Strategy (eski adıyla MicroStrategy) hissesi (MSTR), 2025 yılını adeta kabusa çevirdi. Hisse, yıl boyunca %49,3 değer kaybederek eylül 2024 sonundan beri en düşük seviyesine indi. Sürekli devam eden satış dalgası yatırımcıyı tedirgin etti.
2026 yılı başlarken şirketin görünümü hâlâ zorlayıcı: MSCI endeksinden çıkarılma ihtimaliyle ilgili belirsizlik büyüyor. Karar için son tarih 15 Ocak’ta doluyor ve gözler şirkete çevrildi.
SponsoredMicroStrategy’nin Hisse Fiyatı 2025’te Neden Zorlandı?
2025 yılı kripto para piyasası için oldukça zorlu geçti. Dijital varlık kasalarında da tablo pek parlak değildi. Bu durum Strategy’nin hisse performansına da net şekilde yansıdı.
Piyasa verilerine göre MSTR, 2025’te tam %49,3 değer kaybetti. Yılın ikinci yarısında kayıplar hızlandı ve satış baskısı etkili oldu.
Analist Ted Pillows, düşüşün büyüklüğüne dikkat çekti: Son altı ayda MSTR’nin %66 değer kaybettiğini vurguladı. Pillows, şirketin piyasa değerinden neredeyse 90 milyar dolar silindiğini belirtti.
Pillows, bu sert kayıpta birden fazla nedenin etkili olduğuna işaret ediyor. Özellikle Bitcoin’in zayıf fiyat performansı süreci tetikledi. Lider kripto para, 2025 yılını %5,7 düşüşle kapattı ve birçok yükseliş yönlü tahmini boşa çıkardı. Bu zayıf performans Strategy’nin hissesine de ciddi baskı oluşturdu.
Şirket, Bitcoin’e en fazla sahip olan halka açık kurum olarak kripto piyasasıyla yakından bağlantılı. Elinde 672.497 BTC bulunduruyor ve bu miktar Bitcoin’in toplam arzının yaklaşık %3,2’sine karşılık geliyor.
BeInCrypto’nun daha önce aktardığına göre Strategy, Bitcoin biriktirmek için 50 milyar dolardan fazla harcadı. Bu yatırımların büyük kısmı borçlanma ve hisse satışıyla finanse edildi. Şirketin yazılım yanının ise yılda yaklaşık 460 milyon dolar gelir getirdiğini görüyoruz. Bu tutar, dijital varlık maruziyetiyle karşılaştırıldığında oldukça küçük kalıyor.
Sponsored SponsoredŞu anda Strategy yaklaşık 59 milyar dolar değerinde Bitcoin tutarken, piyasa değeri yaklaşık 46 milyar dolar seviyesinde. Bu durum değerleme ve bilançodaki riskler için kafalarda soru işareti bırakıyor.
[Ted Pillows](https://x.com/TedPillows/status/2006838139797778556), ‘Ana Bitcoin pozisyonuyla kıyaslandığında hisse fiyatı %20 ila %25’lik bir indirimle, yani varlık değerinin %20-%25 altında işlem görüyor’ dedi.
Pillows’a göre, BTC fiyatının yanı sıra şu faktörler de önemli rol oynadı:
‘Agresif hisse çoğaltımı, endeksten çıkarılma riski, olası liste dışı bırakma (delist) baskısı ve NAV priminin tamamen ortadan kalkması.’
Tüm bu olumsuzluklara rağmen şirket, Bitcoin pozisyonunu artırmayı sürdürüyor. Hatta, Strategy daha önce bilançosunun büyük fiyat düşüşlerine dayanacak kadar güçlü olduğunu vurgulamıştı.
SponsoredFirma, ‘BTC fiyatı ortalama 74.000 dolar maliyete gerilese bile, dönüştürülebilir borcumuza göre 5,9x varlık oranımız var ki buna borcumuzun BTC puanı diyoruz. BTC 25.000 dolara düşerse bu oran 2,0x olur’ paylaşımı yaptı.
MSCI Kararı Strateji İçin Kritik Risk Oluşturuyor
Piyasadaki genel koşullar değişkenliğini korusa da, Strategy’nin karşısındaki en acil yapısal risk yaklaşan MSCI kararından kaynaklanıyor.
MSCI, varlıklarının %50’sinden fazlası dijital olan şirketleri “fon” olarak sınıflandırmayı önerdi. Bu adım, bu firmaların ana endekslerden dışlanmasına yol açabilir.
Strategy için bu gelişmenin etkileri büyük olabilir. Son kararın 15 Ocak’ta gelmesi bekleniyor ve şirket olası endeks dışı bırakılma riskiyle karşı karşıya.
Sponsored SponsoredJPMorgan, MSCI’dan çıkarılmak 8,8 milyar dolara kadar çıkışa neden olabileceğini tahmin etti. Bu da halihazırda kırılgan olan yatırımcı hissiyatı eşliğinde, Strategy hisseleri üzerindeki baskıyı artırabilir. Kısacası, tüm gözler şimdi MSCI kararında: Bu karar yakın vadede Strategy hisselerinin yönünü ciddi şekilde şekillendirebilir.
