Japon yeni, Şubat ayından bu yana ilk kez Dolar karşısında 153 Yen seviyesini aşarak önemli ölçüde zayıfladı. Bu durum, yen carry trade endişelerini yeniden alevlendirdi ve küresel bir finansal krizi tetikleme potansiyeline sahip.
Japonya Merkez Bankası (BoJ) kritik bir seçimle karşı karşıya: Düşen yen’i desteklemek için faiz oranlarını artırmak mı yoksa mevcut politikayı sürdürüp piyasa kaosunu tetikleme riskini almak mı? Uzmanlar, politika değişikliklerinin sonuçlarının bir krizi tetikleyebileceği konusunda uyarıyor.
SponsoredYen Carry Trade İçin Bir Dönüm Noktası
Yen carry trade, düşük faizli yen ile borçlanıp, faiz oranı farklılıklarından yararlanmak için yurt dışında daha yüksek getirili varlıklara, örneğin ABD hisse senetleri veya tahvillerine yatırım yapmayı içerir. On yıllardır Japonya’nın sıfıra yakın faiz oranları, yen’i cazip bir fonlama para birimi haline getirmiştir.
Özellikle, Japonya Merkez Bankası’nın küçük ayarlamaları bile piyasalarda dalgalanmalara neden olmuştur. Örneğin, temmuz 2024’te BoJ’un yıllar sonra yaptığı ilk faiz artırımı, yen’de bir ay içinde %13’lük bir artışa yol açtı.
Ancak bu hamle, ağustos ayında Japon hisse senetlerinin rekor kayıplar yaşadığı bir kargaşanın zeminini hazırladı. Reuters‘a göre, Nikkei Endeksi 1987 Kara Pazartesi’den bu yana en büyük tek günlük düşüşünü kaydetti.
Analist Michael A. Gayed şöyle gözlemledi: ‘Japonya Merkez Bankası 2024’ün başlarında faiz oranlarını çeyrek puan artırdıktan sonra, kısa bir süre sonra ikinci bir artışla piyasaları şaşırttı. Bu, yen’de büyük bir ralliyi tetikledi ve bir noktada VIX’i 60 seviyesinin üzerine çıkardı ve S&P 500’de yaklaşık %10’luk bir düzeltmeye yol açtı.’
Bu volatilite, carry trade’lerin yoğun kaldıraçlı olmasından kaynaklanıyor. Yen değerinde ani bir artış veya faiz oranı farklılıklarındaki bir değişim, panik halinde çözülmeye zorlayabilir. Zorunlu satışlar, piyasalarda fiyatların düşmesine neden olur.
Ancak, günümüzün yen carry trade’i çok daha büyük bir ölçekte ve ticaretin büyüklüğünün 14 trilyon Dolar’a kadar çıktığı tahmin ediliyor—bu, kripto para piyasası değerinin üç katından fazla. Bu durum, yen’in düşmeye devam etmesiyle riskleri daha da artırıyor.
Sponsored SponsoredAnalistler bu senaryoyu, küresel sonuçları olan nadir ve öngörülemeyen bir olay olarak potansiyel bir ‘Kara Kuğu’ olarak adlandırıyor. Japon ve yabancı faiz oranları arasındaki fark daha da daralırsa, hızlı bir çözülme paniği artırabilir ve tahviller, hisse senetleri ve kripto paralar üzerinde etkili olabilir.
Politika Çıkmazı ve Siyasi Belirsizlik
Bu arada, BoJ, Başkan Kazuo Ueda yönetiminde keskin bir politika ikilemiyle karşı karşıya. Faiz oranlarını artırmak yen’i istikrara kavuşturabilir ancak Japonya’nın tahvil piyasasını çökertme ve küresel finansın birbirine bağlı doğası göz önüne alındığında ABD hisse senetlerine yayılma riski taşır.
Ancak düşük faiz oranlarını sürdürmek, para birimi çöküşü ve hiperenflasyonu davet eder. Politik değişimler belirsizliği artırdı.
Sponsored SponsoredSanae Takaichi’nin LDP liderlik yarışını kazanmasının ardından, yatırımcılar para politikası beklentilerini yeniden değerlendirdi. Faiz artışlarına güçlü bir şekilde karşı çıkmasıyla, ekim ayında faiz artışı olasılığı %68’den %25’e düştü.
Yine de, BoJ Başkanı Kazuo Ueda’nın sorumluluğu artıyor. Siyasi baskıyı dengeleyip merkez bankasının bağımsızlığını korumalı.
Son göstergeler artan riskleri vurguluyor. Yen Carry Trade Göstergesi, potansiyel bir tersine dönüşü işaret eden düşüş yönlü bir ayrışma gösterdi. Ayrıca, makroekonomist Kashyap Sriram, müdahale olmadan yen’in modern zamanlarda çöken ilk büyük para birimi olabileceğini öne sürdü.
Bu nedenle, BoJ, siyasi baskılara rağmen düşen yen’i kurtarmak için faiz oranlarını artırmaya zorlanabilir.
SponsoredKripto Para ve Küresel Varlıklar Üzerindeki Ripple Etkileri
Bu arada, bir faiz artışının çözülmesinin sonuçları hisse senetleri ve tahvillerin ötesine geçiyor—kripto paralar da risk altında. Ağustos 2024’teki kargaşada, Bitcoin (BTC) 50.000 Dolar’ın altına düştü.
Analist Ted Pillows şöyle belirtti: ‘Eğer bir faiz artışı olursa, yatırımcılar küresel varlıklarını satıp borçlarını ödemek için yen’e dönüştürecekler. Bu, Ağustos 2024’e benzer şekilde büyük bir kısa vadeli satış baskısı getirecek.’
Dolayısıyla, BoJ tekrar faiz artırmaya karar verirse, Bitcoin etkisini hissedebilir önümüzdeki aylarda. Her ne kadar 4. çeyrek sezonu genellikle BTC performansını desteklese de, yen kaynaklı bir likidite sıkışıklığından kaynaklanan makroekonomik şok bu eğilimleri aşabilir.
Bu nedenle, küresel varlıkların kaderi—hisse senetlerinden Bitcoin’e kadar—şimdi Japonya’nın bir sonraki hamlesine bağlı. Yatırımcılar, gelecekteki yen politikalarının küresel sermaye piyasalarına katılan herkes için büyük sonuçlar doğurabileceği için potansiyel artçı şoklara hazırlanıyor.
