Galaxy Research’in yeni raporu, meme coin’lerin asıl kazananlarının trader’lar değil, altyapı sağlayıcıları olduğunu ortaya koyuyor.
Launchpad’ler, merkeziyetsiz kripto para borsaları (DEX’ler) ve otomatik trading bot’ları gibi platformlar önemli gelirler elde ediyor. Öte yandan, bireysel katılımcıların çoğu, negatif beklenen değer (EV) ile sıfır toplamlı bir oyunda kayıplar yaşıyor.
Meme Coin Paradoksu: Kitlesel Katılım, Yoğunlaşmış Karlar
SponsoredMeme coin’ler, genellikle internet şakaları veya kültürel trendler etrafında oluşturulan ve herhangi bir faydası olmayan token’lar olarak tanımlanır ve on yılı aşkın süredir varlık gösteriyor. Özellikle popülerlikteki artış ve oluşturma kolaylığı tam anlamıyla bir patlamaya yol açtı. Son birkaç yılda milyonlarca yeni token piyasaya sürüldü.
Trader’lar, genellikle hızlı kar vaadiyle bu alana çekiliyor. Ancak, Galaxy Digital şu noktaya dikkat çekti:
‘Bu token’ları trade etmek, temellerden ziyade “kültürel arbitraj” olarak tanımlanabilecek bir şeyle ilgilidir: dikkat döngülerini tahmin etmek veya önceden görmek, örneğin viral bir TikTok trendi için token’ı piyasa bunun viral olduğunu fark etmeden önce satın almak. Uzun vadede, piyasa katılımcılarının büyük çoğunluğu meme coin’leri trade ederek para kaybediyor ve birçok açıdan bu sadece düz bir kumar.’
Son raporda, Galaxy Digital araştırma analisti Will Owens, meme coin ekosisteminin bir yığın olarak işlediğini açıkladı. Burada, para akışı büyük ölçüde oluşturma ve trading’i destekleyen altyapıda yoğunlaşıyor.
Temel seviyede, Solana gibi blockchain’ler hakim durumda. 2024 başından bu yana %300’den fazla artışla 32 milyonun üzerinde token barındırıyor. Bu blockchain, Ethereum, Base ve BNB Chain gibi büyük zincirlerdeki 57 milyon meme coin’in %56’sını oluşturuyor.
Sponsored Sponsored‘Base ve BSC de önemli aktiviteler barındırırken, Ethereum daha büyük token’lara ve daha az acımasız bir kültüre ev sahipliği yapıyor,’ raporda belirtiliyor.
Solana’nın düşük ücretleri ve yüksek işlem kapasitesi, onu tercih edilen bir mekan haline getirdi. Meme coin’ler, Ocak ayında %60 olan DEX trading hacminin yaklaşık %20-30’unu oluşturuyor.
Sonrasında, launchpad’ler hızlı token dağıtımını sağlayarak kritik bir katman oluşturuyor. Solana’nın Pump.fun platformu, 2024 başlarında piyasaya sürüldü ve likiditeyi minimum maliyetle garanti eden bağlanma eğrileri aracılığıyla süreci endüstrileştirerek bu trendi örnekliyor.
Platform, toplam 32 milyon Solana token’ının %40,31’ini oluşturan yaklaşık 12,9 milyon token yarattı. Pump.fun’da başlatılan token’lar, yılın başlarında 10 milyar Dolar’ı aşan bir zirveye ulaşmasına rağmen, 4,8 milyar Dolar’ı aşan bir toplam FDMC’ye sahip.
‘Pump.fun token’ları arasında değer dağılımı şaşırtıcı. Platformda başlatılan yaklaşık 12,9 milyon token’dan sadece 12’si, tüm FDMC’nin yarısından fazlasını oluşturuyor. Bu düzine token, toplam 4,8 milyar Dolar FDMC’nin %56’sını veya 2,69 milyar Dolar’ı temsil ederken, kalan %44, diğer milyonlarca token arasında bölünüyor,’ Owens belirtti.
