2026 ufukta belirmişken, kripto para piyasası yapısı yasasının yıl başında onaylanıp onaylanamayacağı konusunda belirsizlik artıyor. Siyasi çekişmelerle çıkışının takvimin ilerleyen dönemine itilmesi muhtemel görünüyor.
Durum, tasarının stablecoin getirisi, çıkar çatışması terminolojisi ve merkeziyetsiz finansın federal yasalar çerçevesinde nasıl ele alınması gerektiği gibi çözüme kavuşmamış kilit sorunlarla hız kaybetmeye devam ediyor.
SponsoredSenato Oylaması için Yol Belirsiz
CLARITY Act, Temmuz ayında geniş bir iki partili destekle Temsilciler Meclisi’nden geçti ve federal dijital varlık çerçevesine doğru en güçlü adımı işaret etti.
Yasa tasarısı şu anda Senato’da, Piyasa Yapısı Çerçevesi’nin paralel versiyonlarını ilerleten Bankacılık ve Tarım komitelerinin eylemini bekliyor. Senato’nun bölünmüş yetkisi, Bankacılık Komitesi menkul kıymetleri, Tarım Komitesi ise emtiaları denetlediğinden sürece karmaşıklık katıyor.
Her iki komite de artık tartışma taslaklarını yayınladı, ancak birleşik bir paket henüz ortaya çıkmadı. Yasa koyucular, Senato’ya birleşik bir tasarı göndermeden önce farkları gidermelidir.
Başlıca teknik çekişmelerden biri, yasaların nasıl getiri sağlayan stablecoin’leri ele alması gerektiğidir.
Bankalar Daha Geniş Getiri Sınırlamalarını Zorluyor
Bu yılın başlarında kabul edilen GENIUS Act, izinli stablecoin ihraççılarının tutucuya herhangi bir biçimde faiz veya getiri ödemesini yasaklıyor.
Ancak, bu kısıtlama dar bir şekilde yazılmıştır. Ödeme stablecoin’leri ihraççıları tarafından doğrudan yapılan ödemeleri kapsamakta olup ödül programları, üçüncü taraf getirileri veya diğer dijital varlık yapıları belirtilmemektedir.
Sponsored SponsoredBankacılık grupları bu boşlukların geçici çözüm yollarına yol açabileceğini savunarak yasa koyucuları, yaklaşmakta olan piyasa yapısı yasasında yasağın genişletilmesi için baskı yapıyor. Tüm stablecoin’lerle ilişkili getirileri kapsayan daha geniş bir kural istiyorlar.
Birkaç senatör bu yaklaşımı benimsemeye açık görünüyor ve konu görüşmelerde önemli bir ağırlık taşıyor. Her türlü genişleme, stablecoin’lerin geleneksel banka mevduatlarıyla nasıl rekabet ettiğini etkileyecek ki bu da bankacılık lobisinin temel kaygılarından biri.
Bu arada, yasa tasarısının çıkar çatışması potansiyellerini nasıl ele alması gerektiği konusunda yasa koyucular arasında görüş ayrılıkları sürüyor.
SponsoredSiyasi Etki Endişeleri Artıyor
ABD Başkanı Donald Trump ve ailesinin kripto para ile ilgili projelerde yer alması, potansiyel etik kaygılar üzerine yeniden dikkat çekti.
Senatör Elizabeth Warren gibi bazı yasa koyucular, siyasi figürlerin ve akrabalarının dijital varlık politikaları üzerinde etkide bulunabilecek faaliyetlerde yer almalarını önlemek için yeni çıkar çatışması dillerine ihtiyaç olduğunu savunuyor.
Böyle tedbirler, yasanın siyasi müdahaleden kaynaklanan algılardan korunmasına yardımcı olur.
Ancak, önerilen ifadeler ne Meclis’ten geçen CLARITY Act’de ne de daha önceki Senato taslaklarında yer almıyor. Bu eksiklik bir tartışma noktası haline gelmiş ve anlaşmazlık devam eden tereddüte katkıda bulunuyor.
Bu arada, tasarının merkeziyetsiz finans (DeFi)ı nasıl ele alması gerektiğine ilişkin sorular devam ediyor.
Sponsored SponsoredDeFi Denetimi Hala Çözümsüz
Piyasa yapısı yasası, kripto para borsaları, brokerlar ve saklama platformları gibi merkezi aracıları hedef alacak şekilde tasarlandı. Ancak DeFi’nin hızlı yükselişi, Senato’nun tam olarak çözümleyemediği sorular getiriyor.
Mevcut taslaklar, öncelikli olarak saklama faaliyetlerine odaklanıyor. Ancak bazı geleneksel finans kurumları, geliştiriciler, doğrulayıcılar ve diğer saklama dışı aktörleri düzenlenmiş aracılar olarak sınıflandıracak daha geniş tanımlar için savunuculuk ediyor.
Böyle bir yaklaşım federal denetimi önemli ölçüde genişletir ve açık kaynak geliştiriciliği için yasal çevreyi yeniden şekillendirir.
Yasa yapıcılar bu sınırı tanımlayana kadar, yasa tasarısının ilerlemesi pek olası değil. DeFi sorunu, piyasa yapısı yasasının nihayet 2026’da ne zaman ilerleyebileceğini şekillendiren kilit faktörlerden biri olarak kalmaya devam ediyor.
