Küresel piyasalar bu hafta sert şekilde satış yiyor; kripto paralar, hisse senetleri ve hatta geleneksel güvenli limanlar olan altın ve gümüş bile düşüyor. Bu senkronize geri çekilme, belli varlıkların zayıflığından ziyade geniş tabanlı bir likidite şokunu işaret ediyor.
Lider kripto para Bitcoin, riskli varlıklardaki kayıplara öncülük ediyor. Altın ve gümüş ise aylardır görülmeyen en sert haftalık düşüşlerini yaşıyor. Bu sıradışı korelasyon, yatırımcıların tercihini değiştirmesinden değil, portföylerde zorunlu risk azaltımından (de-risking) kaynaklanıyor.
Likidite Sıkışıklığı, Sektör Dönüşümü Değil
Normalde kriptolardaki stres, sermayenin altına ya da nakite kaymasına yol açar. Fakat bu sefer, yatırımcılar satabilecekleri her şeyi sattı.
Bu tablo genellikle kaldıraç çözülürken ortaya çıkıyor. Margin çağrısı ile karşı karşıya kalan trader’lar, ellerindeki likit varlıkları ilk etapta elden çıkarıyor: Bitcoin, altın ve gümüş dahil. Yani satışlar teknik olarak zorunlu, ideolojik değil.
Fed hamleleri piyasaları yatıştıramadı
Bu çalkantının merkezinde ABD para politikasıyla ilgili kafa karışıklığı yer alıyor. ABD Merkez Bankası (Fed), aralık ayında niceliksel sıkılaştırmayı durdurdu ve bankaların rezervlerini dengelemek için kısa vadeli hazine bonosu alımlarına başladı.
Fed, QT’yi (niceliksel sıkılaştırma) durdurunca, finansal sistemden aktif olarak nakit çekmeyi bıraktı. Bankalar açısından bu, rezerv seviyelerinin artık azalmasını durdurdu. Hanehalkı ve şirketler için ise bankacılık sisteminde aniden yaşanacak bir fonlama stresi riskinin zayıflaması anlamına geliyor.
Kısa vadeli devlet tahvilleri alarak Fed, bankaların günlük fonlama ihtiyaçlarını karşılayacak kadar nakit bulundurmasını ve para piyasalarının sorunsuz çalışmasını sağlıyor.
Sponsored SponsoredBu önlemler finans sisteminin altyapısını destekliyor, piyasa fiyatlarını değil. Yani tüketici için kredi faizlerini düşürmüyor, mortgage oranlarını geriletmiyor ya da risk iştahını teşvik etmiyor.
Uzun vadeli faiz oranları ise yüksek kalmaya devam ediyor ve finansal koşullar hâlâ sıkı.
Piyasa, bu hamleyi bir rahatlama belirtisi değil, zemin altında devam eden bir stresin işareti olarak algıladı.
İstihdam Verileri Belirsizliği Gideremedi, Baskıyı Artırdı
Bu hafta açıklanan ABD istihdam verileri belirsizliği daha da artırdı. Açık iş ilanları gerilemeye devam ediyor. İstihdam yavaşladı. İşten çıkarmalar arttı. Tüketici güveni ise 2014’ten bu yana en düşük seviyeye geriledi.
Öte yandan işsizlik hâlâ görece düşük ve enflasyon hızlı faiz indirimini haklı çıkaracak kadar gerilemiş değil. Bu nedenle piyasalar, yavaşlayan büyüme ile sıkı finansal koşullar arasında sıkıştı.
Altın ve Gümüş Neden Kripto Para ile Birlikte Düştü?
Altın ve gümüş, belirsizlik artmasına rağmen değer kaybetti çünkü yatırımcılar nakde ihtiyaç duymaya başladı. Her iki varlık da yılın başında ciddi yükselişler yaşamıştı; bu da onları kolayca paraya çevrilebilen, yani likidite kaynağına dönüşen varlıklar yaptı.
Ek olarak, reel getiriler yüksek kalırken dolar da satış sırasında güçlendi. Bu bileşim, değerli metaller için kısa vadeli destek etkisini ortadan kaldırdı.
Kripto paralar ise likidite hiyerarşisinin en alt sırasında yer aldığı için daha sert düşüş gördü. Kaldıraç çözülürken ilk satılan genellikle kripto oluyor.
Bitcoin vadeli işlemler verileri, son haftalarda uzun pozisyonların biriktiğine işaret ediyordu. Fiyatlar düştükçe tasfiyeler hızlandı. Aynı zamanda ETF girişleri yavaşladı ve talep azaldı.
Sponsored SponsoredKripto Para Piyasasında Geniş Kapsamlı Bir Yeniden Başlangıç Başladı
Son iki haftadır tek bir tema öne çıkıyor: piyasalar, gevşek finansman koşullarını olması gerekenden erken fiyatladı. Ancak likidite, bu beklentileri destekleyecek hızda büyümeyince taşlar yerinden oynadı.
Bunun sonucunda riskli varlıklar birlikte düzeltti. Yani hem kriptoda hem borsada hem de emtialarda pozisyonlanmalar tazelendi.
Bundan Sonrası Ne Anlama Geliyor?
Bu satış dalgası, Bitcoin ya da altının uzun vadeli koruma aracı olarak başarısız olduğu anlamına gelmiyor. Aslında bu, genellikle politika veya makroekonomik resim netleşmeden önce ortaya çıkan kısa vadeli bir likidite baskısına işaret ediyor.
Şimdilik piyasalar hassas kalmaya devam ediyor. Likidite beklentileri netleşene ya da ekonomik veriler belirgin şekilde zayıflayana kadar, volatilite de sürecek gibi görünüyor.
