Kripto para sektörünün en büyük üç kripto para borsası, tarihin en büyük halka arz gününde SpaceX ürünlerini iptal etti ve sebep olarak hisse kıtlığı ile gizli lockup’ları gösterdi. Hyperliquid ise tek bir hisseye sahip olmadan SPCX vadeli işlemlerinde 1,4 milyar dolar hacme ulaştı.
Bybit, Binance ve Bitget, halka arzdan önce tokenize SpaceX ürünlerini listelemişti fakat yeterli gerçek hisseye ulaşamadıkları gün bu ürünleri iptal etmek zorunda kaldı. Başka bir sorun da preStocks kullanıcılarını hazırlıksız yakaladı: Alım sonrası 180 günlük bir lockup süresi olduğu, sadece işlemler başladıktan sonra ortaya çıktı.
Tokenize Ürünler Neden Patladı?
Hyperliquid’in SPCX perpetual kontratı, gerçek hisse gerektirmeden fiyatı takip eden sentetik bir ürün olarak hiçbir sorun yaşamadı.
Buna karşılık SpaceX halka arz günü iptal kararı veren üç büyük kripto para borsası, gerçek hisseleri blockchain’e tokenize eden Kraken ürünü xStocks’a güveniyordu. xStocks halka arzda hisse tahsisi alınca tüm platformlar aynı anda çöktü.
preStocks örneğinde ise durum farklıydı: Platform, halka arzdan önce kullanıcılarına SpaceX hisselerine pozisyon satmıştı. Ancak yatırımcılar, lockup kısıtlamasını sadece işlemler başladıktan sonra öğrendi. Yani hisse %19 yükselirken, eldeki pozisyonlara dokunmak mümkün olmadı.
Kripto Perpetual’lar Neden Krize Takılmadı?
Hyperliquid’in SPCX perpetual kontratı için böyle bir tahsis sorunu hiç yaşanmadı. Kontrat, gerçek piyasa fiyatına endeksli kalmak için fonlama oranı kullanıyor. Gerçek hisse gerekmiyor, lockup uygulanamıyor.
Halka arz gününde, SPCX perpetual’ları Hyperliquid platformunda 1,4 milyar dolar hacme ulaştı — bu, aynı seanstaki HIP-3 ekosistemindeki tüm işlemlerin yaklaşık %30’una denk geliyor. Hyperliquid’in yerel token’ı HYPE ise o gün yaklaşık %10 değer kazandı. HIP-3 hisse senedi perpetual’ları zaten haziran ayının ilk yarısında 18,8 milyar dolar hacim elde ederek platformda WTI ve Brent petrol perpetual’larını geride bırakmıştı.
1,4 Milyar Dolar: Güçlü Hacim, Nasdaq’a Rakip Değil
SpaceX’in Nasdaq’daki açılış gününde yaklaşık 500 milyon hisse el değiştirdi. Ortalama 161 dolar fiyatla, ilk günde yaklaşık 80 milyar dolar hisse hacmi oluştu. Hyperliquid’deki 1,4 milyar dolarlık perpetual hacmi bunun yaklaşık %1,7’sine denk geliyor. Tek bir merkeziyetsiz ürün için bu güçlü bir oran fakat hisse senedi piyasalarına rakip olduğu söylenemez.
Ancak bu rakam, alternatif yol bozulduğunda hangi kripto modelinin ayakta kaldığını gösteriyor. Sentetik perpetual vadeli işlemlerde hisse tükenme riski yok; çünkü zaten gerçek hisse gerekmiyor. Gerçek hisseye dayalı tokenize ürünlerde ise sistematik bir sınır var ve bu sınır, talebin zirve yaptığı anda kendini gösterdi.
ICE CEO’su Jeffrey Sprecher yılın başında Hyperliquid’in ‘Nasdaq’tan büyük olduğunu’ iddia etmişti. Abartılı olsa da, SpaceX hikayesi sentetik perpetual’ların somut bir avantajını kanıtladı: Gerçek hisseye ihtiyaç olmasa perpetual’larda tükenme riski de doğmuyor dedi.
