Trader’ların sürekli sorduğu soru basit: 2026’da bir kripto çöküşü yaşanacak mı, yoksa bu süreç zaten başladı mı? Bu piyasada her büyük düşüş aynı örüntüyü takip eder: Bitcoin döngüsünün zirvesine ulaşır, yatırımcı hissiyatı doruğa çıkar ve birkaç hafta sonra büyük bir düzeltme başlar.
Böylece, çöküş zaman çizelgesinden önce, Bitcoin’in zaten zirve yapıp yapmadığını belirlemeliyiz. Alışılmış zirve penceresi geçti, ancak ana zirve sinyalleri hiç tetiklenmedi. Eğer zirve hala önümüzdeyse, çöküş penceresi 2026’ya taşınır. İşte verilerin nasıl bir araya geldiği.
Bitcoin’in döngüleri nasıl işler?
Bitcoin belirli bir planla çalışır. Her 210.000 blokta bir, blok ödülü yarıya iner. Bu durum genellikle arzı azaltır ve fiyatları on iki ile on sekiz ay arasında yukarı çeker. Daha önceki döngüler de aynı şekilde davranmıştır. 2012 yarılanması yaklaşık 13 ay sonra zirveye ulaştı, 2016 yarılanması yaklaşık 17 ay sonra zirve yaptı ve 2020 yarılanması yaklaşık 18 ay sonra zirveye ulaştı.
Bu örüntüye göre, 20 nisan 2024’teki yarılanma, temmuz ile ekim 2025 arasında bir zirveye işaret ediyordu. Bitcoin, ekim ayı başında 126.000 dolara bile dokundu ve o zaman, bu tipik bir döngü zirvesi gibi görünüyordu.
SponsoredAncak bir doğrulama eksikti. Her büyük zirveyi bir veya iki gün içinde işaretleyen Pi-Cycle Zirve Göstergesi kesişmedi. Bu kesişme olmadan ekim yükseği, döngünün ortası olur, nihai zirve değil. Bu da şu soruyu gündeme getiriyor: Döngüyü ne canlı tuttu?
Bu türde daha fazla token içgörüsü mü arıyorsunuz? Editör Harsh Notariya’nın Günlük Kripto Bülteni’ne buradan abone olun.
Ne döngüyü uzattı?
İki kuvvet bu döngüyü normal zamanlamasının ötesine taşıdı.
İlk olarak ETF akışları, madencilerin ürettiğinden daha fazla arzı emdi. 2024 başlarından bu yana, spot Bitcoin ETF’leri 60 milyar dolardan fazla çekti. Madenciler, mevcut fiyatlarla yaklaşık 1,4 milyar dolar değerinde, ayda yaklaşık 13.875 BTC piyasaya sürer. Güçlü giriş dönemlerinde, ETF’ler ayda 4-5 milyar dolar emerek yeni arzı ağın yaratabileceğinden daha hızlı emiyordu.
İkinci olarak, küresel likidite yüksek seviyelerde kalmaya devam etti. Büyük ekonomilerde para arzı yıl bazında hala %6’nın üzerinde artış gösteriyor, merkez bankaları sıkılaşmayı yavaşlattı ve rezervler yüksek kaldı.
Güçlü likidite bitkinliği geciktirir ve riskli varlıkları destekler. Bu iki etken, döngüyü alışılmış yarılanma penceresinin ötesine taşımıştır. Bu bağlamda, nihai zirveler için en doğru zamanlama aracı olan Pi-Cycle Zirve Göstergesi’ne geçiyoruz.
Pi-Cycle Zirve Göstergesi ne diyor?
Pi-Cycle Zirve Göstergesi, iki hareketli ortalamayı kıyaslar: 111 günlük ortalama ve 350 günün iki katı ortalama. 111 günlük çizgi daha yavaş olanın üstüne çıktığında, Bitcoin genellikle nihai zirveye bir veya iki gün uzaklıktadır. Bu sinyal her büyük döngüde kesin olmuştur.
