Strategy’nin (eski adıyla MicroStrategy) hisseleri (MSTR) büyük bir darbe aldı. Hisse, Bitcoin’in (BTC) fiyatındaki keskin düşüşün ardından çift haneli rakamlarla geriledi.
Şirketin Bitcoin varlıklarını tasfiye etmek zorunda kalıp kalmayacağına dair spekülasyonlar sürerken, The Kobeissi Letter bu konuda görüş belirtti. Böyle bir hamlenin oldukça olasılık dışı olduğunu, ancak tamamen ihtimal dışı olmadığını belirtti.
SponsoredBitcoin Düşüşüyle MSTR Geriliyor
Son 24 saat içinde, Bitcoin’in fiyatı %3’ten fazla düştü ve bu düşüş MSTR’yi %11 aşağı çekti. Yahoo Finance’e göre, hisse 250 Dolar’da kapandı. Bu, Kasım 2024’teki tüm zamanların en yüksek seviyesinden (ATH) %55’lik bir düşüşü işaret ediyor.
Bu düşüşün ortasında, The Kobeissi Letter şirketin Bitcoin varlıklarının zorunlu tasfiyesi olasılıklarını inceledi.
‘MSTR’nin zorunlu tasfiyesi kesinlikle imkansız değil. Ancak, oldukça olasılık dışı. Bunun gerçekleşmesi için bir “mayday” durumu olması gerekir,’ paylaşımda belirtildi.
Analiz, şirketin iş modelinin Bitcoin satmak yerine sermaye artırmaya dayandığını açıkladı. Bu sermaye, kripto para alımlarını finanse etmek için kullanılıyor.
0% faizli dönüştürülebilir tahviller ihraç ederek ve yeni hisseleri primli olarak satarak, Strategy piyasa düşüşlerinde bile varlıklarını tasfiye etmeden Bitcoin alımlarını finanse etmeyi başardı.
Sponsored SponsoredEn son verilere göre, Strategy yaklaşık 43,4 milyar Dolar değerinde Bitcoin tutarken, 8,2 milyar Dolar borcu bulunuyor. Bu nedenle, kaldıraç oranı yaklaşık %19 civarında.
Özellikle, bu borcun çoğu dönüştürülebilir tahvillerden oluşuyor. Dönüşüm fiyatları mevcut hisse fiyatının altında ve vadeler 2028 ve sonrasına kadar uzanıyor. Bu yapı, şirkete önemli bir hareket alanı sağlıyor.
Buna rağmen, şirketin yeni sermaye artırma yeteneği tamamen zorluklardan muaf değil.
Sponsored Sponsored‘Varlıklarının çok üzerinde yükümlülükleri artarsa, bu yetenek zayıflayabilir,’ analizde incelendi.
Bu durum otomatik olarak “zorunlu tasfiye” anlamına gelmese de, şirketin finansal esnekliğini zorlayabilir. Ancak, analiz tasfiyenin hala bir olasılık olduğunu, ancak yalnızca “temel bir değişiklik” durumunda gerçekleşebileceğini vurguladı.
‘Etkili bir şekilde, tasfiyenin gerçekleşmesi için önce bir hissedar oylaması veya kurumsal iflas olması gerekir,’ The Kobeissi Letter belirtti.
Bununla birlikte, Michael Saylor’ın %46,8 oy gücü göz önüne alındığında, senaryo pek olası görülmedi. Bu, onun onayı olmadan şirketi böyle hamlelerden etkili bir şekilde koruyor.
SponsoredSaylor, Bitcoin’in uzun vadeli büyümesini vurgulayan sesli bir destekçisi oldu. Geçen hafta, firma 20.356 BTC ekleyerek varlıklarını artırdı.
Ancak, The Kobeissi Letter, Strategy için gerçek endişenin gelecekte, özellikle şirketin dönüştürülebilir tahvillerinin 2027’den sonra vadesi geldiğinde olduğunu vurguladı.
Eğer Bitcoin’in fiyatı %50’den fazla düşer ve düşük kalırsa, Strategy borcunu nakit olarak yeniden finanse etmekte veya ödemekte zorlanabilir, bu da rezervlerini ve yatırımcı güvenini test edebilir.
‘MSTR için düşüşlerin ardından yatırımcı güvenini korumak çok önemli olacak,’ yayın ekledi.
Bu nedenle, kısa vadede tasfiye olasılığı düşük olsa da, uzun vadeli riskler Bitcoin’in oynaklığı ve şirketin borç yükümlülükleriyle ilgili endişe kaynağı olmaya devam ediyor.
