Federal Reserve Faiz İndirimlerine Başlıyor: İşgücü Piyasası Endişeleri Artıyor

Amerika Birleşik Devletleri (ABD) Merkez Bankası (Fed), Çarşamba günü Eylül ayı politika toplantısının ardından para politikası kararlarını açıklayacak ve revize edilmiş Ekonomik Projeksiyonlar Özeti’ni (SEP), yani nokta grafiğini yayımlayacak.

Piyasa katılımcıları, ABD merkez bankasının Aralık ayından bu yana ilk kez politika faizini düşürerek %4-%4,25 aralığına çekmesini bekliyor.

CME FedWatch Aracı, yatırımcıların daha büyük bir faiz indirimi olasılığını sadece %6 civarında gördüğünü, ancak yılın geri kalanı için toplamda 75 baz puanlık (bps) bir indirim olasılığını %80 civarında fiyatladığını gösteriyor. Bu durum, Fed’in yıl sonuna kadar her toplantıda 25 bps faiz indirimi yapmasını beklediklerini, beklenmedik bir şekilde daha büyük bir indirim olmadıkça, gösteriyor.

Haziran ayında yayımlanan revize edilmiş Ekonomik Projeksiyonlar Özeti (SEP), politika yapıcıların projeksiyonlarının 2025’te 50 bps faiz indirimi öngördüğünü – piyasanın şu an beklediğinden daha az –, ardından 2026 ve 2027’de 25 bps indirim öngördüğünü gösterdi. 19 Fed yetkilisinden yedisi 2025’te indirim öngörmezken, ikisi bir indirim, sekizi iki indirim ve ikisi bu yıl üç indirim öngördü.

Yeni nokta grafiği, birkaç nedenden dolayı önemli değişiklikler getirebilir. İlk olarak, Haziran ayından bu yana hayal kırıklığı yaratan istihdam verileri ve nispeten istikrarlı enflasyon okumaları, yatırımcıların daha güvercin bir politika görünümüne yönelmesine neden oldu. Fed Başkanı Jerome Powell, 22 Ağustos’ta yıllık Jackson Hole Sempozyumu’ndaki son kamuoyu açıklamasında, işgücü piyasasına yönelik aşağı yönlü risklerin arttığını kabul etti ve tarifelerin enflasyon etkilerinin kısa ömürlü olmasının makul bir temel senaryo olduğunu belirtti.

Bu arada, ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS), Tarım Dışı İstihdamın Ağustos ayında sadece 22.000 arttığını, İşsizlik Oranının ise %4,2’den %4,3’e yükseldiğini bildirdi. Ayrıca, BLS’nin istihdam verilerine yönelik öncü benchmark revizyonu, Mart 2025 için toplam Tarım Dışı istihdamın başlangıçta bildirilenin 911.000, yani %0,6 daha az olduğunu gösterdi.

Tüm bu veriler, enflasyon hedefinden daha da uzaklaşsa bile, Fed’in maksimum istihdamı destekleme görevini fiyat istikrarının önüne koyabileceğini gösteriyor.

TD Securities analistleri, ‘Geleceğe yönelik rehberlik, son zayıf işgücü raporları sonucunda güvercin bir eğilim gösterebilir, ancak enflasyonun aşırı yükselmesi yakın ve orta vadede önemli bir risk olmaya devam ettiği için aşırıya kaçmayacaktır’ dedi. ‘SEP’in bunu yansıtacağını ve 2025’te iki indirim göstermeye devam ederken veri projeksiyonlarını hafifçe şahin bir yöne kaydıracağını düşünüyoruz’ diye eklediler.

Nokta grafiğinde bazı değişiklikler beklemek için bir diğer neden ise politik. Senato Cumhuriyetçileri, Beyaz Saray ekonomi danışmanı Stephen Miran’ı Pazartesi günü Federal Rezerv Kurulu’na katılmak üzere onayladı. 50 bps indirimi tercih etme potansiyeline sahip bir güvercin olarak görülen Miran, yaklaşan toplantıda oy kullanabilecek.

