokmuş gibi hesaplanıyor.
S&P MicroStrategy’ye Ekim 2025’te B- kredi notu verdi ve aralık ayında da görünümünü durağan olarak teyit etti.
Kuruluş, yüksek Bitcoin yoğunluğunu, dar iş odağını ve düşük dolar likiditesini gerekçe gösterdi. Strategy hâlihazırda 761.000’den fazla BTC tutuyor ve bu BTC’lerin toplam değeri haberin yazıldığı anda yaklaşık 53 milyar dolar.
Walton, kurumların BTC’ye sıfırın üzerinde herhangi bir değer biçmesi durumunda MicroStrategy’nin notunun yatırım yapılabilir (IG) seviyeye çıkması gerektiğini savundu.
Kendi ifadesiyle bu nokta, Bitcoin hazinesi tutan şirketler ile büyük kurumsal sermaye arasındaki en kritik eşik olarak öne çıkıyor.
5’e 1 Sermaye Uçurumu
ABD yatırım yapılabilir tahvil piyasasının büyüklüğü, yüksek getirili tahvil piyasasının neredeyse beş katı. IG seviyesine çıkmak Strategy’ye şu imkânları sunabilir:
- Emeklilik fonları
- Sigorta şirketleri
- IG tahvil yatırım fonları
- Endeks fonları
- Banka teminat programları
Walton kıyas için 2026 tahvil ihraçlarından örnekler paylaştı: Google 32 milyar, Amazon 37 milyar, Oracle 25 milyar ve Honeywell 16 milyar dolar topladı ve hepsi düşük IG faizleriyle finanse edildi.
Strategy yatırım yapılabilir bir seviyeye yükselirse BTC alımlarını hızlandırmak için benzer piyasalara, çok daha ucuz borçlanma maliyetiyle girebilir.
Walton ayrıca BBB seviyesindeki geleneksel kurumsal borcun önemli bir bölümünün, daha henüz yapay zeka kaynaklı değişimlere, marj daralmalarına veya artan mali baskıya karşı test edilmediğini belirtti.
Kendi ifadesiyle Dijital Sermaye ve Dijital Kredi, kredi piyasasında riski baştan yazacak.
Strive’ın Taşın Altında Eli Var
Walton bu söylemi kenardan izlemiyor. Strive, 11 Mart’ta Strategy’nin STRC imtiyazlı hissesine 50 milyon dolar ayırdı ve bu tutar, şirket hazinesinin üçte birinden fazlasına denk geliyor. STRC’nin getirisi ise yaklaşık %11,5.
Strive, Strive Asset Management aracılığıyla yaklaşık 13.628 BTC tutarken, toplam yönetilen varlık büyüklüğü 2,5 milyar doların üzerinde. Karşılıklı şirket sahipliği ile hem Strive hem de Strategy, Walton’ın kamuoyunda savunduğu teze doğrudan finansal pozisyon alıyor.
Kredi derecelendirme kuruluşlarının BTC’yi bilançolarda değer olarak tanıyıp tanımayacağı hâlâ belirsizliğini koruyor.
Ancak Strategy’nin mevcut B- notu ile IG seviyesinin açacağı sermaye gücü arasındaki makas, bu alana odaklanan yatırımcılar için önemi açıkça ortaya koyuyor.
