Michael Saylor, kurumsal stratejiyi yeniden yazma konusunda bir üne sahip. MicroStrategy olarak başlayan mütevazı yazılım firması, dünyanın en büyük Bitcoin (BTC) hazinesine sahip Strategy’ye dönüştü.
Ancak 8,2 milyar Dolar borç, 735 milyon Dolar yeni hisse seyrelmesi ve genişleyen egzotik finansal ürün yelpazesiyle eleştirmenler, Saylor’ın şirketi keşfedilmemiş, yüksek riskli bir alana yönlendirdiği konusunda uyarıyor.
Borç, Hisse Seyrelmesi ve Bitcoin Pozisyonu Stratejisi Mercek Altında
SponsoredSon üç yılda Strategy, eski kimliğini yavaş yavaş terk etti. Yatırımcılar artık firmayı iskonto edilmiş nakit akışları üzerinden değil, neredeyse tamamen 636.505 BTC rezervleri ve Saylor’ın para kazanma yeteneği üzerinden değerlendiriyor.
Yönetim kurulu başkanı, Bitcoin kredisi için getiri eğrisini yeni menkul kıymetler aracılığıyla oluşturma misyonunu açıkça belirtti: STRK, STRF, STRD ve STRC gibi.
Bu konumlandırma, Strategy’yi daha az bir geleneksel şirket ve daha çok kaldıraçlı bir Bitcoin bankası haline getiriyor. Her borç ihracı, hisse satışı ve yapılandırılmış ürün, daha fazla BTC biriktirmek için tasarlanmış, hem yukarı hem de aşağı yönlü pozisyonu artırıyor.
Ancak son tartışma bu değişimi yansıtıyor. 31 Temmuz’da yöneticiler, MSTR hisselerini net varlık değerinin (mNAV) 1–2,5 katı arasında seyreltmeyeceklerine söz verdiler. Bu güvence, 18 Ağustos itibarıyla sessizce kaldırıldı.
Sponsored SponsoredO zamandan beri, firma bu aralıkta 735,2 milyon Dolar değerinde hisse sattı ve kötü niyet suçlamalarına yol açtı.
“Saylor halıyı çekti… Bu asla Bitcoin ile ilgili değildi; Saylor’ın nakit kazanmasıyla ilgiliydi,” WhaleWire CEO’su Jacob King X’te yazdı.
Diğerleri bu hamleyi, yönetim esnekliğini korumak için hissedar güvenini feda eden klasik bir Wall Street manevrası olarak görüyor.
Şeffaflık, Sistemik Riskle Kırılganlığa Dönüşüyor
Endişeye ek olarak, blockchain analiz firması Arkham, yakın zamanda Strategy’nin Bitcoin cüzdanlarının %97’sini ortaya çıkardı ve yaklaşık 60 milyar Dolar değerindeki varlıkları izlenebilir adreslere bağladı.
Bazıları bunu rezerv kanıtı olarak karşılarken, diğerleri Strategy’yi Bitcoin ekosisteminde tek bir başarısızlık noktası olarak ifşa ettiğini uyarıyor.
“Eğer bu BTC’yi cüzdanlardan taşırlar, piyasa çöküşü bekleyin,” bir veteran trader yazdı.
Bu açıklamalar, operasyonel güvenlik konusunda da endişeleri artırdı ve bazıları, Saylor’ın kendisinin artan kripto para bağlantılı suçlar arasında hedef haline gelebileceği konusunda uyarıyor.
Borç, seyrelme ve şeffaflık kombinasyonu, Strategy’yi kırılgan bir konumda bırakıyor. Şirket, hissedar değerini Bitcoin’in volatilitesine bağlayarak her piyasa dalgalanmasını artırma riski taşıyor.
Sponsored SponsoredAni bir BTC düşüşü, borç yükümlülüklerini zorlayabilir, MSTR’nin hissesini düşürebilir ve onu bir bileşen olarak tutan fonlar üzerinde yankılanabilir.
Destekçiler, Saylor’ın uzun vadeli bir oyun oynadığını, fiat yükümlülüklerini Bitcoin hakimiyetine dönüştürdüğünü savunuyor. Ancak eleştirmenler, yönetim risklerini tehlikeli güç yoğunlaşmaları olarak görüyor.
Sponsored“Güncellenmiş MSTR Hisse Kılavuzu… hissedar değerini seyreltip, yatırımcı güvenini zedeleyerek, hisse fiyatı üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturarak ve Bitcoin’in volatilitesine bağımlılık nedeniyle finansal riski artırarak şirkete zarar verebilir,” bir kullanıcı gözlemledi.
Michael Saylor kararlılığını korurken, Strategy’nin hisse tabanı gerilmiş, borç yükü ağır ve cüzdanları açık durumda.
Buna dayanarak, şirketin kaderi giderek kripto para piyasasının istikrarıyla iç içe geçmiş olabilir.
Vizyoner ya da pervasız olarak görülsün, Michael Saylor’ın deneyi, bir şirketi Bitcoin için potansiyel bir sistemik risk haline getirebilir.