11 Kasım 2025 itibariyle:
- 111 günlük ortalama: 113.394 dolar
- 2×350 günlük ortalama: 205.767 dolar
- Fark: 92.373 dolar
Çizgilerin ne zaman kesişeceğini öngörmek için, 111 günlük ortalamanın eğimlerine bakıyoruz. Son aylarda, günlük yaklaşık 200 ila 400 dolar arasında artış gösterdi. Günde 200 dolarlık bir artışta, kesişim yaklaşık 462 gün uzaklıkta olur ve 2027 Şubatına işaret eder. Eğer günlük artış 320 dolar olursa, “çizgilerin buluşması” yaklaşık 289 gün uzaklıkta, yani 2026 Ağustos’na işaret eder. Günde 400 dolarlık bir artışta ise yaklaşık 231 gün uzaklıkta, bu da 2026 Haziranına işaret eder.
Bu durum, gerçekçi Pi-Cycle penceresini 2026 Haziran ile Eylül arasında konumlandırıyor. Pi-Cycle daha önce hiç büyük bir zirveyi kaçırmadığı için, ekim 2025 zirvesi muhtemelen nihai zirve olmayacak. Kripto çöküşü gelmeden Bitcoin’in ne kadar yükselebileceğini anlamak için değerlemeye yani MVRV Z-Puanı’na geçiyoruz.
MVRV Z-Puanı neyi gösteriyor?
MVRV, Bitcoin’in piyasa değeri ile gerçekleşen değerini karşılaştırır ve bu, tüm coin’lerin son hareket ettiği ortalama fiyatı yansıtır. Yüksek MVRV, sahiplerin büyük gerçekleşmemiş karları olduğunu gösterir ve geçmiş döngüler, MVRV’nin aşırı bölgelere yükseldiğinde zirve yapmıştır.
12 Kasım 2025 itibariyle:
- Piyasa değeri: 2,05 trilyon dolar
- MVRV: 1,81
Bu durum, gerçekleşen değerin 1,13 trilyon dolara yakın olduğunu gösterir. Geçmiş döngülerdeki zirveler, MVRV’nin 3,0 ile 7,0 arasında ulaştığında genellikle oluşmuştur. Bu döngü için uyarı bölgesi 3,0 ile 3,5 arasıdır.
MVRV 3.0 seviyesinde Bitcoin’in piyasa değeri yaklaşık 3,39 trilyon dolar olacak, bu da coin başına yaklaşık 174.000 dolara denktir. MVRV 3.5 seviyesinde ise piyasa değeri yaklaşık 3,96 trilyon dolar olacak, bu da coin başına yaklaşık 203.000 dolara karşılık gelir. Bu değerleme tavanları, piyasanın genellikle dengesiz hale geldiği noktalardır.
Pi-Cycle zirvesi de bu MVRV yönlendirmeli projeksiyonlar arasında yer alıyor:
MVRV genellikle Pi-Cycle kesişiminden bir ay önce bu bölgeye girer. Kesişim Haziran 2026’da gerçekleşirse, MVRV Mayıs’ta aşırı ısınır. Ağustos’ta olursa, risk Haziran veya Temmuz’da birikir. Eylül’de gerçekleşirse baskı Temmuz veya Ağustos’a kayar. Bu durum, Pi-Cycle’ın 111 günlük ortalamasının ne kadar hızlı yükseldiğine bağlı olarak, MVRV risk penceresini Mayıs ve Ağustos 2026 arasına yerleştirir.
Küresel Likidite Endeksi: Bitcoin MVRV Sonrası Önemi
Bitcoin yalnızca iç metriklere dayanmaz. Likidite koşulları, nihai yükselme noktasını belirler. Küresel Likidite Endeksi (GLI), büyük merkez bankalarından ve geniş para arzından gelen likiditeyi izler. Bitcoin bu endekse güçlü bir şekilde tepki verir. 2017 ve 2021’de GLI, Bitcoin’den önce zirve yapmış ve Bitcoin kısa süre sonra zirveye ulaşmıştır.
