Gümüş fiyatı 3 Mart’taki yaklaşık 96 dolarlık zirveden sadece birkaç gün içinde %17 gerileyerek 79 dolara kadar düştü. Aynı dönemde İran gerilimiyle birlikte petrol fiyatı bir ayda %31 üzerinde artış gösterdi.
XAG/USD haberin yazıldığı sırada 86 dolar civarında toparlanmış durumda. Ancak, şubat rallisini destekleyen 3 önemli sinyal sessizce tersine döndü. Son analizden beri neler değişti? Gümüş fiyatı için bundan sonrası ne anlama geliyor? İşte detaylar!
Yükselen Kanal Geniş Düşüş Eğilimini Göstermez
6 şubat’ta 64 dolar seviyesinden dibi gören gümüşte toparlanma günlük grafikte yükselen bir kanal içinde ilerledi. İlk bakışta bu yapı yükseliş yönlü gibi görünse de büyük resimde kanal, 29 Ocak’taki tüm zamanların en yüksek seviyesi (ATH) olan 121 doların ardından yaşanan genel düşüş trendinin içinde yer alıyor.
Düşüş trendi içerisindeki yükselen kanallar genellikle devam formasyonu olarak çalışır: Yani fiyat kısa bir yukarı düzeltme yapar, sonra ana yönüne geri döner. Kanalın tepesinden ölçülen hedef, aşağı yönde kırılırsa yaklaşık %20’lik bir düşüş potansiyelinin sinyalini veriyor.
3 Mart’taki 96 dolarlık ralli kanal içindeki en yüksek noktayı işaretliyor. Buradan sonra gümüş, bir haftadan kısa sürede %17 değer kaybederek 79 dolara çekildi ve ardından tepki verdi. Kanalın alt sınırı olan 79 dolar yeniden testte çalıştı ve teknik açıdan yapının korunmasını sağladı. Ancak 96 dolardan gelen hızlı ve derin satış, satıcıların kanalın üst bandını güçlü şekilde savunduğunu da gösterdi.
Gümüş haberin yazıldığı sırada 86 doların üzerinde işlem görüyor ve kanalın orta bölgesine yerleşmiş durumda. Fakat başta petrol olmak üzere dış faktörler, dolar üzerindeki baskının artmasına yol açıyor ve bu yapı üzerinde ciddi bir baskı oluşturuyor. Altın-gümüş rasyosu da bu değişimi doğruluyor.
Gold-Silver Grafiği Yükseliş Yönlü Sinyal Veriyor
Bir ons altın almak için kaç ons gümüş gerektiğini gösteren Altın-Gümüş Rasyosu, günlük grafikte ters omuz-baş-omuz formasyonu oluşturuyor. Bu, rasyoda yükseliş yönlü (bullish) bir dönüş formasyonu anlamına geliyor. Yani altın, önümüzdeki dönemde gümüşü ciddi şekilde geride bırakabilir.
Formasyonun boyun çizgisi aşağı eğimli ve yaklaşık 62 seviyesinde kırılım sinyali veriyor. 62 üzerindeki kesin bir hareket hedefleri 65’e ve 1,618 Fibonacci uzantısı olan 73’e taşıyor.
Eğer bu oran 67-73 aralığına ulaşırsa, sermaye akışının güçlü şekilde gümüşten altına geçtiği anlamına gelir. Bu tür bir dönüşüm genelde piyasalarda sanayi büyümesi yerine güvenli liman önceliği olduğunda yaşanır ki şu an İran krizinin ve artan petrol fiyatlarının oluşturduğu ortam tam da bu.
Brent petrolde son bir ayda %31’lik ralliyle fiyatlar 90 dolar varil sınırına dayandı. Bu yükseliş doların güçlenmesini sağlayarak enflasyon beklentilerini artırıyor, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimini zorlaştırıyor ve sanayi talebini baskılıyor.
Gümüşün yıllık tüketiminin yaklaşık %60’ı 2025 itibarıyla sanayiye bağlı. Bu da gümüşü üç cephede etkiliyor: Güçlü dolar emtia fiyatlarını baskılıyor, faiz indirimi beklentisi ortadan kalkıyor ve zayıflayan sanayi hissiyatı gümüş talebini olumsuz etkiliyor. Eğer bu kriz petrolden bağımsız bir bölgede yaşansaydı, gümüş muhtemelen güvenli liman talebiyle destek bulurdu. Ancak petrol bağlantısı nedeniyle jeopolitik riskler, gümüş için avantaj değil, dezavantaj olarak ortaya çıkıyor. “Ayağını yorganına göre uzat” diyenler haklı çıktı diyebiliriz!
Doların yönü, bu rasyonun yukarı kırılıp kırılmayacağını belirleyecek. Son vadeli işlemler ve ETF verileri ise kurumsal yatırımcıların gümüşte toparlanmaya inancının zayıf olduğunu gösteriyor.
