2025’in sonuna yaklaşırken Wall Street iki güçlü etki arasında sıkışmış durumda: Bu yılın yükselişini sağlayan yapay zeka odaklı alımlara dair artan şüpheler ve neredeyse bir asırdır aralık ayında piyasaları yukarı taşıyan tarihi sezon etkileri.
Bu gerilim yatırımcıları ikiye bölmüş durumda: Ralliyi kovalamak mı yoksa olası bir düzeltmeye karşı hazırlıklı olmak mı?
SponsoredCrowded trade’lar Kolay Para Kazandırmaz
“Santa Claus rallisi” Aralık ayının son beş işlem günüyle ocak ayının ilk iki işlem gününü kapsıyor. 1929’dan bu yana neredeyse %79 oranında getiri sağlamış durumda; ortalama kazanç ise %1,6 seviyesinde. Son sekiz yılda ise yalnızca bir kez kayıp yaşanmış.
Fakat bazı şüpheciler artık bu sezon etkisinin fazlasıyla dillere pelesenk olduğunu düşünüyor. Bir yatırımcı X’te şöyle yazdı: ‘Sezonsallık herkes inanana kadar işler — bu yılın en bariz trade’i bu ve işte asıl sorun da burada.’ Ana fikir çok net: piyasalar genellikle fikir birliğini ödüllendirmez aksine cezalandırır dedi.
Hisse senetlerinin dışındaki riskli varlıkların da çatırdamaya başladığı görülüyor. Bitcoin’in fiyatı şu sıralar 89.460 dolar civarında işlem görüyor. Son bir ayda %6,9’luk bir geri çekilme yaşandı; kasım sonunda 95.000 dolar üzerindeki seviyeler korunamamıştı. Lider kripto para’nın piyasa değeri şu an yaklaşık 1,78 trilyon dolar seviyesinde.
AI’ın Gerçeklerle Yüzleşme Anı
Daha temel bir endişe ise son üç yılda S&P 500 endeksine 30 trilyon dolarlık boğa piyasası yaşatan yapay zeka sektöründe ortaya çıkıyor.
Bloomberg‘e göre şüpheler hızla artıyor: Nvidia’daki son satış dalgası, Oracle’ın beklentinin üzerinde açıkladığı yapay zeka harcamaları sonrası sert düşüşü ve OpenAI bağlantılı şirketler etrafında bozulan yatırımcı hissiyatı dikkat çekiyor. Callodine Capital Management CEO’su Jim Morrow şu sözleriyle değerlendirdi: Yatırım döngüsünde artık laftan icraata geçilen bir evreye geldik. Şimdiye kadar iyi bir anlatı vardı ama artık masaya fiilen para koyuyoruz ve yatırımların gerçekten geri dönüş getirip getirmeyeceğini göreceğiz, dedi.
Maliyet yükü ise dudak uçuklatıyor. Alphabet, Microsoft, Amazon ve Meta’nın önümüzdeki 12 ayda veri merkezi yatırımları için toplamda 400 milyar doların üzerinde harcama yapması bekleniyor. Bu şirketlerin birleşik amortisman giderleri ise 2023 sonundaki 10 milyar dolar seviyesinden 2026 sonuna dek 30 milyar dolara çıkacak.
Wall Street Journal’ın aktardığı Teneo araştırmasına göre mevcut yapay zeka projelerinin yarısından azı maliyetlerinden fazla getiri sağlamış durumda. Buna rağmen CEO’ların %68’i 2026’da yapay zeka harcamalarını artırmayı planlıyor. Anketin sonuçları dikkat çekici: Pazarlama ve müşteri hizmetleri departmanlarında yapay zekanın daha verimli kullanıldığı görülmüşken, güvenlik, hukuk ve insan kaynakları uygulamaları geride kalmış durumda.
SponsoredBeklentiler arasında da ciddi fark var: Kurumsal yatırımcıların %53’ü getirinin altı ay içinde ortaya çıkmasını beklerken, büyük şirket CEO’larının %84’ü bunun daha uzun süreceğini düşünüyor.
Optimism’a Dair Umutlar
Yine de dot-com balonuyla kıyaslamalar abartılı olabilir. Nasdaq 100 endeksi şu anda tahmin edilen karın 26 katı seviyeden işlem görüyor. Bu 2000 yılındaki balon tepe noktasındaki 80’in üzerindeki çarpanın çok altında. Nvidia, Alphabet ve Microsoft’un hisse senetleri de kazançlarının 30 katından daha düşük fiyatlanıyor.
Peki geçmiş ne diyor? Finans bülteni The Kobeissi Letter’a göre aralık ayının son iki haftası son 75 yılın hisse senetleri için en iyi haftaları oldu. S&P 500 yıl sonunda 7.000 seviyesine kadar yükselebilir.
Kısa vadede sezon etkisi ve Fırsatı Kaçırma Korkusu (FOMO) piyasaları desteklemeye devam edebilir. Fakat 2026’ya giderken asıl belirleyici unsur yapay zeka yatırımlarının gerçekten karşılık bulup bulmayacağı olacak. Bunu zaman gösterecek.
Sponsored Sponsored