Kripto para piyasasında likidite 2025’te dengesizleşti – bu tespitin sahibi piyasanın büyük market maker’larından Wintermute. Yatırımcı sermayesi az sayıda token’da toplanırken, piyasanın geri kalanı ilgi görmekte zorlandı.
Kripto para piyasası artık eski döngülere göre hareket etmiyor. Wintermute, 2026 yılında daha kapsamlı bir piyasa toparlanmasına zemin hazırlayabilecek üç kritik gelişmenin altını çiziyor.
Sponsored2025’te Kripto Para Likiditesi Zirveye Yoğunlaştı
2025 yılı dijital varlık OTC piyasa raporunda Wintermute, kripto para piyasasının köklü kabullerinin bu yıl ciddi şekilde test edildiğine dikkat çekti. Ayrıca sektörde likiditenin işleyişinde büyük bir değişim yaşandığını vurguladı.
Genellikle kripto para piyasalarında, sermaye döngüsel şekilde hareket eder, ilk olarak lider varlık Bitcoin ile piyasa açılır, ardından Bitcoin ivmesini kaybedince likidite Ethereum’a yönelirdi.
Ardından risk iştahının artmasıyla büyük piyasa değerine sahip coin’lerden daha küçük piyasa değerine sahip altcoin’lere geçiş olurdu. Ancak 2025’te bu tablo bozuldu.
Wintermute’un verilerine göre 2025 boyunca işlem hacmi özellikle Bitcoin, Ethereum ve birkaç büyük market cap token’ı etrafında toplandı. Sonuç olarak likidite giderek yukarıda birikti ve piyasadaki sermaye, geniş alana yayılmak yerine birkaç büyük varlıkta kümelendi.
Sponsored SponsoredRaporunda Wintermute şöyle dedi: ‘Sermaye artık geniş tabana yayılmıyor. Aksine, likidite daha yoğun ve dengesiz şekilde dağılıyor. Bu durum, getirilerde ve piyasa aktivitesinde daha belirgin ayrışmalara yol açıyor.’
Wintermute raporuna göre bu değişimde en büyük etkiyi borsa yatırım fonları (ETF) ve dijital varlık hazineleri (DAT) yaptı. Son döneme kadar kripto para piyasasına giren ana sermaye akışı stablecoin’ler ve doğrudan yatırımlardan geliyordu.
Wintermute şunları aktardı: ‘Ancak ETF’ler ve DAT’lar, likiditenin ekosisteme aktarılma şeklini yapısal olarak değiştirdi. Artık BTC ve ETH dışındaki büyük token’lara da pozisyon açılmasına imkân tanıyorlar. Fakat bu geçiş kademeli ilerliyor, dolayısıyla altcoin piyasası açısından olumlu etkilerinin hissedilmesi zaman alacak.’
Bunun sonucu olarak piyasada hareket alanı daraldı ve getirilerdeki ayrışma büyüdü. Yani sermaye daha seçici şekilde, geniş sektörel rotasyon yerine belirli alanlara yöneldi. Bu trend en çok altcoin ve meme coin sektörlerinin performansında fark ediliyor.
Sponsored SponsoredRapor, altcoin piyasasındaki yükseliş dalgalarının önceki yıllara göre çok daha kısa sürdüğüne işaret ediyor. 2022 ile 2024 arasında altcoin’lerdeki ralli ortalama 45 ila 60 gün devam ediyordu.
Oysa 2025’te bu süre gözle görülür biçimde kısaldı; yükselişlerin medyan ömrü sadece 20 gün civarına indi. Bu düşüş, yeni meta’lar ve anlatılar (meme coin launchpad’leri, perpetual DEX’ler, x402 anlatısı gibi) piyasaya girmesine rağmen yaşandı.
Raporda şu ifadelere yer verildi: ‘Bu anlatılar kısa süreli hareketlilik yaratsa da, kalıcı ve tüm piyasayı saran rallilere dönüşemedi. Bunun temel sebebi, makro koşullardaki dalgalanma, geçen yıl yaşanan yükselişin ardından piyasa yorgunluğu ve altcoin’lere yeterli likidite girmemesi oldu. Dolayısıyla altcoin yükselişleri yüksek inançlı trendlerden çok, taktik işlemler gibi göründü.’
Wintermute ayrıca 2025’te meme coin’lerin performansına dikkat çekti. Rapora göre meme coin piyasasının toplam piyasa değeri yılın ilk çeyreğinden sonra sert şekilde düştü ve önemli destek seviyelerini geri alamadı. Kısa süreli yükselişler yaşansa da, genel düşüş trendi değişmedi.
SponsoredAyrıca raporda, temmuz ayında Pump.fun ve LetsBonk meme coin launchpad’leri arasında yaşanan rekabet gibi lokal işlem hareketlilikleri, piyasada kalıcı bir toparlanmanın işareti olarak değerlendirilmedi.
Wintermute, 2026’da Kripto Para Piyasası Toparlanması İçin Üç Senaryoyu Açıkladı
Wintermute’a göre 2025’te yaşanan bu tabloyu tersine çevirmek için üç büyük gelişmeden en az biri gerekli:
- Daha geniş kurumsal pozisyon alma: Güncelde ETF’ler ve dijital varlık hazineleriyle yeni kripto para likiditesi piyasaya girse de sermaye yine dar bir alanda kalıyor. Geniş çaplı toparlanma için ‘yatırım evrenlerinin genişlemesi’ gerekiyor.
- Büyük varlıklarda yeni bir güçlenme: Bitcoin veya Ethereum’da güçlü bir ralli, servet etkisini destekleyebilir. Ancak sermayenin bu süreçte tüm piyasaya yayılması henüz net değil.
- Bireysel yatırımcı dikkatinin geri dönmesi: Hisse senetlerinden kriptoya yeni bir bireysel yatırımcı akışı, taze fon girişiyle canlanma yaratabilir. Yine de Wintermute’a göre bu en düşük olasılıklı senaryo.
Sonuç olarak rapor, 2026’da piyasadaki gelişmelerin, bu katalizörlerden birinin büyük varlıklar dışında da likiditeyi genişletip genişletemeyeceğine bağlı olacağını vurguluyor.