Vadeli İşlemler Pozisyonları ve ETF Çıkışları: Akıllı Para Beklemede
ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu’nun (CFTC) yayınladığı Commitment of Traders raporu (COT), vadeli işlem pozisyonlarını haftalık bazda özetliyor ve piyasadaki katılımın zayıf olduğunu ortaya koyuyor. 3 mart itibarıyla COMEX gümüş vadeli işlemlerindeki toplam açık pozisyon 12.128 kontrat azalarak 113.326 seviyesine düştü. Bu gerileme, gümüş fiyatı 96 dolar civarındayken yaşandı ve rallinin yeni alımlar değil, short pozisyon kapatmalarıyla gerçekleştiğini teyit ediyor.
COT raporunda hedge fonlar, emtia trader’ları ve spekülatörlerden oluşan non-commercial trader’lar, 3 mart itibarıyla yaklaşık 23.338 kontratla net uzun pozisyon taşıyor. Bu sayı geçen haftaya göre hafif artış gösterse de, 2025 ortasındaki yaklaşık 45.000 kontratlık zirvenin çok altında kalıyor.
Daha derine inildiğinde StoneX analizine göre bu gruptaki toplam long pozisyonlar sadece 32.000 kontratın biraz üzerinde ve bu, son 13 yılın en düşük seviyesi olarak öne çıkıyor. Bu da gösteriyor ki 96 dolara kadar çıkan yükseliş, yeni kurumsal alımları çekemedi ve başarısız olmaya mahkumdu.
Diğer yandan, COMEX gümüş vadeli işlemlerinde ne backwardation (vadeli fiyatların spot fiyatlardan düşük olması durumu) ne de açılan pozisyonlarda bir artış göze çarpıyor. Spot gümüş 86 dolar seviyesinde, önümüzdeki aya ait vadeli kontratlar ise neredeyse 87 dolardan işlem görüyor ve bu da klasik contango (vadeli fiyatların spot fiyatlardan yukarıda olduğu normal durum) anlamına geliyor. Bu aslında önemli bir gösterge: Çünkü backwardation şubatta gümüşün doların gücüne karşı direnebilmesini sağlayan sinyali tetiklemişti. Şimdi ise böyle bir fark yokken gümüş, makro risklere tamamen açık kalıyor.
Piyasadaki en büyük fiziksel destekli ETF olan iShares Silver Trust (SLV) de piyasadan kaçış yaşandığını doğruluyor. SLV, son bir ayda toplamda 1,18 milyar dolar net çıkış kaydetti. İlginçtir ki aynı sürede gümüş fiyatı yaklaşık %3 yükselmiş olmasına rağmen, kurumsal sermaye fiziksel dayanaklı üründen uzaklaşıyor.
Azalan açık pozisyonlar, backwardation olmaması ve ETF’lerdeki çıkışlar birleşince ortaya şöyle bir tablo çıkıyor: Fiyat zıplıyor ama piyasada kararlılık eksik. Yatırımcılar deyim yerindeyse ‘eli kulağında’ bekliyor.
Gümüş Fiyatında Takip Edilmesi Gereken Seviyeler
DXY şu anda 98,65 seviyesinde ve 9 Mart’taki sert yükseliş sonrası düşen bir kanal içinde hareket ediyor. Son dalgayı baz alan Fibonacci geri çekilme seviyeleri de sırasıyla 99,07 (0,382), 99,61 (0,618) ve psikolojik eşik olan 100 (0,786) seviyelerinde direnç oluşturuyor. Eğer 99,61 üzerine çıkılırsa doların rüzgarı, gümüş fiyatındaki baskıyı daha da artırabilir.
Gümüş tarafında ise yukarı yönlü kanal kısa vadeli aralığı belirliyor. Yukarıda, 91 dolar seviyesi ilk ciddi direnç olarak dikkat çekiyor ve kanalın ortası ile daha önce direnç olarak çalışan bir bölgeye denk geliyor. Kalıcı bir güç sinyali için 96 dolar üzerinde günlük kapanış görmek şart. Bu hareket ise mevcut seviyelerden yaklaşık %11’lik bir yükseliş gerektiriyor. Eğer bu koşul gerçekleşirse hedefler sırasıyla 103 dolar ve sonrasında 121 dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesi (ATH) olacak.
Aşağı tarafta ise ilk kritik destek seviyesi 82 dolar. Bunun da altına inilirse bir sonraki hedef 74 dolar olur. ‘Kumda çizili çizgi’ tabiriyle kritik sınır ise 67 dolar olarak öne çıkıyor. 60 dolar altına kırılım yaşanırsa (bu da alt trend çizgisine %20’lik bir kırılım demek) gümüşün 51 dolara doğru gerileme riski artar.
3 Mart tarihli analizde izlenen dört sinyalin üçü hâlâ düşüş yönlü: Backwardation yok, yükselen altın/gümüş oranı ve SLV’den çıkan fonlar kurumsal dağılımı doğruluyor. Tabloyu tamamen değiştirebilecek tek değişken ise DXY.
DXY’nin 98’in altına gerileyip orada tutunması makro baskıyı azaltacak ve gümüşte yukarı yönlü hareketin önünü açacak bir pencere sunar. Fakat bunun için öncelikle petroldeki yükseliş dalgasının yatışması gerek. Onun için de önce küresel gerginliğin dinmesi şart.
