Bitcoin trader’ları genellikle ABD Merkez Bankası’na (Fed) odaklanıyor. Ancak Japonya Merkez Bankası (BoJ) da kripto para piyasası için en az o kadar önemli olabilir.
Bunun nedeni Japonya’nın küresel likidite üzerinde benzersiz bir rol oynaması. O likidite daraldığında ise Bitcoin çoğunlukla sert düşüyor.
Ucuz Yen, Bitcoin’in Gizli Likidite Motoru
Japonya onlarca yıl sıfıra yakın veya negatif faiz oranları uyguladı. Bu durum yen’i dünyada borçlanmak için en ucuz para birimlerinden biri haline getirdi.
SponsoredBu sayede “yen carry trade” yani düşük faizli yen ile borçlanıp daha yüksek getiri sağlayan varlıklara yatırım yapma fırsatı doğdu.
Büyük kurumlar — aralarında hedge fonlar, bankalar, varlık yöneticileri ve özel trading masaları da var — Japon bankaları, FX swap piyasası ve kısa vadeli fonlama kanalları aracılığıyla yen ödünç alıyor.
Daha sonra o yen’i dolara veya avroya çeviriyorlar. Sermaye, daha yüksek getiri sunan varlıklara yöneliyor.
Bu varlıkların arasında hisse senetleri, tahviller, gelişmekte olan piyasa ürünleri ve son yıllarda giderek artan şekilde kripto paralar bulunuyor. Bitcoin, bu fonlama ucuz ve bol kaldıkça bundan pozitif etkileniyor.
Bitcoin özellikle cazip çünkü 7/24 işlem görüyor ve volatilitesi yüksek. Kaldıraçlı fonlar için ise risk iştahını hızlı ve likit bir şekilde gösterebilmenin pratik bir yolu oluyor.
BoJ’un faiz artırımı ise bu düzeni bozuyor.
BoJ’nin Küçük Faiz Artışı Neden Büyük Etki Yaratabilir?
Kağıt üzerinde BoJ’un beklenen hamlesi çok büyük görünmüyor.
Piyasalarda yaklaşık 25 baz puanlık bir artış öngörülüyor ve Japonya’nın politika faizi %0,75 seviyesine yaklaşacak gibi. Yine de bu oran ABD veya Avrupa’daki faizlerin oldukça altında.
Fakat asıl mesele artışın büyüklüğü değil.
Japonya onlarca yıl sıfıra demir attı. Küçük bir artış bile fonlama koşullarında yapısal bir değişim anlamına geliyor.
Daha da önemlisi beklentiler değişiyor.
Eğer piyasalar Japonya’nın çok adımlı bir sıkılaştırma döngüsüne girdiğine inanırsa trader’lar beklemiyor. Pozisyonları önceden azaltıyor.
Böyle bir beklenti tek başına dahi tüm küresel riskli varlıklarda satışa yol açabilir. Bitcoin ise aralıksız işlem gördüğü için bu etkiyi hisse senetleri veya tahvillerden daha hızlı hissediyor.
SponsoredBoJ Sıkılaşması Bitcoin Likidasyon’unu Nasıl Tetikleyebilir?
Bitcoin’deki en sert düşüşler çoğunlukla anlık satışlardan değil, kaldıraçtan kaynaklanıyor.
Şahin bir BoJ hamlesi yen’i güçlendirip küresel tahvil getirilerini artırıyor. Bu da riskli varlıklar üzerinde baskı oluşturuyor.
Bitcoin bu noktada önemli teknik seviyelerin altına sarkıyor. Çünkü kripto para piyasası ağırlıklı olarak sürekli vadeli işlemler ve marjin’e dayanıyor.
Fiyat geriledikçe kaldıraçlı uzun pozisyonlar tasfiye seviyelerine geliyor. Kripto para borsası’nda pozisyonlardan çıkan zararı karşılamak için otomatik olarak teminat satılıyor.
Zorunlu satışlar Bitcoin’i aşağı çekiyor. Bu durum zincirleme likidasyonlara yol açıyor.
Sponsored Sponsoredİşte bu yüzden makro gelişmeler bazen kripto para piyasası özelindeki çöküşler gibi görünebiliyor. İlk sarsıntı faiz ve döviz hareketlerinden kaynaklanıyor.
İkinci dalga ise kripto piyasasında var olan kaldıraçlı yapıdan geliyor.
BoJ Kararlarında Trader’lar Nelere Dikkat Ediyor?
BoJ riski, açıklama öncesinde birikmeye başlıyor. Trader’lar aşağıdaki erken uyarı sinyallerini yakından takip ediyor:
- Yeni güçlenmesi, yani carry trade işlemlerinin kapanmaya başladığına işaret
- Tahvil getirilerinin yükselişi, finansal koşullarda sıkılaşmaya yol açıyor
- Fonlama oranlarında veya açık pozisyonlarda düşüş, kaldıraçlı pozisyonların kapandığını gösteriyor
- Bitcoin için kritik desteklerin kırılması, tasfiyeleri tetikleme riski barındırıyor
BoJ yönlendirmesinin tonu da önemli. Faiz artışıyla birlikte güvercin mesaj verilirse piyasaları sakinleştirebilir.
Şahin açıklama ise satış baskısını uzatabilir.
Kısacası Japonya Merkez Bankası kritik çünkü global likiditenin ana kaynaklarından birini kontrol ediyor. O musluk kısıldığında ise öncelikli olarak Bitcoin’in canı yanıyor.
