Nasdaq, 7 Nisan’da yaptığı kural değişikliği başvurusuyla, borsada işlem gören ürün (ETP) tanımını “Class ETF Shares” kapsamını da içerecek şekilde genişletmek istiyor; bu hibrit ürün tipiyle hem yatırım fonu hem de ETF yapısı bir arada sunulmuş oluyor.
Equity 1, Section 1(a)(15) maddesindeki bu değişiklik, bu tür ürünleri çıkaran ihraççılara, ilk işlem günlerinde borsanın isteğe bağlı İlk ETP Açılış (Initial ETP Open) işlemini kullanma hakkı tanıyacak.
Kural Değişikliği ETF İhraççıları İçin Ne Anlama Geliyor?
Class ETF Shares, hem borsada işlem gören hem de klasik yatırım fonu payı sunan açık uçlu fon’ların çıkardığı ETF payları olarak öne çıkıyor.
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Kasım 2025’te Nasdaq’ın bu ürünlere dair genel listeleme standartlarını Rule 5703 kapsamında onaylamıştı.
Öte yandan SEC, Nasdaq’ın İlk ETP Açılış uygulamasını da Mayıs 2025’te onayladı. Bu yöntemle ETP ihraççıları, bir menkul kıymetin açılış saatini Ön Piyasa Saatleri olan 04:00’ten, normal piyasa açılışına kadar (09:30) erteleyebiliyor.
Bu erteleme, Nasdaq Halt Cross’un açılış fiyatını belirlemesine olanak tanıyor ve daha dengeli bir fiyat oluşum sürecini destekliyor.
Şimdiye kadar sadece mevcut Nasdaq kuralları çerçevesinde listelenen ETP’ler bu işlevden faydalanabiliyordu. Yeni başvuru ile Rule 5703 de listeye dahil ediliyor ve aynı hak Class ETF Shares için de geçerli oluyor.
Dual-Class Fonlarda Hızlı Büyüyen Bir Liste Var
Bu başvuru, varlık yönetim şirketlerinin dual-class fon’ları piyasaya sürmek için adeta yarıştığı bir dönemde geldi. Mart 2026 itibarıyla yaklaşık 100 başvuru arasından 48 civarında şirkete multi-class ETF ayrıcalığı için SEC onayı çıkmış durumda.
BlackRock, Fidelity, JPMorgan ve Morgan Stanley gibi dev isimler de başvuru yapmış durumda.
Ancak pratikteki altyapı hâlâ regülasyonların gerisinde. DTCC’nin yatırım fonu ile ETF payı değiş tokuşları için geliştirdiği otomasyonlu çözümün 18 Mayıs 2026’dan önce hayata geçmesi beklenmiyor.
Tam kapsamlı saklama ve piyasa yapıcı altyapısının da ancak 2026 sonu ya da 2027’de hazır olması öngörülüyor.
Nasdaq’ın bu kuralı, Menkul Kıymetler Borsaları Yasası 19(b)(3)(A)(iii) kapsamında anında yürürlüğe girdi.
Borsa ayrıca SEC’ten standart 30 günlük bekleme süresinin kaldırılmasını istedi; bu değişikliğin mevcut listeleme standartlarını ya da İlk ETP Açılış’ın işleyişini değiştirmeyen, sadece tanımsal ve tartışmalı olmayan bir düzenleme olduğunun altını çizdi.
SEC, değişikliğin yatırımcı koruma açısından bir risk oluşturduğuna karar verirse kuralı 60 günlüğüne geçici olarak askıya alma yetkisine sahip olmaya devam edecek.
