Japon şirketi MetaPlanet, bilançosunu Bitcoin’e çevirerek MicroStrategy’yi örnek aldı. Japon hükümeti henüz spot kripto para ETF’lerini benimsemedi ve vergi sistemi kripto para trading’ine daha ağır bir yük getirdi. Ancak MetaPlanet gibi şirketlerin hisseleri, Bitcoin pozisyonu için düzenlenmiş bir vekil olarak kabul ediliyor.
Şimdi bu avantaj, düzenleyici ortamın değişmesiyle test ediliyor.
Bitcoin Proxy’den Volatile Hisseye
Arka Plan
Şirket, konaklama sektöründen Bitcoin hazinesi aracına dönüştü. FTSE endeksine dahil edilmesi pasif girişleri çekti. Yerel ETF’lerin olmaması ve ağır vergi yükleri nedeniyle yatırımcılar MetaPlanet’e “sözde ETF” olarak yöneldi.
Politika değişiklikleri kapıda: Japonya’nın vergi konseyi, kripto kazançlarına %20 sabit vergi getirilmesini tartışıyor, bu oran hisse senetlerine benzer ve mevcut %55’lik maksimum orandan çok daha düşük. Bu durum, doğrudan sahiplikleri artırabilir. Aynı zamanda, Japon devlet tahvilleriyle desteklenen bir yen stablecoin olan JPYC, düzenlenmiş bir likidite aracı olarak ilgi görüyor.
İmkansız Diye Bir Şey Yok
MetaPlanet hisseleri, Bitcoin varlıklarının net değerine göre %400’den fazla primle işlem görüyor. %30–%50 BTC düşüşü, daha keskin hisse satışlarını tetikleyebilir, Financial Times bildirdi. Hisse ve varant fonlarının büyümesi için tekrar tekrar ihraç edilmesi, seyrelme endişelerini artırıyor.
BeInCrypto bildirdi ki MetaPlanet’in primi, kendini güçlendiren bir döngüye dayanıyor: daha yüksek primler, fon toplama imkanı sağlıyor, bu da daha fazla BTC alımını destekliyor ve primi sürdürüyor. Bu döngü, BTC düşerse kırılabilir.
Öte yandan, bazı analistler MetaPlanet’in tutarlı BTC getirisi kaydı ve düşük yükümlülüklerinin, seyreltmenin korkulduğu kadar şiddetli olmayabileceğini belirtiyor, çünkü yüksek mNAV, BTC alımları için orantılı olarak daha büyük artışlar sağlamıştır.
Son Güncelleme
MetaPlanet, 555 milyon yeni hisseye kadar yurtdışı hisse senedi teklifi için başvuruda bulundu. Şirket, Bitcoin varlıklarının 18.991 BTC’ye ulaştığını ve yaklaşık 2,1 milyar Dolar değerinde olduğunu açıkladı. Hisse senedi, yıl başından bu yana %480 arttı. Benchmark Research, gerçekleşen volatiliteyi %133,9 olarak analiz etti.
MicroStrategy de Zarar Gördü
Tarihsel Perspektif
MicroStrategy, NAV priminin boğa piyasalarında hisse satışları yoluyla BTC’yi nasıl finanse edebileceğini gösterdi. Daha ucuz ve basit kanallar ortaya çıktığında, primler sıkışır ve fonlama pencereleri daralır: MetaPlanet’in yönetmesi gereken riskler. VanEck, ABD piyasalarında benzer dinamiklere dikkat çekti.
- Tekrarlanan ihraçlardan kaynaklanan seyrelme
- Bitcoin NAV’ye karşı prim sıkışması
- Bitcoin’in kendisinden daha yüksek gerçekleşen volatilite
- Vergi reformu sürtünmeleri azalttıkça ikame riski
- Pasif fonlar pozisyonlarını ayarlarsa akış tersine dönebilir
- mNAV döngüleri kırılırsa sektörel bir “ölüm sarmalı”
İleriye Bakış
MetaPlanet, 2027 yılına kadar büyük bir Bitcoin hazinesi oluşturmayı hedefliyor. Zorluk, ETF’ler ve doğrudan sahiplikler genişledikçe hisse senedi yolunun hala geçerli olduğunu kanıtlamak. Primler sıkışırsa sermaye disiplini ve nakit rezervleri kritik olacak.
Uzman Görüşleri
Bitwise Avrupa Araştırma Başkanı André Dragosch, BeInCrypto’ya bu konularla ilgili yorum yaptı:
- Vergi ve ETF’ler hakkında: “Hisse senetleri şu anda Japonya’da çok daha iyi vergi muamelesi görüyor, ancak 2026’da Bitcoin ETF’leri onaylandığında ve kripto vergi reformları ilerlediğinde, MP’nin Bitcoin vekili olarak rolü kesinlikle cazibesini yitirecek. Son dönemdeki mNAV primindeki düşüş, kısmen bu gelişmelerle bağlantılı.”
- Seyrelme hakkında: “MP, olumlu BTC getirileri konusunda güçlü bir geçmişe sahip, bu da korkulduğu kadar seyrelme olmadığını ima ediyor. Düşük yükümlülükleri ve yüksek mNAV, minimal seyrelme ile sermaye artırımlarını mümkün kıldı ve geçmişteki uygulamalar bunun devam etme olasılığını gösteriyor.”
“MetaPlanet hissesi almak, düzenlenmiş bir kılıf içinde Bitcoin pozisyonu almak gibidir.” — Vincent Liu, Kronos Research
“Aile ofislerinin ikinci ve üçüncü nesil bireylerinin birçoğu sanal para birimlerini öğrenmeye ve bu alanda yer almaya başlıyor.” — UBS Çin servet yöneticisi, Reuters aracılığıyla
