Gümüş fiyatı 2026’ya hem sert hem de oldukça ilginç bir başlangıç yapıyor. 29 Ocak’ta 121 dolar seviyelerine fırlayarak tüm zamanların en yüksek değerini gören metal, 6 Şubat’a kadar yaklaşık %47’lik bir çöküş yaşadı. Ancak o tarihten bu yana gümüş durmaksızın yükselerek %32’lik bir toparlanmayla 20 Şubat’ta 84 dolar civarında işlem görüyor.
Piyasalar 21 ve 22 Şubat’ta kapalı olduğu için mart ayına girerken akıllardaki soru net: Bu yükseliş kalıcı mı yoksa yeni bir düşüş kapıda mı? Teknik göstergeler ve pozisyonlanma verileri duruma ince bir ton katıyor. Bir miktar fiyat durgunluğu yaşanması muhtemel görünüyor ancak genel tablo yükseliş yönlü.
Cup Formasyonu, Gizli Düşüş Yönlü Ayrışma ve Fiyat Durgunluğu İşaretleri
XAG/USD günlük grafiği, Kasım 2025’te başlayan ve 29 Ocak’ta 121 dolarda zirve yapan yükseliş hareketinin, 6 Şubat’ta 63,85 dolara kadar sert çekilmesinin ardından yeni bir “kupa” formasyonu oluşturduğunu gösteriyor. Sonraki toparlanma ve 84 dolara yaklaşan fiyat şu anda bu formasyonun boyun çizgisine çok yakın.
4 Şubat ile 20 Şubat arasında gümüşte “alçalan tepe” formasyonu göze çarpıyor. Ancak aynı dönemde, hareketli bir gösterge olan Göreceli Güç Endeksi (RSI) ise “yükselen tepe” oluşturuyor: Bu, gizli bir düşüş yönlü RSI ayrışmasına işaret ediyor.
Yani burada, RSI’daki güçlenmeye rağmen fiyatın biraz daha fiyat durgunluğunda kalabileceği sinyali alıyoruz. Bu tablo bir sonraki mum 92 dolar (önceki tepe) altında kaldığı ve RSI tırmanmaya devam ettiği sürece geçerliliğini koruyacak.
Akıllı para da fiyat durgunluğuna oynuyor.
Eğer bu mevcut fiyat durgunluğu bir “kulp”a dönüşürse hâlâ 75 doların üzerinde tutunması şart. Yani yükseliş görünümü için bu seviye önemli bir destek.
Günlük kapanışın 84 dolar üstünde yaşanması, kupa ve kulp formasyonunu teknik olarak güçlendirir. Fakat önce bir fiyat durgunluğu bekleniyor: Bu bölgede yaşanacak bir soluklanma sağlıksız bir sinyal değil, aksine kısa vadede kuvvetli bir düzeltme olarak okunacak. Buradaki teknik göstergeler de bu ara vermenin piyasa için sağlıklı olduğunu ortaya koyuyor.
Madenciler Önde, Gümüş Vadeli İşlemler Geride: Fiziki-Paper Ayrışması
Global X Silver Miners ETF (SIL) 107 dolar üzerinde işlem görerek yükseliş senaryosuna erken destek veriyor. SIL, 26 Ocak’ta 119 doları test etmişti: Bu, gümüş spot fiyatının 29 Ocak’taki zirvesinden üç gün önceydi. Madencilik hisselerinin hem ralliyi önceden başlatıp hem de toparlanma sırasında güçlü kalması piyasada klasik bir yükseliş göstergesidir.
Madencilik şirketleri doğrudan endüstriyel siparişleri ve üretim talebini görebiliyor ve bu şirketlerin dayanıklı kalması, ocak ayındaki sert satışlara rağmen temel görünümün bozulmadığını gösteriyor. Gümüş fiyatı durgunlaşırken madenciler kuvvetli kalıyorsa genellikle sıradaki adımın yukarı yönlü olacağına işaret eder, aşağı yönlü değil.
Fiziki piyasanın bu sağlamlığıyla vadeli işlemler piyasasındaki tereddüt arasındaki kopukluk, gümüşte bugünkü ortamı oluşturuyor.
COMEX gümüş vadeli işlemleri (SI1!) şu an yaklaşık 82 dolarda — spot fiyatın (84 dolar) altında. Bu backwardation yani vadeli işlemlerin spotun altında olması nadir ve önemli bir sinyal. Çünkü yatırımcılar fiziksel gümüşe hemen sahip olmak için prim ödemeyi kabul ediyor.
Piyasa spot fiyata aciliyeti fiyatlıyor ve bu da tedarik zincirinde fiziksel sıkışıklığa işaret ediyor.
Ancak SI1!’de açık pozisyon sayısı 6 Şubat’tan beri düzenli olarak azalıyor, oysa Gümüş fiyatı 63 dolardan 82 dolara tırmandı. Fiyat yükselirken açık pozisyon azalması, bir “kısa pozisyon kapama rallisi”nin imzasıdır: Yani çöküşten sonra açığa satış yapan trader’lar pozisyon kapattıkça fiyat yukarı gidiyor.
Yani piyasaya yeni para girişinden bahsedemeyiz. Bu hâlâ ocak ayındaki büyük tasfiyeden arta kalan bir temizlik hareketi. Kısa pozisyon kapama rallilerinin doğal bir tavanı vardır ve bir noktadan sonra fiyatı ancak yeni alıcılar yukarı taşıyabilir.
İşte tam da bu noktada fiyat durgunluğuna geçiş en muhtemel kısa vadeli senaryo oluyor: Açığa satışları kapama yakıtı tükeniyor ama henüz yeni bir alım dalgası başlamadı. Bunu aşağıda daha detaylı açıklıyoruz.
