Strategy, eski adıyla MicroStrategy, CEO’sunun açıklamasına göre, son dönemde hisselerinde yaşanan volatilitenin yatırımcılar üzerindeki etkisini azaltmak için ek sürekli imtiyazlı hisse senedi ihraç etmeyi planlıyor.
Bu duyuru, MSTR koduyla işlem gören Strategy’nin hisseleri yıl başından bu yana yaklaşık %17 değer kaybetmişken geldi.
SponsoredCEO: İmtiyazlı Hisseler Strateji İçin Önemli Finansman Aracı Olabilir
Bloomberg’e yakın zamanda verdiği bir röportajda Strategy CEO’su Phong Le, Bitcoin’in fiyatındaki dalgalanmalara değindi. Le, bu volatilitenin kriptonun dijital doğasından kaynaklandığını belirtti. BTC yükseldiğinde, Strategy’nin dijital varlık hazinesi planı şirketin adi hisselerinde orantısız kazançlara yol açıyor.
Fakat düşüş zamanlarında hisseler genellikle çok daha sert değer kaybediyor. Le, Digital Asset Treasuries (DAT—Dijital Varlık Hazineleri) içinde Strategy’nin de lider kripto parayı takip edecek şekilde tasarlandığını söyledi.
Şirket, bu dalgalı yapıyı dengelemek amacıyla “Stretch” markalı sürekli imtiyazlı hisselerini öne çıkarıyor.
Phong Le, Bloomberg’e ‘Dijital sermayeye erişmek isteyen ama volatiliteye maruz kalmak istemeyen yatırımcılar için Stretch’i geliştirdik’ dedi. ‘Bugünün hikayesi bana göre: Stretch, tam da tasarlandığı gibi 100 dolara kapanıyor.’
İmtiyazlı hisseler şu anda %11,25 oranında değişken temettü sunuyor ve bu oran her ay yeniden belirlenerek 100 dolar nominal değeri civarında işlem görmesini teşvik ediyor.
Burada bir dipnot: Şimdiye kadar imtiyazlı hisseler Strategy’nin sermaye artırımlarında yalnızca küçük bir paya sahipti. Şirket, son üç haftada yaptığı Bitcoin alımlarını finanse etmek için yaklaşık 370 milyon dolar adi hisse senedi ve yaklaşık 7 milyon dolar sürekli imtiyazlı hisse sattı.
Sponsored SponsoredAncak Le, Strategy’nin yatırımcılara imtiyazlı hisselerin sunduğu imkanları aktif şekilde anlattığını belirtti.
‘Bunun biraz zaman alması ve iyi bir tanıtım gerektirmesi doğal’ dedi. ‘Bu yıl imtiyazlı hisselerimizde, piyasanın diğer benzer ürünlerine kıyasla yaklaşık 150 kat daha fazla likidite gördük ve sene sonuna kadar Stretch’in önemli bir ürün haline geleceğini düşünüyoruz. Böylece özsermayeden ziyade imtiyazlı sermayeye geçiş yapmaya başlayacağız.’
MicroStrategy’nin Bitcoin Bahsi Baskı Altında: Hisse Fiyatı Net Varlık Değerinin Altında
Bu stratejik değişim önemli olabilir çünkü Strategy’nin geleneksel fonlama modeli baskı altında. Şirket, Bitcoin varlıklarını büyütmeye devam ediyor ve bu hafta başında 1.000’den fazla BTC daha aldı. Son verilere göre elindeki BTC miktarı 714.644’e ulaştı.
Sponsored SponsoredFakat son dönemde Bitcoin’deki düşüş şirketin bilançosuna da yansıyor. Mevcut piyasa fiyatıyla yaklaşık 67.422 dolar seviyesinde olan Bitcoin, Strategy’nin ortalama alış fiyatı olan yaklaşık 76.056 doların oldukça altında. Bunun sonucunda, şirketin varlıklarında yaklaşık 6,1 milyar dolarlık gerçekleşmemiş zarar görülüyor.
Şirketin adi hisseleri de bu gerilemeyi yakından takip etti. Hisseler sadece çarşamba günü %5 düştü. MSTR, yıl başlangıcından bu yana yaklaşık %17 değer kaybetmiş durumda. Karşılaştırmak gerekirse, Bitcoin aynı süreçte %22’den fazla düşüş yaşadı.
Daha önce de belirttiğimiz gibi, Strategy’nin Bitcoin biriktirme planı çoğunlukla hisse senedi ihracına dayandı. Bu modelde kilit gösterge, şirketin hisse başına Bitcoin değerine oranını gösteren net varlık değerine çarpan (mNAV) metriği.
SaylorTracker verilerine göre, Strategy’nin seyreltilmiş mNAV oranı yaklaşık 0,95 seviyesinde, yani hisse başına denk gelen Bitcoin değerinin altında işlem görüyor.
Sponsored
Bu iskontolu durum, şirketin stratejisini karmaşıklaştırıyor. Hisseler net varlık değerinin üzerinde işlem görürse Strategy yeni hisse ihraç edip fazladan Bitcoin alabiliyor ve hissedarlara değer yaratabiliyor. Ancak hisseler net varlık değerinin altına inerse, yeni ihraçlar hissedarları sulandırma riski taşıyor.
Strategy, sürekli imtiyazlı hisseye ağırlık vererek, Bitcoin biriktirme stratejisini sürdürmeye çalışıyor ve yatırımcıların volatilite ve değerlenme baskısı ile ilgili endişelerine yanıt vermeyi hedefliyor.
MSTR yatırımcıları için bu geçiş, sulandırma riskini azaltabilir. Şirketin yeni adi hisse ihraçlarına daha az başvurması, hisse başına düşen Bitcoin oranını koruyabilir ve indirimli satış baskısını sınırlayabilir.
Ancak bu adım daha yüksek sabit temettü ödemesi yükümlülüklerini de beraberinde getiriyor. Eğer Bitcoin baskı altında kalırsa bu mali yükler şirketi zorlayabilir. Sonuç olarak bu plan, portföyün risk profilini değiştiriyor—ancak Bitcoin hazinesiyle bağlantılı volatilitenin kökten ortadan kaldırılması mümkün olmayacak gibi görünüyor.
