Kripto para analisti Alex Krüger, çoğu token’ın tasarımdan ötürü başarısız olduğunu söylüyor ve güncel olmayan regülasyonların projeleri, yasal haklardan arındırılmış varlıklar çıkarmaya ittiğini savunuyor.
Onun bu yorumları, kripto para piyasasında rekor seviyede token iflaslarının yaşandığı bir döneme denk geliyor. 2021’den bu yana 13,4 milyondan fazla token “öldü”.
SponsoredBugünkü Kripto Para Piyasasında Neden Pek Çok Altcoin Başarısız Oluyor?
CoinGecko’nun araştırmasına göre, GeckoTerminal’da listelenen tüm kripto paraların %53,2’si 2025’in sonunda başarısız olmuş durumda. Yalnızca 2025’te 11,6 milyon token çöktü; bu, 2021’den bu yana kayıtlara geçen tüm başarısızlıkların %86,3’üne denk geliyor ve benzeri görülmemiş bir hızlanmaya işaret ediyor.
Kripto para projelerinin sayısı 2021’de yaklaşık 428.000 iken 2025’e gelindiğinde 20,2 milyona ulaştı. Bu artışla birlikte başarısızlıklar da patladı: 2021’de yalnızca 2.584 “ölü coin” varken; 2022’de 213.075, 2023’te 245.049 ve 2024’te 1,38 milyon oldu. Ancak 2025’teki çöküş tüm yılları ezip geçti.
Bazı sektörlerde oranlar daha da yüksek. Müzik ve video token’larının neredeyse %75’i başarısız oldu. Kripto para analisti Krüger’a göre, güncelliğini yitirmiş regülasyonlar ve token yapıları bu krizin fitilini ateşledi.
Krüger, şöyle yazdı: ‘Bugüne kadar yaratılan token’ların çoğu, tasarımdan kaynaklı olarak değersiz çünkü kurallar günümüzün çok gerisinde kaldı.’ dedi.
Krüger detaylı paylaşımında, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) Howey Testi’ne ve cezai odaklı gözetimine bel bağlamasının kripto projelerini çıkmaza sürüklediğini vurguladı. ABD’li düzenleyiciler, bir işlemin “yatırım sözleşmesi” olup olmadığına ve böylece menkul kıymet sayılıp sayılmayacağına karar vermek için Howey Testi’ni kullanıyor.
Bir işlem menkul kıymet sayılıyor:
- parayla bir yatırım yapılırsa,
- ortak bir girişim söz konusuysa,
- kar beklentisi bulunuyorsa,
- ve bu kar başkalarının çabalarına bağlıysa.
Dört madde birden sağlanırsa ABD menkul kıymet yasaları devreye giriyor. Takımlar ise menkul kıymet olarak sınıflandırılmamak için token’lardan sistematik şekilde tüm hakları çıkardı. Krüger’a göre ortaya spekülasyon odaklı ve sahiplikten yoksun bir varlık sınıfı çıktı.
Bu tasarım seçimi zincirleme sonuçlara yol açtı. Token sahiplerinin kontratsal hiçbir hakkı yoksa, hukuki başvuru hakkı da kalmıyor. Aynı anda kurucular, projelerine fon sağlayanlara karşı herhangi bir yükümlülük de taşımıyor.
SponsoredGerçekte bu, tam anlamıyla bir hesap verebilirlik boşluğu yarattı. Ekipler dev hazineleri dilediğince yönetebiliyor veya projeleri tamamen terk edebiliyor; çoğu zaman da hukuki ya da finansal hiçbir bedel ödemeden yoluna devam ediyor.
Krüger şu ifadeleri kullandı: ‘Başka herhangi bir piyasada, sıfır hak sunan ve hazineyi tamamen belirsiz kılan bir projeye beş kuruş verilmezdi. Kriptoda ise tek “uyumlu” çıkış yolu buydu. Sonuç: On yıl boyunca yumuşak rug pull için tasarlanmış token’lar’ dedi.
VC destekli “utility” token’lardan hayal kırıklığına uğrayan bireysel trader’lar, memecoin’lere yöneldi ve burada hiçbir fayda vadetmemek baştan oyunun kuralıydı. Krüger’ın işaret ettiği gibi bu eğilim, piyasadaki spekülasyonu ve sert hareketleri iyice artırdı.
Krüger, ‘Bu durum çürümeyi daha da büyüttü: Memecoin’ler çok daha spekülatif ve şeffaflıktan uzak, dolayısıyla sıfır toplamlı riskli oyunlara ve avcı PVP trade’lerine geçişi hızlandırdı’ dedi.
Krüger’a göre çözüm daha güçlü bir regülasyon framework’üne tabi yeni nesil token’lar üretmekten geçiyor.
Sponsored Sponsored