Ethereum üzerinde sentetik bir ABD doları protokolü olan Ethena’nın USDe’si, 2 milyar doları aşan piyasa değeriyle hızla ilgi görmeye başladı.
Geleneksel sabit coinlerin aksine USDe, fiziksel ABD doları ile desteklenmemekte ya da kripto paralarla aşırı teminatlandırılmamaktadır. Bunun yerine, kripto teminatını delta hedge etmeye yönelik sofistike bir strateji aracılığıyla dolar sabitlemesini sürdürüyor.
Ethena’nın USDe’si Ölüme Mahkum mu? İzlenecek 2 Temel Metrik
CryptoQuant’ın Araştırma Müdürü Julio Moreno, USDe’nin temelinde yatan yenilikçi ama riskli stratejiyi vurguladı. Spot kripto para maruziyetini sürekli vadeli işlemlerde kısa pozisyonlarla hedge eden USDe, “normal” piyasa koşullarında getiri sağlıyor. Ancak bu yaklaşım, USDe’yi başta fonlama riski olmak üzere benzersiz risklere maruz bırakıyor.
Fonlama riski, negatif fonlama oranlarının oluştuğu aşırı dalgalı piyasalarda kritik hale gelir. Bu, USDe sahiplerinin Ethena’nın bu pozisyonları korumak için önemli ödemeleri karşılaması gereken senaryolarla karşılaşabileceği anlamına geliyor.
BeInCrypto ile paylaşılan özel bir raporda Moreno, yatırımcılar için iki temel ölçütü özetledi: USDe’nin piyasa değerine göre rezerv fonunun büyüklüğü ve elde edilen getirinin rezerv fonuna yeniden yatırılan kısmı olan tutma oranı.
“USDe piyasa değeri arttıkça (açık pozisyonlar da büyüdükçe) fonlama ödemeleri de büyür. Moreno, 5, 7,5 veya 10 milyar dolarlık daha büyük piyasa değerlerinde büyük negatif fonlama oranlarının olağanüstü durumunu güvenli bir şekilde yönetmek için yedek fonun sırasıyla yaklaşık 40, 60 ve 80 milyon dolara çıkması gerektiğini yazdı.
Moreno ayrıca riski en aza indirmek için USDe’nin %20’nin üzerinde bir tutma oranına sahip olması gerektiğini ve bunun rezerv fonunu yeterince desteklemek için çok önemli olduğunu belirtti. Bu önlemlerin USDe’nin Terra’nın UST’sinin çöküşüne yol açan tuzaklardan kaçınması için gerekli olduğunu vurguladı.
Rezerv fonlarını hızlı bir şekilde uyarlama ve piyasa dinamiklerine yanıt olarak oranları tutma yeteneği, USDe’nin bir stabilcoin olarak sürdürülebilirliğinde belirleyici olacaktır. Yine de, yatırımcılar risklerden kaçınmak için rezerv fonunu izlemeye ve oranları tutmaya devam etmelidir.
Sorumluluk Reddi
Sorumluluk Reddi: Trust Project yönergelerine uygun olarak BeInCrypto, haberlerde tarafsız ve şeffaf raporları garanti eder. Bu haber makalesi doğru ve güncel bilgi vermeyi amaçlamaktadır. Ancak okuyucuların bu içeriğe dayalı herhangi bir karar vermeden önce tüm bilgileri bağımsız olarak doğrulamaları ve bir profesyonele danışmaları tavsiye edilir.
