Tokyo borsasında işlem gören Bitcoin hazinesi firması Metaplanet (TSE: 3350), 26 Ocak’ta 2025 mali yıl sonu kazanç tahminini güncelledi. Şirket, 104,6 milyar yen (678 milyon dolar) tutarında Bitcoin değer düşüklüğü zararını açıklarken faaliyet karı beklentisini de yukarı çekti.
Bu sonuçlar, Dijital Varlık Hazinesi modeline yönelik yılın sonlarında artan şüpheciliğe karşı gerçek zamanlı bir stres testi sunuyor.
SponsoredBitcoin Değer Düşüklüğü Nakit Olmayan Muhasebe Düzeltmesidir
Bu büyük zarar haberine rağmen şirket, 2025 mali yılı için gelir tahminini yüzde 31 artırarak 8,9 milyar yen (57,7 milyon dolar) seviyesine çıkardı. Daha önceki öngörü 6,8 milyar yendi. Faaliyet karı da yüzde 33,8 artışla 6,29 milyar yen (40,8 milyon dolar) olarak açıklandı. Bu artışın arkasında beklenenden yüksek Bitcoin geliri yer aldı.
Şirket, Japon muhasebe standartları gereği elindeki Bitcoin’leri her çeyrek sonunda piyasa fiyatına göre yeniden değerledi. Bu işlem, faaliyet dışı gider olarak kayda geçti ve sonuçta konsolide net zarar 76,6 milyar yen (497 milyon dolar) oldu.
Metaplanet, bu değer düşüklüğünün ‘yalnızca çeyrek sonundaki fiyat dalgalanmalarını yansıtan muhasebe temelli bir değerleme düzeltmesi olduğunu, nakit akışına veya operasyonlara doğrudan bir etkisi olmadığını’ vurguladı.
Şirket ayrıca, yenin değer kaybından kaynaklanan 22,6 milyar yenlik (147 milyon dolar) kur farkı kazancının Bitcoin zararı üzerindeki kısmi etkisini de belirtti. Duran varlıklardaki Bitcoin net aktif değerindeki düşüş yaklaşık 82 milyar yen (532 milyon dolar) oldu.
Dylan LeClair, Metaplanet’in Bitcoin Strateji Direktörü, sonuçların ‘çekirdek operasyonlarda yüksek şeffaflıkla güçlü bir ivme sergilediğini’ belirterek değer düşüklüğü zararının nakit çıkışı yaratmadığına ve BTC varlıklarının 35.102 coin’e yükseldiğine dikkat çekti.
Bitcoin Hacminde 20 Kat Artış
2025 yılı boyunca Metaplanet’in Bitcoin hazinesi ciddi şekilde büyüdü. 2024’te sadece 1.762 BTC’ye sahipken, yıl sonunda 35.102 BTC’ye ulaştı. Yani neredeyse 20 katlık bir artış yaşandı.
BTC Yield—tamamen seyreltilmiş hisse başına Bitcoin artışı—tüm yıl için yüzde 568’e ulaştı. Şirket yönetimi, ‘sermaye stratejisi ve Bitcoin alım programlarının başlangıç hedeflerini aştığını’ dile getirdi.
Dördüncü çeyrekte Metaplanet, “MERCURY” adlı Seri B Süresiz Dönüştürülebilir İmtiyazlı Hisse ihraç ederek finansman kaynaklarını çeşitlendirdi ve ayrıca 500 milyon dolar tutarında bir kredi limiti oluşturdu. Böylece, hisse fiyatına daha az bağlı daha esnek bir sermaye yönetimi sağlandı.
SponsoredSıkıntılı DAT Modeli İçin Bir Test Vakas
Metaplanet, 2025’in sonlarında modelin çatırdamasıyla birlikte Dijital Varlık Hazinesi (DAT) tartışmalarının odağına yerleşti. Ekim ayında şirketin piyasa değeri, ilk kez Bitcoin rezervlerinin altına indi. Bu durum, küresel yatırımcı ilgisinin azaldığının açık bir göstergesiydi. Şirketin mNAV’ı—piyasa değerinin kripto varlıklara oranı—1,0x’in altına gerilerken, hisse fiyatı haziran zirvesi olan 1.930 yenden yaklaşık %80 düştü.
Jim Chanos gibi eleştirmenler DAT modelini ‘finansal saçmalık’ olarak niteledi. Galaxy Digital ise, 200’ü aşkın hazine şirketinin ortaya çıkmasını 1920’lerin yatırım ortaklıklarının aşırı spekülatif dönemine benzeterek uyardı. Bir zamanlar Bitcoin varlık değerinin sekiz katından işlem gören Metaplanet, sektörün volatilitesinin adeta simgesi haline geldi.
FY2026 Görünümü: %80 Büyüme Bekleniyor
2026 tahminlerinde Metaplanet, gelirin yüzde 79,7 artışla 16 milyar yen (104 milyon dolar), faaliyet karının ise yüzde 81,3 artışla 11,4 milyar yen (74 milyon dolar) olacağını öngörüyor. Tahmini gelirin 15,6 milyar yenlik kısmı Bitcoin geliri elde etme stratejisinden bekleniyor. Bu tablo, Bitcoin biriktirme odaklı klasik yaklaşımlardan ziyade, gelir üreten stratejilerin daha dayanıklı olabileceğine işaret ediyor.
Şirket, Bitcoin fiyatlarının öngörülemezliği nedeniyle olağan gelir ve net gelir için bir tahmin sunmadı. 2025 yılına ilişkin nihai rakamlar ise 16 Şubat 2026’da yayımlanacak gelir raporunda duyurulacak.
Sponsored Sponsored