Nobel ödüllü ekonomist Jean Tirole, stablecoin’ler konusunda tehlike işaretleri verdi ve bu varlıkların denetimi hakkında “çok, çok endişeli” olduğunu söyledi.
Toulouse Ekonomi Okulu profesörü, Financial Times ile yaptığı röportajda, rezervlere olan güvenin sarsılmasının kitlesel geri alımları tetikleyebileceği ve hükümetleri pahalı kurtarma paketlerine zorlayabileceği konusunda uyardı.
Stablecoin’lerin Büyümesi Riskleri Artırıyor mu?
2014 yılında Nobel Ekonomi Ödülü’nü kazanan Tirole, stablecoin’lerin büyümesine dair yaygın iyimser senaryoların sistemik riskleri artırdığını belirtti. “Bireysel yatırımcılar genellikle stablecoin’leri tamamen güvenli bir mevduat olarak görüyor” dedi.
SponsoredBu algının, rezervler zayıflarsa tehlikeli olabileceğini vurguladı. Bu durumda bireysel ve kurumsal yatırımcılar kayıplar yaşayabilir ve hükümetler müdahale etmek için yoğun siyasi baskı altında kalabilir.
Başlıca endişe, rezervlerin bileşiminde yatıyor. ABD Hazine bonoları popülerliğini koruyor, ancak enflasyona göre ayarlandığında getiriler genellikle negatif oluyor. Bu durum, ihraççıları daha yüksek getiri arayışında daha riskli varlıklara yönlendiriyor.
Tirole’a göre, böyle bir kayma rezerv portföylerinde kayıpların olasılığını artırıyor. Stablecoin’ler ABD doları veya diğer egemen para birimlerine olan bağlarını koparırsa, güven hızla buharlaşabilir. Bu durumda, hükümetleri pahalı kurtarma operasyonlarına zorlayabilecek bir istikrarsızlık yaşanabilir. Geçmişteki bankacılık krizlerinde olduğu gibi, sadece az sayıda sigortasız mevduat sahibi kayıplar yaşadı.
“Stablecoin’ler, rezervler zayıflarsa hızla kayıpların kaynağı haline gelebilir ve hükümet kurtarmalarını tetikleyebilir” diye uyardı Tirole.
Denetim Yeterli mi?
Tirole, etkili denetimin bu riskleri azaltabileceğini vurguladı: eğer düzenleyiciler yeterli kaynak ve teşvike sahip olursa. Ancak mevcut standartların yeterli olduğundan şüphe duyuyor ve kripto para ile bağlantılı ABD yetkilileri arasında siyasi ve finansal çıkar çatışmalarına dikkat çekiyor.
Onun uyarısı, küresel kurumlar tarafından dile getirilen endişeleri yansıtıyor. Avrupa Merkez Bankası, stablecoin’lerin para politikasını zayıflatabileceği konusunda uyarırken, Uluslararası Ödemeler Bankası, bunların para için temel kriterleri karşılayıp karşılamadığını sorguladı. BeInCrypto, bazı stablecoin’lerin değerlerini korumakta zorlandığını ve bu durumun şeffaflık ve uzun vadeli sürdürülebilirlik konularında endişeleri artırdığını bildirdi.
Tirole’nin müdahalesi, yenilik ile finansal istikrar arasında denge kurma konusunda büyüyen bir politika ikilemini vurguluyor. Dolaşımdaki miktarın trilyonlara ulaşacağı tahminleriyle, düzenleyiciler bir sonraki krizin vergi mükelleflerini dijital ekonomiyi kurtarmaya zorlamadan önce denetim boşluklarını kapatmalı.
Stablecoin’ler, Tether ve Circle gibi, değerlerini egemen para birimlerine sabitler ve nakit rezervleri, Hazine bonoları veya diğer menkul kıymetlere dayanır. Son ABD mevzuatı, bankaların hükümet borcuyla desteklenen dijital dolar token’ları ihraç etmesinin önünü açtı. Ancak bazı ABD bankaları, stablecoin ihraç etme riskleri nedeniyle Genius Act’in hükümlerine karşı çıktı, BeInCrypto bildirdi.
Stablecoin piyasası yaklaşık 284 milyar Dolara ulaştı. Citi analistleri, 2030 yılına kadar 1,6 trilyon Dolara genişleyeceğini, yükseliş yönlü bir senaryoda ise 3,7 trilyon Dolara ulaşabileceğini öngörüyor. Muhafazakar bir görüş, büyümenin 500 milyar Dolar civarında durabileceğini öne sürüyor. Ayrı olarak, ABD Hazine Bakanlığı sektörün 2028 yılına kadar 2 trilyon Dolara ulaşmasını bekliyor. Goldman Sachs da öngörüyor ki stablecoin piyasası, kurumsal benimseme arttıkça trilyonlara ulaşabilir.
