Avrupa Merkez Bankası Yetkilisi: Stablecoin Satışının Olası Etkileri

Avrupa Merkez Bankası (ECB), stablecoin’lerin büyük ölçekli bir itfasının para politikasını ayarlaması gerektirebileceği konusunda üst düzey bir yetkiliden uyarı aldı.

Stablecoin’lerin yol açabileceği risklere dair endişeler artıyor. Bu kripto paralar hızla büyüyor ve 2025 yılında piyasa değerleri 300 milyar doları aştı.

Avrupa Merkez Bankası Stablecoin’ler Üzerine Endişelerini Dile Getirdi

De Nederlandsche Bank Başkanı ve Avrupa Merkez Bankası Yönetim Konseyi üyesi Olaf Sleijpen, stablecoin’lerin hızlı büyümesinin Avrupa ekonomisi üzerinde ciddi etkileri olabileceği konusunda uyardı. Dolar tabanlı stablecoin’lerin hızla büyümesi hakkında konuşan Sleijpen, bu kripto paraların günümüzdeki hızla benimsenmeye devam etmesi halinde sistemik olarak önemli bir seviyeye ulaşabileceklerini belirtti.

Ayrıca, geniş çaplı itfaların, esasen stablecoin’lerde bir panik satışının, kripto sektörünün çok ötesine geçen bir piyasa dalgalanmasını tetikleyebileceğinin altını çizdi.

“Eğer stablecoin’ler o kadar stabil değilse, temel varlıkların hızla satılması gereken bir duruma düşebilirsiniz,” Sleijpen Financial Times’a söyledi.

Böyle bir senaryoda, ECB’nin para politikası duruşunu yeniden gözden geçirmeye zorlanabileceğini ifade etti. Sleijpen’e göre, merkez bankası faiz oranlarını ayarlamak zorunda kalabilir.

Bununla birlikte, bu durumun sıkılaştırma mı yoksa gevşeme mi anlamına geleceği belirsizliğini koruyor. Yetkililerin, faiz oranı değişikliklerine başvurmadan önce finansal istikrar araçlarına öncelik vereceğini vurguladı.

Teorik olarak, yatırımcılar stablecoin’leri hızla iade etmek isterse, ihraççılar Hazine varlıklarını hızla nakde çevirmek zorunda kalabilirler. Keskin satışlar, ABD devlet tahvili getirilerini artırabilir ve Avrupa’nın tahvil piyasalarında dalga etkileri yaratabilir.

Getiriler yükseldiğinde, finansal koşullar sıkılaşır ve bu durum ekonomik aktiviteyi yavaşlatabilir, enflasyonu etkileyebilir. ECB, o zaman faiz oranlarını kendi iç sebeplerinden ziyade kripto sektöründen kaynaklanan istikrarsızlıkla mücadele etmek için ayarlayabilir.

Öncesinde, ECB’nin Piyasa Altyapısı ve Ödemeler Bölümü danışmanı Jürgen Schaaf, benzer bir uyarıda bulunmuştu. Euro bölgesinde ödemeler, tasarruf veya uzlaşma için stablecoin’lerin yaygın olarak kullanılmaya başlanması halinde, ECB’nin para koşullarını yönlendirme kabiliyetinin yavaşça zayıflayabileceğini belirtti.

Schaaf bu değişimin, kullanıcıların güvenli veya daha iyi getirilere sahip olduklarına inandıkları için dolara yöneldiği dolarize ekonomilerde görülen dinamikleri yansıtacağını belirtti.

Schaaf’a göre, dolar stablecoin’lerin egemen bir rol alması, sonuç olarak ABD’nin finansal ve jeopolitik konumunu güçlendirecek, borç finansmanını daha ucuza sağlayacak ve küresel etkisini artıracaktır. Bu sırada, Avrupa daha yüksek borçlanma maliyetleri, azalan para politikaları esnekliği ve artan stratejik bağımlılıkla karşı karşıya kalacaktır.

“İlişkili riskler açıktır ve bunları küçümsememeliyiz. Yurtdışı stablecoin’lerin zorlukları, operasyonel dayanıklılıktan, ödeme sistemlerinin güvenliği ve sağlamlığı, tüketici korunması, finansal istikrar, parasal egemenlik, veri koruması, kara para aklama ve terörizme finansmanla mücadele düzenlemelerine uyum konularına kadar uzanır,” diye ekledi.

Stablecoin Kabulü Piyasa Genişlerken Artıyor

Avrupalı yetkililerin uyarıları, stablecoin endüstrisi büyük düzenleyici değişimlerin ortasında hızlı bir genişlemeye tanık olurken geliyor. DefiLlama’dan alınan verilere göre, sektördeki piyasa değeri sadece bu yıl %48 oranında büyüdü. Şu anda, 300 milyar doları geçiyor.

Tether, yaklaşık 183,8 milyar dolarlık piyasa değeriyle piyasaya hakim olmaya devam ediyor. Firma, yatırım etkisini de önemli ölçüde artırdı. Dünya genelindeki en büyük 17. ABD devlet borcu sahibi oldu — Güney Kore gibi ülkelerin önünde yer alıyor.

Ayrıca, stablecoin kullanımı hızla arttı. Aylık yerleşim hacimleri şubattan ağustosa %70 oranında artarak 6 milyar dolardan 10,2 milyar dolara yükseldi.

Özellikle şirketler arası işlemler güçlü bir performans sergiliyor. Aylık 6,4 milyar dolara çıkmış durumda ve artık sektördeki tüm ödeme akışlarının neredeyse üçte ikisini temsil ediyor.

Tahminler, bu genişlemenin henüz bitmediğini gösteriyor. Citigroup, küresel stablecoin piyasasının 2030 yılına kadar yaklaşık 3,7 trilyon dolara ulaşabileceğini öngörüyor. ABD Hazine Bakanlığı, bu pazarın 2028 yılına kadar 2 trilyon dolara ulaşabileceğini projelendiriyor.

Bu projeksiyonlar gerçekleşirse, stablecoin’ler küresel finansal sistemle derinlemesine entegre olacak, ekonomik önemlerini ve etraflarındaki düzenleyici zorlukları artıracaktır.