Dolar Ayrışması: Altın Oranı Riskleri ve Kenarda Bekleyen Hedge Fund’lar
Makro ve pozisyonlanma tarafındaki veriler fiyat durgunluğunun risk değil, sağlıklı bir ara olduğunu gösteriyor.
ABD Dolar Endeksi (DXY) Şubat’ın 11’inden bu yana istikrarlı şekilde yükselerek 97 seviyesinin üstüne çıktı. Ama 17 Şubat’tan bu yana gümüş, dolar ile korelasyonunu bozup birlikte tırmanmaya başladı. Bu, güncel tablo içinde en kuvvetli sinyallerden biri. Gümüş, doların rüzgarına rağmen yükseliyorsa burada sağlam bir talep var demektir. Alıcılar gümüşe şimdi sahip olmak istiyor dolar ne yaparsa yapsın.
Altın-Gümüş Oranı (XAUXAG) yatırımcılara dikkatli olmaları gerektiğini bir kez daha hatırlatıyor. Şu anda 60 seviyesinde olan bu oran, 17 Şubat’tan beri düşüşte. Yani gümüş bu dönemde altına göre daha iyi performans sergiliyor.
Ancak oran, yükseliş yönlü bir bayrak formasyonu içinde fiyat durgunluğuna girdi. Eğer üst trend çizgisi yukarı yönlü kırılırsa, hızlı bir şekilde 70 seviyesine ya da daha yukarıya tırmanabilir.
Böyle bir senaryoda altın yeniden gümüşe karşı baskınlığını ilan eder: Yatırımcılar risk iştahı yüksek gümüşten güvenli liman olan altına yeniden dönüş yapar.
Bu durumda gümüşteki ivme azalır ya da fiyatlar bir geri çekilme ile karşılaşabilir. Bayrak formasyonu yukarı kırılmadıkça, gümüşün üstünlüğü devam edebilir. Fakat mart ayında dikkat edilmesi gereken önemli bir risk unsuru olarak öne çıkıyor.
Kritik veri ise 17 Şubat tarihli COT (Commitment of Traders) raporundan geliyor. “Managed Money” diye tabir edilen hedge fonları ve Emtia Yatırım Danışmanları’nın net uzun pozisyonu sadece 5.472 kontrat seviyesinde. Oysa fiyatların 121 dolara hızla yükseldiği dönemde hedge fonlar bu seviyenin kat kat üzerinde pozisyona sahipti.
Böylesine düşük bir seviye, piyasanın büyük oyuncularının hâlâ kenarda beklediğini gösteriyor. Yani sermayeyi piyasaya sokmadan önce güçlü bir dip ve net bir yükseliş sinyali arıyorlar.
Bu tablo, hem orta vadede en yükseliş yönlü sinyal hem de kısa vadeli fiyat durgunluğunun en net açıklaması niteliğinde. Hedge fonlar piyasaya yeniden geldiğinde ciddi bir kurumsal alım dalgası başlatabilir. Ancak net bir kırılım ve stabil bir dip oluşumunu görmek istiyorlar: Muhtemelen 92 dolar üzeri kapanış bunu tetikler.
Mart 2026 Görünümü: Takip Edilmesi Gereken Gümüş Fiyat Seviyeleri
Yedi temel göstergenin dördü yükseliş yönlü sinyal veriyor: Bunlar arasında SIL endeksiyle öne çıkan madenciler, backwardation ile ortaya çıkan fiziki talep aciliyeti, dolar-gümüş ayrışması ile net alım baskısı ve hedge fonların henüz piyasaya ağırlıklı şekilde girmemesi sayesinde büyük bir alanın mevcut olması sayılabilir.
Öte yandan üç gösterge ise temkinli olmayı öneriyor: Düşen COMEX açık pozisyonları, gizli düşüş yönlü ayrışma ve altın-gümüş oranındaki yükseliş bayrağı formasyonu, fiyat momentumunun tekrar altına kayabileceğine işaret ediyor.
Mart için en olası senaryo: gümüş 75 dolar ile 92 dolar arasında fiyat durgunluğu yaşarken, piyasa Managed Money’ye yeniden pozisyon açmak için güven verecek bir zemin oluşturuyor.
Günlük kapanışta 84 dolar seviyesinin aşılmasıyla birlikte kupa-kulp formasyonunun boyun çizgisi onaylanmış olur. 91–92 dolar aralığının da yukarı kırılması ise güçlü bir yükselişe işaret eder ve 100 dolar psikolojik eşiğini mart ortasında gerçekçi bir hedef haline getirir.
Yükselişin mart boyunca devam etmesi ve açık pozisyonların artmasıyla 121 dolar (tüm zamanların en yüksek seviyesinin test edilmesi) ve 136 dolar (Fibonacci hedefinin tam uzantısı) da ulaşılabilir seviyelere dönüşüyor.
Düşüş senaryosunda ise 75 dolar kritik bir destek çizgisi haline geliyor. Burada günlük kapanış yaşanırsa, kupa formasyonu bozulabilir ve 71 dolar yeniden test edilebilir. 71 doların altına gerilemek, bu formasyonu tamamen geçersiz kılar ve 69 dolar seviyesindeki 100 günlük hareketli ortalamaya kadar yeni bir düşüş başlatır.
Daha aşağıda ise grafikteki en sağlam desteklerden biri olan 57 dolar seviyesindeki 200 günlük hareketli ortalama bulunuyor.
Düşüş yönlü senaryo DXY’nin 100 seviyesini aşmasıyla güç kazanır. Ayrıca altın-gümüş oranında yükseliş bayrağının yukarı kırılması ya da ABD’de açıklanacak ekonomik verilerin ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faizleri uzun süre yüksek tutacağı beklentisini güçlendirmesi, faiz indirimi umutlarını da zora sokar.
