S&P Global Ratings, Tether’in USDT stablecoin’inin istikrar notunu, Bitcoin gibi volatil varlıklara artan maruziyeti gerekçe göstererek sınırlıdan zayıfa düşürdü. Bu adım Çin sosyal medyasında tüccarlar arasında şüpheden panik ataklarına kadar uzanan yoğun bir tartışma başlattı.
Zamanlama, Çin’in yeraltı kripto para piyasası için kritik. Ülkenin 2021’deki yasaklamasına rağmen, 20 milyondan fazla katılımcı dijital varlık ticareti için ana yol olarak USDT’ye güveniyor.
S&P Rezerv Bileşimi Endişelerini Belirtiyor
S&P Global’ın çarşamba günü yayımladığı resmi raporunda Tether’in rezerv yapısında önemli riskler olduğu vurgulanıyor. Bitcoin, dolaşımdaki USDT’nin %5,6’sını oluştururken, daha önce belirtilen %3,9’luk tampon seviyesini aşmış durumda. S&P, rezerv varlıklarının yetersiz şeffaflığı ve sınırlı açıklanmasına dikkat çekti.
SponsoredTether’in 2025 yılının ilk üç çeyreğine ait denetim raporlarına göre şirket, 9,9 milyar dolar değerinde Bitcoin ve 12,9 milyar dolar değerinde altın bulunduruyor. Bu volatil varlıklar, 174,4 milyar dolarlık borçlanmayı destekleyen toplam rezervlerin yaklaşık %13’ünü oluşturuyor. Tether, rezervlerinde 181,2 milyar dolar bulundururken, 2025’in ilk üç çeyreğinde 10 milyar doların üzerinde kar elde etti.
S&P’nin analizi ayrıca teminatlı krediler, şirket tahvilleri ve değerli metallere olan maruziyeti de vurguladı. Kurum, açıklama uygulamalarındaki devam eden boşluklara dikkat çekerek, USDT’nin ABD dolarıyla olan birebir eşleştirmesini uzun vadede sürdürebilme yeteneği konusunda şüpheler taşıdı. Ancak Tether’in şeffaflık raporları, rezervlerinin büyük çoğunluğunu oluşturan 113 milyar doların üzerinde ABD Hazine varlığına sahip olduğunu gösteriyor.
Çinli Trader’lar Karışık Duygularla Tepki Veriyor
Düşüş, USDT’nin ticarete hakim olduğu Çin kripto para çevrelerinde hararetli bir tartışma başlattı. Bir deneyimli trader, Tether hakkında olumsuz haberlerin düzenli olarak ortaya çıktığını ancak genellikle piyasa dip noktalarında etkili olmadığını belirtti. Bu görüş, zamanında gerçekleşmeyen istikrar uyarılarına karşı birçok kişinin şüpheyle yaklaştığını gösteriyor.
Diğer katılımcılar olası etkiler hakkında endişelerini dile getirdi. Endişeler, USDT’nin Çin’de yasaklanmış ancak gelişen stablecoin kripto para topluluğu için hayati bir altyapı olması etrafında yoğunlaşıyor. Çinli kullanıcıları hedefleyen birçok borsa, yerel yönetim altında faaliyet gösteriyor ve trader’lar ile USDT’ye dayalı piyasalar arasında derin bağlar kuruyor.
Bu sırada, rakip stablecoin’ler USDC ve USD1 tarafından koordine edilmiş saldırılar olduğu yönünde komplo teorileri ortaya atıldı. Bazı analistler, USDT’nin hakimiyetini zayıflatmanın USDC ve USD1 için çok şey kazandırabileceğini, özellikle küresel düzenleyici denetimlerin arttığı bir zamanda bu tür saldırıların hedef alanını genişlettiğini öne sürdüler. Eleştirmenler, daha güçlü şeffaflık ve düzenleyici uyumluluğu işaret ederek USDC’yi stablecoin’lerin geleceği olarak tanıttılar.
Yeraltı Pazarı İstikrar Testiyle Karşı Karşıya
Çin, 2017 yılında kapsamlı kripto para yasaklarına başladı ve bu sürecin sonunda 2021’de tüm kripto para işlemleri ve madenciliğini yasakladı. Ancak veriler 2024 itibariyle 20 milyondan fazla Çin vatandaşının Bitcoin sahibi olduğunu gösteriyor. Trader’lar yerel kısıtlamaları aşmak için denizaşırı borsalar, tezgah üstü platformlar ve özel anlaşmalar kullanıyor.
USDT, bu gölge piyasa için bir can simidi olarak ortaya çıktı ve Çinli yatırımcıların yuan’larını gayri resmi kanallarla dolara bağlı token’lara dönüştürmelerini sağladı. Weibo ve WeChat gibi sosyal medya siteleri, Bitcoin ve kripto para ticaretine olan sürekli ilgiyi ve bazı borsa topluluklarındaki hızlı büyümeyi gösteriyor. Bu ağ, kullanıcıları düzenleyici engeller arasında yönlendirmek için etkileyicilere ve “sinyal öğretmenleri” denilen kişilere dayanıyor.
Bu faaliyetin ölçeği, S&P’nin not düşürmesinin Çin kripto para topluluklarında neden bu kadar derin bir yankı uyandırdığını açıklıyor. USDT’ye yönelik herhangi bir kesinti, resmi bir başvuru yolu bulunmayan bir ekosistem üzerinde zincirleme bir etki yaratabilir. Trader’lar, piyasalarının gayri resmi ve düzensiz yapısı nedeniyle daha yüksek risklerle karşı karşıya kalıyor.
