SpaceX, OpenAI ve Anthropic halka arz için geri sayıma geçti. Eğer planlar gerçekleşirse, tarihin en büyük halka arz dalgası yaşanacak; toplam değer neredeyse 3 trilyon dolara ulaşacak.
Bu üç dev şirket, birkaç ay arayla halka açılmayı hedefliyor. Bu da, halka açık piyasaların tepe fiyatlarda bu kadar büyük yeni arzı kaldırıp kaldıramayacağı sorusunu gündeme getiriyor.
3 trilyon Dolar’lık IPO Dayanıklılık Testi
SpaceX 1 Nisan 2026 tarihinde ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) gizli halka arz başvurusunu yaptı. Şirket, haziran ayına hedefli listelemede 1,75 trilyon dolar değerlemeyi amaçlıyor.
SpaceX, “Project Apex” kod adıyla hazırlanan halka arz sürecinde 21 büyük banka ile anlaştı. Eğer plan gerçekleşirse, yaklaşık 75 milyar dolar sermaye toplanacak. Bu, Saudi Aramco’nun 2019’daki rekorunun 2,5 katından fazla.
OpenAI, halka arz için 2026’nın son çeyreğini ya da 2027’nin ilk çeyreğini hedefliyor ve değerlemesi 1 trilyon dolara yaklaşıyor. Anthropic ise en erken 2026 son çeyreğinde borsaya açılmayı konuşuyor; bankacılara göre buradan 60 milyar doların üzerinde bir gelir bekleniyor.
Bu üç şirketin toplam piyasa değeri yaklaşık 2,9 trilyon dolar seviyesinde. Analist Tomasz Tunguz şu değerlendirmeyi yaptı: Standart halka arz oranları ile, sadece bir çeyrekte halka açık piyasalardan 432-576 milyar dolar aralığında bir kaynak toplanması gerekecek.
2016’dan 2025’e kadar tüm ABD halka arzlarından toplanan toplam para yalnızca 469 milyar dolardı.
Çantada Kül Kalan Kim Olacak
Şüpheci yatırımcıların endişesi büyük: En büyük getirileri erken yatırımcılar şimdiden aldı. Halka açık yatırımcılar, en yüksek özel piyasa değerlemelerinden giriş yapmak zorunda kalacak.
Sızdırılan bir şirkete ait pay tablosuna göre, Microsoft’un yaklaşık 13 milyar dolarlık OpenAI yatırımı şu anda tahmini 228 milyar dolar değerinde. Bu rakam, yaklaşık 18 kat getiri demek.
Daha küçük fonlarda çarpanlar çok daha yüksek. Örneğin Sound Ventures’ın 20-30 milyon dolarlık yatırımı 1,3 milyar dolara ulaştı.
Analist Markets & Mayhem şu ifadeleri kullandı: ‘SpaceX ve OpenAI halka arzları, devasa bir likidite çıkışı gibi duruyor. Özel sermaye fonları, VC’ler ve diğer yatırımcılar pozisyonunu boşaltmak istiyor. Onları suçlamak zor. Şirketler ulaşmak istedikleri değerlemelerin hiçbir mantığı yok. Birçok yatırımcı elinde patlayan pozisyonlarla kalacak’ dedi.
OpenAI’nın 2026’da yaklaşık 14 milyar dolar zarar etmesi bekleniyor. Şirketin kara geçmesi için 2029 ya da 2030 yılına kadar süre öngörülüyor.
OpenAI CFO’su Sarah Friar’ın, şirketteki çalışma arkadaşlarına şirketin henüz halka arza hazır olmadığını belirttiği ve gelir artışının mevcut harcama planlarını desteklemeyeceği yönünde uyarı yaptığı sızdı.
OpenAI’nın kurumsal API pazar payı 2023’teki %50 seviyesinden 2025 ortasında %25’e geriledi. Aynı dönemde Anthropic %12’den %32’ye yükseldi.
IPO Sıralama Yarışı
Burada zamanlama da değerleme kadar kritik. OpenAI, Anthropic’ten önce halka arz olmayı hedefliyor fakat Anthropic’in Wall Street için daha sade ve net bir hikayesi olabilir.
Anthropic, sadece dört ayda yıllıklandırılmış gelirini 9 milyar dolardan 19 milyar dolara çıkardı. Gelirin yaklaşık %80’i kurumsal müşterilerden geliyor ve genelde bu yapı, bireysel ağırlıklı şirketlere göre halka açık piyasalarda daha fazla değer görüyor.
Anthropic 2027’de pozitif serbest nakit akışına geçeceğini öngörürken, OpenAI bu hedefini 2030’a öteledi.
Ancak her iki şirket de henüz kara geçmiş değil. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Anthropic’in bulut bilişim kredilerini gelir olarak raporlamasına müdahale edebilir. Bu da halka arz öncesinde öne çıkan finansal göstergeleri etkileyebilir.
Bireysel yatırımcılar gerçekten adil bir fırsat mı yakalayacak yoksa ilk yatırımcılar için çıkış likiditesi mi olacak? 2026 halka arz fırtınasında ana soru tam olarak bu.