Ayrıca, Fed Guvernörleri Michelle Bowman ve Christopher Waller – gelecek yıl Başkan Powell’ın yerine aday olan – Temmuz toplantısında olduğu gibi güvercin bir duruş sergileyerek bir mesaj vermek isteyebilirler. Öte yandan, Başkan Donald Trump’ın onu görevden alma girişimini temyiz mahkemesinin reddetmesinin ardından Guvernör Lisa Cook’un toplantıya katılması bekleniyor.

Fed Faiz Kararını Ne Zaman Açıklayacak ve EUR/USD Üzerinde Nasıl Bir Etkisi Olabilir?

Fed, faiz oranı kararını ve para politikası bildirisini, revize edilmiş SEP ile birlikte, 18:00 GMT’de açıklayacak. Bunu, Fed Başkanı Jerome Powell’ın 18:30 GMT’de başlayacak basın toplantısı takip edecek.

ABD Doları’nın (USD) değerlemesini önemli ölçüde etkileyebilecek birkaç farklı senaryo var.

Eğer Fed, piyasaları 50 bps faiz indirimi ile şaşırtırsa, USD anında yoğun satış baskısı altında kalabilir. Ancak, böyle bir kararın arkasındaki neden, Fed’in daha fazla enflasyon ve istihdam verisini analiz etmek için zaman kazanmak amacıyla faiz indirimini öne almak istediğini gösterirse, USD hemen toparlanabilir. Bu durum, sonraki faiz indirimlerinin olasılığını keskin bir şekilde azaltır.

Farklı bir senaryoda, Fed beklenildiği gibi 25 bps indirime gidebilir, ancak nokta grafiği politika görünümünde güvercin bir değişime işaret ederse, USD yine de zayıflayabilir ve gelecek yıl için birden fazla faiz indirimi projeksiyonunu vurgulayabilir.

Tersine, SEP, Fed yetkililerinin gelecek yıl sadece bir veya iki faiz indirimi öngördüğünü gösterirse, USD güç kazanabilir.

Piyasa katılımcıları, toplantı sonrası basın toplantısında Başkan Powell’ın yorumlarına da dikkatle bakacaklar. İşgücü piyasası görünümü ve büyüme beklentileri hakkında endişeli bir ton, USD için düşüş yönlü olabilirken, enflasyon risklerinin tekrarlanması para birimini destekleyebilir.

Deutsche Bank analistleri, güncellenmiş SEP’in medyan noktasının 2025 için toplamda 75 bps indirim göstereceğini, Haziran ayına göre 25 bps daha fazla olacağını düşünüyor.

‘Ancak, komite içinde farklı görüşler olması muhtemel. Güvercin tarafta, 50 bps indirim çağrısı yapan üç kişi ve muhtemelen değişiklik yapmama yönünde oy kullanan bir veya iki kişi olabilir. 1988’den bu yana üç valinin karşı çıktığı ilk toplantı ve Eylül 2019’dan bu yana her iki tarafta da karşıt görüşlerin olduğu ilk toplantı olma potansiyeline sahip’ diye eklediler.

FXStreet Avrupa Seansı Baş Analisti Eren Sengezer, EUR/USD için kısa vadeli teknik bir görünüm sunuyor:

‘EUR/USD, kısa vadede hafif yükseliş yönlü bir duruş sergiliyor. Günlük grafikteki Göreceli Güç Endeksi (RSI) göstergesi 50’nin üzerinde kalırken, parite 20 günlük ve 50 günlük Basit Hareketli Ortalamaların (SMA) üzerinde işlem görüyor.

Yukarı yönde, ilk direnç seviyesi 1,1830’da (1 Temmuz zirvesi) bulunuyor, ardından EUR/USD 1,1900’ü (statik seviye, yuvarlak seviye) ve 1,2000’i (yuvarlak seviye) test edebilir. Aşağı yönde ise 1,1680-1,1660 (20 günlük SMA, 50 günlük SMA) bir destek bölgesi olarak hizalanıyor, ardından 1,1540 (100 günlük SMA) geliyor.’