Stablecoin piyasa değeri, Temmuz ve Kasım 2025 arasında 200 milyar dolardan 309 milyar dolara sıçradı, bu da ihraççıları GENIUS Yasası’na entegre federal bir zorunluluğa uymak için 109 milyar dolarlık ABD Hazine bonosu satın almaya yöneltti.
Bu çarpıcı büyüme, ABD hükümetinin operasyonlarını nasıl finanse ettiğinde önemli bir değişime işaret ediyor. Değişim, stablecoin’ler üzerinde düzenleyici gözetimi ABD Merkez Bankası’ndan Hazine Bakanlığı’na yeni bir dijital dolar politikası aracılığıyla devrediyor.
SponsoredYasama Framework’u Hazine Talebini Artırıyor
18 Temmuz 2025 tarihinde, Başkan Donald Trump, Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Yasası’nı imzalayarak, ödeme stablecoin’leri için ilk federal kuralları oluşturdu. Bu yasa, tüm stablecoin ihraççılarının token’ları %100 ABD doları veya kısa vadeli Hazine bonolarıyla desteklemelerini gerektiriyor. Yasa, şirket tahvilleri ve banka mevduatlarını dışarıda bırakıyor.
Bu önemli hüküm, stablecoin’leri hükümet borcu alımları için motorlara dönüştürüyor. Her stablecoin çıkarıldığında, şirket aynı değerde Hazine tahvili satın almak zorunda. Sonuç olarak, geleneksel tahvil müzayedeleri dışında federal borç için otomatik ve sürekli bir talep oluşuyor.
Analist Shanaka Anslem Perera, detaylı bir analizinde bu gerekliliğin teknik düzenlemenin 47 sayfası içinde gizli olduğuna dikkat çekti. Kasım 2025’te Avrupa Merkez Bankası, küresel stablecoin pazarının 280 milyar doları aştığını, başta Tether’in 184 milyar dolar ve USD Coin’in 75 milyar dolar piyasa değeri ile öncülük ettiğini bildirdi.
Hazine Sekreteri Scott Bessent, yasanın geçişinden sonraki resmi açıklamasında yasanın stratejik önemini vurguladı. Stablecoin’leri, küresel çapta ABD dolarını güçlendiren dijital finansda temel bir değişim olarak nitelendirdi. Bessent, stablecoin’lerin 2030 yılına kadar 3 trilyon dolara ulaşacağını ve her yıl 114 milyar dolar hükümet tasarrufu sağlayacağını öngördü.
Mali Etkiyi Ölçmek
Stablecoin genişlemesi ile borçlanma maliyetleri arasındaki ilişki, yasanın amacını ortaya koyuyor. Uluslararası Ödemeler Bankası bulguları, stablecoin piyasa değeri 3.5 milyar dolar arttığında hükümet borçlanma maliyetlerinin %0,025 oranında azaldığını gösteriyor. Analiz, bu bulguları referans alıyor. Öngörülen 3 trilyon dolarlık seviyeye ulaşıldığında, bu durum ABD’ye yılda 114 milyar dolar tasarruf sağlayabilir ya da hane başına 900 dolar tasarruf anlamına gelebilir.
‘Hükümetin artık borçları için alıcı bulmasına gerek yok. Yasa alıcıları otomatik hale getiriyor. Dünyanın herhangi bir yerinde biri dijital dolar satın aldığında, stablecoin şirketi bu parayla bir Hazine bonosu satın almak zorunda.’
Temmuz ve Kasım ayları arasında, zorunlu Hazine alımları sadece 120 günde 109 milyar dolara ulaştı. Ortalama olarak, stablecoin ihraççıları her gün yaklaşık 908 milyon dolar hükümet borcu satın aldılar—geleneksel kurumlar ve merkez bankaları ile rekabet eden bir hacim.
2025 Kasım ayındaki Hazine Piyasası Konferansı’ndaki konuşmalarında Sekreter Bessent, müzayede büyüklüklerinin, stablecoin kaynaklı talep sayesinde sabit kalacağını belirtti. Bu durum, federal operasyonlar için paralel bir finansman kaynağı olarak dijital dolar benimsenmesini gösteriyor.
SponsoredEkim 2025’te bir Brookings Institution analizi bu projeksiyonları destekledi. Çalışma, stablecoin’lerin ABD hükümet borcu için 2 trilyon dolar ekstra talep oluşturabileceğini öne sürüyor. Bu gelişme, kripto para benimsenmesini Hazine alımlarına dönüştürerek küresel piyasaları kökten değiştirebilir.
Düzenleyici Değişim: Fed’den Treasury’e
GENIUS Yasası, stablecoin ihraççılarının merkezi gözetimini Hazine Bakanlığı’nın bir parçası olan Para Birimi Denetleme İdaresi’ne (OCC) devretti. Temmuz ayında, OCC, hem banka hem de banka dışı stablecoin ihraççılarını denetleyeceğini duyurdu.
Bu değişim, stablecoin düzenlemesini ABD Merkez Bankası’ndan alarak Hazine’nin yürütme kolu ajansının içinde birleştiriyor. Hazine, dijital varlık politikası ile para koşulları üzerinde önemli bir etki sahibi oluyor. Bu etki, faiz oranı kararları veya piyasa operasyonlarının ötesine geçiyor.
JPMorgan’ın yıllardır çekimser kaldıktan sonra Bitcoin’i teminat olarak kabul etmesi, bu düzenleyici yeniden yapılanmanın kurumsal bir kabulünü yansıtıyor. Ülkenin en büyük bankası, genellikle politika ve piyasa yapısındaki önemli değişikliklere yanıt olarak rota değiştirir.
Gözlemciler, hem Hazine yetkililerinin hem de David Sacks gibi özel aktörlerin bu sürecin şekillenmesinde rol oynadığına dikkat çekiyor. Bir analist, Bessent ve Sacks’ın stratejik vizyonlarını düzenleyici yaklaşımlarında gösterdiklerini belirtti. Fed’den Hazine’ye kontrolü kaydırarak stablecoin’leri ABD borcunu finanse etmekte kullandılar.
Sponsored SponsoredHazine, Eylül 2025’te rezerv ve uygun varlık yönergelerini kapsayan GENIUS Yasası’nın uygulanması için bir kamu yorum dönemi başlattı. Bu devam eden kural koyma süreci, piyasa trilyon dolarlık seviyelere yaklaşırken stablecoin-Hazine bağlantısının sürekli rafine edildiğine işaret ediyor.
