Uluslararası Para Fonu (IMF) tokenizasyonun, kripto para patlamasının arkasındaki teknoloji olarak, riski bankaların dışına çıkarıp düzenleyicilerin kontrol edemeyeceği kod satırlarına taşıyabileceği konusunda uyardı.
Zamanlama manidar. BlackRock gibi Wall Street devleri trilyonlarca doları zincir üstüne taşımak için yarışıyor. Ancak IMF aynı altyapının stres altında çatlayabileceğine dikkat çekiyor.
Tokenizasyon Dakikaları Saniyelere İndiriyor, Risk Artıyor!
Bugün bir varlık almak ya da taşımak için işlemler bankalar ve aracı kurumlar üzerinden küçük gecikmelerle ilerliyor. Bu bekleme süreleri bazen can sıkıcı olsa da, sistemde bir şey bozulduğunda frene basmak için güvenlik emniyeti görevi görüyor.
Tokenizasyon ise bu adımları tamamen ortadan kaldırıyor. İşlemler, insan etkisini devreden çıkararak akıllı kontratlar ile ortak defterler üzerinde anında gerçekleşiyor.
Bu hız maliyetleri azaltıyor, ama fren sistemini de kaldırıyor. İşlemler otomatikleşince, ufak bir hata ya da panik dalgası insanlar müdahale edemeden hızla yayılıyor. IMF benzer bir uyarıyı daha önce de tokenize finansın riskleri üzerine kaleme almıştı.
En çarpıcı uyarı ise riski kimin üstleneceğine dair: Artık bankalar değil, işlemleri yürüten platformlar ve kodlar bu yükü üstlenmek zorunda kalıyor.
Blogundaki bir bölümde Tobias’ın imzasıyla şu ifadeye yer veriliyor: ‘Etkili bir denetim, kurumların ötesine kodun kendisine de uzanmalı’ dedi.
En güncel haberleri anlık almak için bizi X’te takip edin
IMF bir diğer dikkat çekici fikri de gündeme taşıdı: Bazı akıllı kontratlar o kadar merkezi hâle gelebilir ki, iflas etmeleri sistemsel risk yaratabilir. Bu tabir 2008’de bankaların kurtarılmasına yol açan ‘batamayacak kadar büyük’ etiketiyle aynı niteliğe sahip.
Mahkemeler ise hâlâ yalnızca kodda var olan tokenize varlıkların kime ait olduğunu kesinleştirmiş değil.
Kazanan Kim, Kaybeden Kim?
Ödül büyük. BlackRock’un tokenize fonu BUIDL şimdiden yaklaşık 2,4 milyar dolar tutuyor ve Ondo 1,4 milyar doların üzerinde tokenize varlık yönetiyor.
Asıl hareketlilik ise stablecoin’lerde yaşanıyor. Şimdiye kadar 300 milyar doların üzerinde bir hacim var. Bu rakam rwa.xyz verilerine göre, diğer tokenize varlıklardaki yaklaşık 32 milyar dolarlık hacmin çok üzerinde.
‘En güvenli’ denen stablecoin’ler bile zaman zaman sarsılıyor. Mart 2023’te USD Coin (USDC) kısa süreliğine 87 cent’e kadar düştü. Bunun nedeni, iflas eden bir bankada sıkışan 3,3 milyar dolardı.
Tether’ın USDT’si yaklaşık 186 milyar dolarla sektör liderliğini sürdürüyor (DefiLlama). Ancak Avrupa kuralları USDT’yi büyük kripto para borsası’ndan çıkardı. Bu hamleyle birlikte Circle’ın USDC’si 73 milyar dolara yaklaştı. Avrupa’daki USDT baskısı haritanın ne kadar hızlı değişebileceğini gözler önüne seriyor.
Herkesin aklında endişe yok. BlackRock CEO’su Larry Fink bu dönemi tüm varlıkların tokenize edildiği bir çağın başlangıcı olarak görüyor. Tüm finansal sistemin tek bir blockchain üzerinde olmasını istiyor.
Bölünme tam burada başlıyor: Sektör, daha ucuz, daha hızlı ve şeffaf bir piyasa hayal ediyor. IMF ise aynı hızın, yerel bir krizi düzenleyiciler göz açıp kapayıncaya kadar küresel risk haline getirebileceği uyarısında bulunuyor.
Şimdilik, gerçek trading hacmi sınırlı ve tokenize varlık piyasasında haftadan haftaya büyük değişiklik olmuyor. Kimin haklı çıkacağını ise önümüzdeki birkaç yılın düzenlemeleri belirleyecek: Kural mı kazanacak, kod mu?
