Japonya hükümeti, 20 Şubat’ta üç büyük mali yasa tasarısını meclise sundu ve böylece Başbakan Sanae Takaichi önderliğinde eş zamanlı vergi indirimleri, rekor harcamalar ve borçla finanse edilen açıkları resmileştiren bir yapıyı resmen başlatmış oldu.
Bu paket, kısa vadede riskler, uzun vadede ise Bitcoin ve kripto para piyasaları için önemli etkiler taşıyor.
Mali Tablo
2026 bütçesi toplamda 122,3 trilyon yen (793 milyar dolar) harcamayla ikinci yıl üst üste rekor kırıyor. Buna karşılık öngörülen vergi geliri yalnızca 83,7 trilyon yen. Aradaki 29,6 trilyon yen’lik fark yeni devlet tahvilleriyle kapatılacak.
Hükümet ayrıca bir vergi reformu tasarısı da sundu. Buna göre gelir vergisi muafiyet sınırı 1,6 milyon yen’den 1,78 milyon yen’e yükseliyor. Tasarı, konut kredisi vergi avantajlarının süresini uzatırken araç edinme vergisini de kaldırıyor. Bu hamlelerin ulusal ve yerel vergi gelirinde her yıl yaklaşık 700 milyar yen’lik bir kayba yol açması bekleniyor.
Üçüncü yasa tasarısı ise Japonya’nın özel açık tahvili yasasının süresini 2026’dan itibaren beş yıl uzatıyor. Aslında Japonya’da mali yasa, açık tahvili çıkarılmasını teknik olarak yasaklıyor. Sadece altyapı için inşaat tahvilleri mümkün. Ancak bu istisna onlarca yıldır sürekli yenileniyor. Uzatma, borçlanma modelinin yasal olarak korunmaya devam etmesini sağlıyor.
Üç tasarı birlikte ele alındığında tablo net: Borç servis maliyetleri 31,3 trilyon yen’e ulaşarak ilk kez 30 trilyon yen’i aşarken, vergi indirimleri gelirleri daha da azaltıyor. Japonya’nın milli borcu zaten GSYİH’nin yaklaşık %250’si seviyesinde, bu rakamla gelişmiş ülkelerin başında geliyor.
Kısa Vadeli Risk: BOJ Faiz Artışı ve Carry Trade Çözülmesi
Kripto para trader’ları için asıl kısa vadeli endişe net: Bu mali genişleme, Japonya Merkez Bankası (BOJ) üzerinde faiz artırımı baskısını artırıyor.
Eski BOJ yönetim kurulu üyesi Seiji Adachi 16 Şubat’ta, merkez bankasının nisan ayında faiz artırımı için yeterli veriye sahip olacağını belirtti. Mizuho’nun global piyasalardan sorumlu eş başkanı ise Reuters’a, BOJ’un 2026’da üç kez faiz artışına gidebileceğini ve bunun martta başlayabileceğini söyledi. Piyasalarda ise nisan ayına kadar faiz artışı olasılığı yaklaşık %80 olarak fiyatlanıyor.
BOJ faiz artırımları ile Bitcoin satışları arasındaki ilişki geçmişte birçok kez gözlemlendi. BTC, mart 2024’teki artırımdan sonra yaklaşık %23 değer kaybetti. Temmuz 2024’de %26, ocak 2025’te ise %31 düştü. Bunun temel nedeni yen carry trade. Faizler artıp yen güçlendiğinde, ucuz yen ile fonlanan kaldıraçlı pozisyonlar hızla çözülüyor. Kripto para piyasası, 7/24 işlem ve yüksek kaldıraç nedeniyle bu tür şokları ilk hisseden alan oluyor.
BTC şu anda yaklaşık 67.000 dolar seviyesinden işlem görüyor, ekim 2025’teki 126.198 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesi (ATH)’nden %47’nin üzerinde geriledi. ABD Bitcoin ETF’leri ortalama 84.000 dolar maliyetle %20 civarında gerçekleşmemiş zararla oturuyor ve 2026’da net satıcı tarafına geçtiler. Yeni bir BOJ faiz artırımı bu baskıyı daha da artırabilir.
Ancak aralık 2025’teki %0,75’lik faiz artırımı sınırlı etki yarattı. Çünkü piyasalar bu gelişmeyi önceden fiyatladı ve şu anda spekülatif pozisyonlanmalar net uzun yen yönünde. Bu da ağustos 2024’te yaşanmış sert çözülmenin tekrarlanmasının garanti olmadığını gösteriyor.
Uzun Vadeli Sinyal: Egemen Borçlar ve Dijital Altın Anlatısı
Kısa vadeli faiz riski dışında, bu mali paket Bitcoin etrafında güçlenen yapısal anlatıyı bir kez daha pekiştiriyor. Japonya – dünyanın en borçlu gelişmiş ekonomisi – eş zamanlı olarak vergileri azaltıp harcamaları artırıyor ve her ikisini de tamamen tahvillerle fonluyor.
Tokyo merkezli Metaplanet bu yaklaşımın somut bir örneği. Şirket, elinde 35.000’den fazla BTC (yaklaşık 3 milyar dolar) tutuyor ve 2026 hedefi 100.000 BTC’ye ulaşmak. Metaplanet, tercihli hisse senedi araçlarıyla zayıflayan yen üzerinden borçlanıp Bitcoin biriktiriyor. Temelde yaptığı şey; değer kaybeden parayla sabit arzlı bir varlığa yatırım yapmak ve Japonya’nın mali gidişatındaki bu açığı avantaja çevirmek.
Bitcoin açısından, Japonya’nın mali genişlemesi ilginç bir ikilem yaratıyor. Kısa vadede bu durum BOJ’u sıkılaşmaya zorluyor, carry-trade kaynaklı satış riskleri oluşuyor. Ancak uzun vadede, aynı mali yol haritası devlet borcunun sürdürülebilirliğine olan güveni eritiyor ve BTC’nin para birimi değersizleşmesine karşı koruma rolünü güçlendiriyor.
Takip edilmesi gereken kilit gelişmeler ise mart ayında açıklanacak Shunto ücret pazarlığı sonuçları, BOJ’un nisan ayındaki politika kararı ve şu anda ocak zirvesinden sonra %2,14’e gerileyen 10 yıllık Japon devlet tahvili faizlerinin yeniden %3’e tırmanıp tırmanmayacağı olacak.
