Japonya’nın 2 yıllık devlet tahvili getirisi, 1 Aralık tarihinde %1’e yükselerek 2008’den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Japonya Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda, 18-19 Aralık tarihli para politikası toplantısında olası bir faiz artırımına işaret etti ve bu durum küresel finans piyasalarında dalgalanmalara yol açtı.
Bu gelişme, üç on yıldır devam eden ultra düşük faiz oranlarının sonunu işaret edebilir. Borçlanma maliyetleri artarken yen güçleniyor ve küresel piyasalar farklı varlık sınıflarında önemli bir kaldıraç azaltımına hazırlanmaya başladı.
SponsoredYen Taşıma Ticaretinin Bitişi Mi?
Ueda’nın son açıklamalarının ardından Japonya’nın tahvil piyasası keskin bir hareket sergiledi. 2 yıllık tahvil getirisi 1 baz puan artarak %1’e yükseldi. Daha uzun vadeli tahviller de kazanç sağladı: beş yıllık getiriler yaklaşık dört baz puan artarak %1,35’e, 10 yıllık getiriler %1,845’e yükseldi.
Alım satım sırasında, 10 yıllık devlet tahvili getirileri Haziran 2008’den bu yana en yüksek seviye olan %1,850’ye ulaştı. Bu 17 yılın zirvesi, piyasanın Japonya Merkez Bankası’nın politikalarını yakın zamanda sıkılaştıracağına olan inancını gösteriyor. Getirilerdeki değişim, yatırımcı hissiyatındaki hızlı değişimini de vurguluyor.
Piyasalar hızla tepki verdi. Yen, 1 Aralık’ta dolar karşısında %0,4 değer kazanarak 155,49 seviyesinde işlem gördü. Bu, yen varlıklarının yeniden cazip hale gelmesine neden olan Japonya’nın faiz oranlarının yükselmesine dair beklentilerin arttığını gösteriyor.
Nagoya’da düzenlenen bir iş toplantısında Ueda, ABD ekonomisi ve tarifelerle ilgili belirsizliğin azalmasının Japonya’nın ekonomik ve fiyat görünümüne olan güveni artırdığını belirtti. Mali istikrar ve %2’lik enflasyon hedefine ulaşma açısından zamanında yapılan faiz değişikliklerinin önemli olduğunu vurguladı.
Sponsored SponsoredPiyasalar ve Enflasyon Baskıları
Hükümetin genişleyici mali politikası, enflasyon baskılarını da artırarak para politikası sıkılaştırılması yönünde bir gerekçe oluşturdu. Yen’in değer kaybetmesi, ithalat fiyatlarını artırmış ve tüketici enflasyonunu tetikleyerek fiyat istikrarının sürdürülebilirliği konusunda soru işaretleri yaratmıştır. Başkan Ueda, zayıf yenin ithalat maliyetlerindeki artan etkisini vurguladı ve beklentilerin çekirdek enflasyonu etkileyebileceği konusunda uyardı.
Piyasa tahminleri, BOJ’un politika faizinin üç adet 25 baz puanlık artışla mevcut %0,5 seviyesinden %1,4 seviyesine ulaşabileceğini öne sürüyor. Gece Endeksli Swap oranları ve 1 yıllık ileri oranlar buna işaret ediyor. Mitsui Sumitomo Trust’tan Katsutoshi Inatome, Aralık ayında faiz artırımının gelecekteki oran tahminlerini daha da yukarı çekebileceğini belirtti.
BOJ dikkatli bir denge kurmak zorunda. Faiz artırımı enflasyonu kontrol altına alırken ve para birimini desteklerken, ucuz Japon fonlamasına dayanan finansal akışları bozabilir. Ueda, herhangi bir artışın ani bir kırılma değil, uyumlu bir şekilde ölçülü olacağını vurguladı. Ayrıca Japon politikasının, hem ücretlerin hem de fiyatların ılımlı bir şekilde artabileceği bir sistemi yeniden canlandırdığını belirtti.
Sponsored SponsoredDeğişen Ticari Dinamikler
Yen taşıma ticaretinin olası çözülmesi, küresel finans için önemli bir değişime işaret ediyor. 30 yıldan beri, yatırımcılar düşük faizli yen borç alarak başka yerlerde daha yüksek getiri arayışına girdi, ABD hisse senetlerinden gelişmekte olan piyasa tahvillerine kadar varlık fiyatlarını destekledi. Bu, birçok piyasa rallisini körükleyen kaldıraç sağladı.
Japonya’nın faiz oranları yükseldikçe, taşıma ticaretinin ekonomisi de değişiyor. 1% fonlama oranıyla sabitlenen ve istikrarlı olan yen ile 3%’lük bir geri ödeme ve yüzde 10 değer kazanan bir para birimiyle karşı karşıya kalan borçlular, yaklaşık 13%’luk bir efektif borçlanma maliyetiyle karşı karşıya kalıyor ve bu tür ticaretler çok daha az cazip hale geliyor. Ağustos 2024’te yaşanan ani çöküş, taşıma ticareti pozisyonlarının hızla çözülmesi durumunda ortaya çıkabilecek kargaşayı önceden gösterdi.
Sponsored“30 yıldır, Yen Taşıma Ticareti küresel kibiri sübvanse etti — sıfır faiz… bedava kaldıraç… sahte büyüme… ödünç zaman ve parayla inşa edilmiş tüm ekonomiler. Şimdi Japonya düğmeyi tersine çevirdi. Faizler yükseldi. Yen güçlendi. Ve dünyanın favori ATM’si bir anda borç tahsildarına dönüştü.” – AlgoBoffin
Nikkei 225, kaldıraç azaltımı başladıkça %1,88 düştü ve analistler bunun zorunlu varlık satışlarının bir döngüsünü başlatabileceği konusunda uyarıyor. Ucuz yen finansmanı ortadan kalktıkça piyasalar, kaldıraç yerine temel güce dayanmak zorunda kalacak. Dalgalar Japonya’nın ötesine geçerek, yen kaynaklı likiditeden faydalanmış olan Wall Street ve Şanghay gibi finans merkezlerini etkiliyor.
Kripto para piyasaları, küresel likiditenin sıkılaşmasına özellikle duyarlı. Bitcoin ve diğer dijital varlıklar, fonlama değişikliklerine keskin tepki verir. Genellikle, likidite kuruduğunda riskli varlıklar ilk dalgalanma dalgasını emerek kripto para değerlemelerinde dalgalanmalara neden olabilir.
Tarafsız Değerler
Bu geçişin, yılların gevşek para politikası tarafından maskelenen piyasa dinamiklerini ortaya çıkardığını iddia eden bazı analistler var. Likidite daraldıkça ve faiz oranları normalleştikçe, varlık fiyatları ucuz finansmandan ziyade öz değere göre değerlendirilir. Bu değişim bazı emtialar ve maddi varlıklar için faydalı olabilir, ancak ultra düşük oranlarla gelişmiş olan büyüme sektörlerini zorlayabilir.
Önümüzdeki haftalar, BOJ’un Aralık kararını değerlendirirken hayati öneme sahip. Piyasalar sıkılaşmaya hazırlanıyor, ancak tam hız bilinmiyor. Japonya’nın kademeli mi yoksa keskin faiz artışlarını mı seçeceği, küresel kaldıracı azaltmanın ne kadar hızlı ve şiddetli gerçekleşeceğini belirleyecektir. Ücretsiz Japon parası dönemi sona eriyor gibi görünüyor, dünya genelinde piyasa temellerinin daha yakından incelendiği ve daha yüksek volatiliteli bir dönemi getiriyor.
