Dünya genelinde merkez bankalarının %90’ından fazlası faiz oranlarını düşürdü veya 12 ay boyunca sabit tuttu, bu da son 35 yılda nadiren görülen bir modeldir. Bu gevşeme döngüsü, iki yıl içinde 316 faiz indirimi üretti ve 2008-2010 mali krizi sırasında görülen 313 indirimini bile geçti.
Bu küresel likidite genişlemesine rağmen, Bitcoin 2025 ortalarından itibaren para arzındaki büyüme ile bağlantısını kopardı. Bu trend, lider kripto paranın sermaye akışına ne zaman tepki vereceğine dair soruları gündeme getiriyor.
SponsoredPandemi Sonrası Emsalsiz Parasal Gevşeme
The Kobeissi Letter‘dan alınan verilere göre, küresel para politikası COVID-19 pandemisinden bu yana en agresif gevşeme aşamasına girdi. Merkez bankalarının %10’undan azı faiz artırdı, çoğu faiz kesti veya politikalarını sabit tuttu. Bu eğilim bir yıldır devam ediyor ve nadir bir küresel para politikası değişimini işaret ediyor.
Bu gevşemenin boyutu, kümülatif faiz indirimlerine bakıldığında açıkça görülüyor. 2023’ten 2025 başlarına kadar hem gelişmiş hem de gelişmekte olan pazarların merkez bankaları, faiz oranlarını 316 kez düşürdü ve bu, küresel finans sisteminin büyük zarar gördüğü 2008-2010 arası dönemi aştı.
Tarihi olarak, eşgüdümlü parasal gevşeme, özellikle hisse senetleri ve kripto para gibi riskli varlıklarda dikkat çekici fiyat artışlarından önce gelir. Ancak Bitcoin’in bu likidite dalgasına tepkisi, önceki döngülerden daha hafif oldu. Önceki araştırmalar, Bitcoin fiyatı ile Mayıs 2013’ten Temmuz 2024’e kadar olan küresel M2 para arzı arasında 0,94’lük bir korelasyon bulunduğunu gösterirken, bu bağlantı şimdi geçici olarak zayıflamış görünüyor.
Bu bağlantısızlık, zamanlama ve piyasa etkenleri hakkında soru işaretleri doğuruyor. Analistler, Bitcoin’in genellikle küresel likidite artışlarını 60 ila 70 gün sonra takip ettiğini gözlemliyor. Bu tarihi model devam ederse, devam eden parasal genişleme bir Bitcoin rallisini 2025 sonuna veya 2026’ya kadar erteleyebilir.
2026 Mali Şok Senaryosu
Piyasa gözlemcileri, 2028’e kadar uzanan bir senaryonun gelişeceğini öngörüyor ve 2026’yı bir dönüm noktası olarak işaret ediyor. Bu, 19. yüzyıl piyasa zamanlama modeli olan Benner Cycle tarafından tarif edilen tarihi döngülerle örtüşüyor, ki bu model birçok finansal dönüşümü bazen şaşırtıcı bir şekilde tahmin etmiştir.
Piyasa analisti NoLimitGains‘e göre, birkaç küresel stres noktası 2026’ya doğru birleşiyor. ABD Hazine finansman sorunları, Japonya’nın yen üzerindeki carry-trade riski ve Çin’in yüksek kredi kaldıracı gibi fay hatları bulunuyor. Bunlardan herhangi birindeki aksama küresel şoklar yaratırken, eşzamanlı problemler sistemik bir krizi tetikleyebilir.
Birinci aşama, zayıf ABD tahvil müzayedeleri tarafından tetiklenebilecek bir Hazine finansmanı şokuyla tanımlanıyor. ABD, büyüyen açıklar ve azalan yabancı talep nedeniyle 2026’da rekor borç ihraçlarıyla karşı karşıya. Zayıf müzayedeler ve azalan dolaylı teklifler, İngiltere’nin 2022 likidite krizini anımsatıyor. Dolar güçleniyor, likidite ortadan kayboluyor, Japonya müdahale ediyor, yuan değer kaybediyor, kredi spread’leri genişliyor, riskli varlıklar satılıyor, vs.
Sponsoredİkinci aşama, merkez bankalarının likidite enjeksiyonları, swap hatları ve Hazine geri alımları yoluyla harekete geçmesiyle takip ediyor. Bu hükümet yanıtı, sermaye pompalayarak 2026’dan 2028’e kadar analistlerin beklediği enflasyon dalgasının zeminini hazırlayacaktır. Bu aşamada, reel getiriler çökebilir, altın ve gümüş yükselebilir, Bitcoin toparlanabilir ve emtialar doların zirve yapmasıyla birlikte rally yapabilir.
Tahvil piyasası volatilitesini izleyen MOVE Endeksi zaten yükseliyor. MOVE, USD/JPY, Çin yuanı ve 10 yıllık Hazine getirileri aynı yönde değiştiğinde, analistler bunun önemli bir olayın bir ila üç ay içinde gelebileceğine dair bir uyarı işareti olarak görüyor.
Bitcoin’in Geride Kalması Fırsat Sunuyor
Bitcoin’in son performansı, 2025 ortalarında küresel likidite genişlemesinden alışılmadık bir şekilde kopuşunu vurguluyor. Merkez bankaları para arzını artırmasına rağmen, kripto para yatay işlem görüyor ve hemen bir ralliyi bekleyen hayal kırıklığı yaşayanları üzüyor.
Olumlu bir bakış açısına göre, bu gecikme Bitcoin’in küresel likiditeye göre düşük değerlemeye sahip olduğu bir alım fırsatı sunuyor. Geçmişte, Bitcoin genellikle küresel M2 arzındaki büyük artışlardan 60-70 gün sonra ralli yapmıştır.
Sponsored SponsoredBazı analistler, katılımcıların enflasyon ve merkez bankası politikaları hakkında daha fazla netlik beklediklerini düşünüyor. Diğerleri, düzenleyici gelişmeler, kurumsal etkinlik ve güçlü teknik direnç gibi çözülmemiş sorunların fiyatı engelliyor olabileceğini belirtiyor.