Ayrıca, Pump.fun, yaratım ve trading’den önemli ücretler elde etti. 2024 yazında, LetsBonk gibi rakiplere karşı kısa süreliğine zemin kaybetti. Ancak, Project Ascend gibi yeniliklerle, yaratıcılar için dinamik ücret modelleri ve etkileşimli lansmanlar için yayıncılarla entegrasyonlar sunarak liderliğini geri kazandı.
SponsoredBu arada, DEX toplayıcıları ve otomatik piyasa yapıcılar (AMM’ler) Jupiter, Raydium, Orca ve Pump.fun’ın kendi içindeki PumpSwap, lansman sonrası trading’i yöneterek daha fazla değer elde ediyor. Bu platformlar, meme coin’lerin kullanıcı kazanımı ve ekosistem büyümesini desteklemesiyle yüksek hacimlerden faydalanıyor.
Trading bot’ları, Axiom, BONKbot ve Trojan gibi, token’ları başlangıçta satın almayı ve hızlı işlemleri mümkün kılarak, oyuncu-karşı-oyuncu (PvP) ortamına katkıda bulunuyor.
‘Örneğin, Axiom, 10 kişiden az bir ekiple 200 milyon Dolar’ı aşan toplam gelir elde etti,’ rapor vurguladı.
Son olarak, token dağıtıcıları, içeridekiler ve kilit görüş liderleri (KOL’ler) de ödüller kazanıyor. Geliştiriciler ve içeridekiler, genellikle büyük arz paylarını gizli cüzdanlarda tutarak, bireysel yatırımcı likiditesine satarak kazanç sağlıyor. X gibi platformlardaki KOL’ler, koordineli kampanyalarla anlatıları güçlendiriyor.
‘X (eski adıyla Twitter) toplulukları ve Telegram grupları, meme’leri güçlendirir ve shilling kampanyalarını koordine eder. Topluluklar, token’larını daha yükseğe taşımak için teşvik edilir, kolektif inanç temellerin yerini alır. KOL’ler bu katmanın büyük bir parçasıdır,’ analist yazdı.
Bireysel Trader’lar Meme Coin Patlamasında En Büyük Kaybeden mi?
Buna karşılık, çoğu trader yapısal dezavantajlarla karşı karşıya. Rapor, Solana meme coin’lerinin medyan elde tutma süresinin yaklaşık 100 saniye olduğunu ortaya koydu. Bu, bir yıl önceki 300 saniyeden oldukça düşük.
‘Bu, ortalama katılımcının bir token’ı saatlerce, günlerce “tutmadığı” anlamına geliyor. Bunun yerine, diğer trader’lara karşı birkaç yüzde kar elde etmek için hızla dönüyorlar, bu esasen bir PvP trading oyunu,’ Owens detaylandırdı.
Riskler her yerde: alımlara izin verip satışları engelleyen token’lar olan honeypot’lar, içeriden kişilerin likiditeyi çektiği rug pull’lar ve kopyacıların orijinallerden değer çaldığı vamping. Yüksek profilli olaylar, örneğin LIBRA token olayı, trader’ların milyonlarca Dolar kaybetmesine neden olurken içeridekiler kâr etti.
Bu ekosistem paradoksu daha geniş bir eğilimi vurguluyor: meme coin’ler, kripto paraya giriş kapısı olarak hizmet ederken yeni kullanıcıları cüzdanlara ve DEX’lere çekiyor, ancak spekülatif çılgınlık esasen altyapı sahiplerinin küçük bir grubunu zenginleştiriyor.
Çoğu katılımcı için trading, negatif EV olarak kalıyor. Bu nedenle, meme coin’ler bir kumarhane gibi görünebilir, ancak her zaman kazanan oyuncular değil, evdir.