Kasım 2025 itibarıyla, GLI yaklaşık 75 seviyesinde ve ayda ortalama dört puan artmaktadır. Bu hız, endeksin son beş ayda yaklaşık 18–20 puan tırmanmasından kaynaklanmaktadır. GLI’nin zirveleri genellikle 90 civarında oluşur, bu da bir sonraki likidite zirvesini Mart ve Mayıs 2026 arasında yerleştirir.
ABD Merkez Bankası (Fed) daha yumuşarsa, likidite yılın derinliklerine uzanabilir.
Sponsored SponsoredBu durum net bir uyum yaratır. MVRV ilkbahar 2026’da aşırı ısınır, GLI ilkbahar 2026’da zirve yapar ve Pi-Cycle yaz 2026’da momentum tükenmesine işaret eder. Likidite ve momentum arasındaki uyumsuzluk, klasik bir boğa tuzağı kurar: önce likidite zirvesi, ardından piyasa düşer ve sonra Bitcoin, Pi-Cycle tamamlandığında, son bir daha yüksek zirve yapar.
Birleşim: Tüm Resim
Tüm önemli göstergeler tek bir geniş yapı içinde birleşiyor. Halving uzantısı döngü zirvesini 2026 ortasına itiyor. MVRV, Mayıs ve Ağustos 2026 arasında aşırı ısınma gösteriyor. GLI, likiditenin Mart ve Mayıs 2026 arasında zirve yapacağını öngörüyor. Pi-Cycle, nihai zirve için Haziran ve Eylül 2026 arasında işaret veriyor.
Bu durum, 2026 Mart ve Ağustos ayları arasında likidite ve momentumun çakışacağı bir pencere yaratır. Piyasa, iki zirve oluşturabilir: ilkbahar ayında likidite odaklı yüksek bir boğa tuzağı ve yaz aylarında son bir Pi-Cycle zirvesi. 200.000 ile 250.000 dolar arasında gerçekçi bir zirve aralığı, değerleme tavanını ve momentum zaman çizelgesini karşılamaktadır.
2026’da Kripto Çöküşü Ne Zaman Başlayacak?
Önceki döngülerde, Bitcoin son zirveden bir ila dört hafta sonra düşüşe geçti. Göstergeler uyumlu hale geldiğinden, 2026’daki bir sonraki büyük kripto çöküşü, ilk zirvenin ne zaman oluşacağına bağlı olarak, Mart’tan Ağustos’a kadar herhangi bir zamanda başlayabilir.
Ancak bir çöküş, sadece ilk aşamadır. Gerçek bir ayı piyasası, üst üste birkaç hafta boyunca daha düşük zirveler ve daha düşük dipler meydana geldiğinde başlar. Geçmiş döngülerde, bu teyit son zirvenin altı ila on hafta sonrasında gelmişti. Burada bu modeli uyguladığımızda, Bitcoin Haziran ve Eylül 2026 arasında zirve yaparsa, teyitli ayı piyasası Ağustos ve Kasım 2026 arasında başlayacaktır. Bu, sadece keskin bir düzeltmeden ziyade, uzun vadeli aşağı yönlü baskının başladığı zamandır.
Eğer likidite önce zirve yaparsa, Bitcoin %25–35 düşebilir, kaldıraç sıfırlanabilir ve ardından son bir yükseliş denemesi yapabilir. Likidite ve momentum daha sonra uyum sağlarsa, düşüş Pi-Cycle kesişiminden sonra başlayacaktır.
Beklenen düşüş aralıkları:
- %50–60 arasında orta düzey bir düşüş, Bitcoin’i 90.000–110.000 dolar aralığına çeker
- %70’e varan daha derin bir düşüş, onu 70.000–80.000 dolar aralığına iter
ETF saklaması düşüşü yavaşlatarak ani bir çöküş yerine daha uzun bir düzeltmeye dönüştürebilir. Ana nokta aynı kalır: 2025’teki 126.000 dolar zirvesi döngü zirvesi değildi. Gerçek zirve 2026’da önümüzde ve çöküş penceresi hemen ardından açılıyor.
