Bitcoin’’ın (BTC) ayı piyasası, her profilden yatırımcıya zor anlar yaşatıyor. Şirket hazineleri, büyük balina’lar, hatta ülke düzeyinde Bitcoin tutan devletler bile bu baskıyı hissediyor.
Bitcoin’deki düşüş, El Salvador’un rezervlerinin değerini önemli ölçüde eritti. Kredi temerrüt takaslarının (CDS) beş ayın en yüksek seviyesine tırmanması da ülkenin IMF programı ve borç görünümü açısından soru işaretlerine yol açıyor.
SponsoredEl Salvador’ın Bitcoin Bahsi Baskı Altında: Portföy Değeri Düşüyor
El Salvador Bitcoin Ofisi’nden alınan güncel verilere göre ülkenin elindeki Bitcoin rezervi 7.560 BTC seviyesinde. Yani yaklaşık 503,8 milyon dolara karşılık geliyor. Bloomberg’in haberine göre portföyün değeri, Bitcoin’in Ekim 2025 zirvesinde 800 milyon dolar civarındaydı. Yalnızca dört ay içinde neredeyse 300 milyon dolarlık bir düşüş yaşandı.
Bitcoin hayranı olarak bilinen Bukele her gün bir Bitcoin almaya devam ediyor. Bu strateji ise ülkenin piyasa volatilitesine karşı pozisyonunu önemli ölçüde artırıyor.
Buna karşılık Bhutan ise kısa süre önce 22,4 milyon dolar değerinde Bitcoin sattı. El Salvador ve Bhutan’ın zıt yatırım yaklaşımları, birbirinden tamamen farklı risk algılarını açıkça ortaya koyuyor.
Bhutan’ın Bitcoin madenciliği operasyonu 2019’dan bu yana 765 milyon dolar üzerinde kar elde etti. Ancak 2024’te yaşanan Bitcoin yarılanması, madencilik maliyetlerini artırdı. Bu da kâr marjlarını baskılayıp getirileri düşürdü. Şimdi Bhutan elindeki bazı varlıkları nakite çeviriyor gibi görünürken El Salvador, uzun vadeli biriktirme stratejisine sadık kalıyor.
Bununla birlikte El Salvador varlıklarını çeşitlendirmeye de başladı. Geçtiğimiz ay 50 milyon dolar harcayarak altın aldı. Özellikle makroekonomik belirsizlik ortamında güvenli liman arayışı, bu hamleyi tetikledi.
El Salvador’ın Bitcoin Politikası IMF Kredi Görüşmelerini Zorluyor
El Salvador’un kripto para alanındaki kararlı adımları Uluslararası Para Fonu (IMF) ile ilişkilerini doğrudan etkiliyor. Hükümetin Bitcoin almaya devam etmesi ve emeklilik reformlarındaki gecikmeler, IMF anlaşmasını zorlaştırıyor.
Sponsored SponsoredFon, Bitcoin’in mali istikrar üzerinde yaratabileceği etkiye ilişkin endişesini açıkça dile getiriyor. IMF programında yaşanabilecek bir aksaklık, El Salvador’un egemen borçlarının toparlanmasındaki önemli dayanaklardan birinin zayıflamasına yol açabilir. Son üç yılda ülkenin tahvilleri %130’un üzerinde getiri sağladı. Böylece El Salvador, gelişen piyasalarda dikkat çekici bir toparlanma hikayesine imza attı.
T Rowe Price Gelişmekte Olan Ülkeler analisti Christopher Mejia, Bloomberg’e şu değerlendirmede bulundu: ‘IMF, ödemelerin Bitcoin alımı için kullanılması ihtimaline sıcak bakmayabilir. Bitcoin’in değer kaybetmesi de yatırımcıların endişesini hafifletmeye yardımcı olmuyor’ dedi.
IMF, 26 Şubat 2025’te 40 aylık Genişletilmiş Fon Kolaylığı’nı onayladı. Böylece toplam 1,4 milyar doların önü açıldı. Resmi IMF dokümantasyonuna göre ilk inceleme haziranda tamamlandı ve 231 milyon dolar ödeme yapıldı.
Ancak ikinci inceleme, hükümetin emeklilik sistemi analizini yayımlamaması nedeniyle eylülden bu yana askıda. Bu süreçte El Salvador, IMF’nin defalarca uyarıda bulunmasına rağmen Bitcoin biriktirmeye devam etti.
SponsoredÜçüncü inceleme ise mart ayında yapılacak. Her inceleme, yeni kredi ödemelerinin serbest bırakılması anlamına geliyor.
William Blair Gelişmekte Olan Piyasalar Borç Fonu yöneticilerinden Jared Lou şu görüşü paylaştı: ‘Bitcoin alımlarının sürmesi, bizim görüşümüze göre IMF denetiminde bazı ek zorluklar yaratıyor. IMF’nin sağladığı güvence ortadan kalkarsa piyasada ciddi bir olumsuz tepki yaşanabilir’ dedi.
Öte yandan tahvil piyasalarında El Salvador’un mali görünümüne dair kaygılar güçleniyor. Kredi temerrüt takasları, beş ayın en yüksek seviyesine çıktı. Bu tablo, ülkenin borç ödeme kapasitesine ilişkin yatırımcı endişesinin arttığını gösteriyor.
Bloomberg’in derlediği verilere göre El Salvador, bu yıl 450 milyon dolar tutarında tahvil ödemesiyle karşı karşıya. Gelecek yıl ise ödeme yükümlülüğü neredeyse 700 milyon dolara yaklaşıyor.
El Salvador’un Bitcoin politikası artık kritik vergi ve IMF görüşmelerinin de merkezinde. Önümüzdeki IMF incelemelerinin sonucu ve ülkenin tahvil geri ödeme takvimi, yatırımcı güveni ile El Salvador’un borç sürdürülebilirliğinde belirleyici rol oynayacak. Hep birlikte izleyip göreceğiz: Bakarsın güneş doğmadan neler doğar!
