Digital Asset Treasury (DAT) firmalarının finansal sağlığı, ikinci çeyrekten itibaren kripto para piyasasının önemli bir alım kaynağıyken, hızla kötüleşiyor.
Çarşamba günü zincir üstü veri platformu Artemis tarafından yayımlanan veriler, bu kripto para bulunduran kuruluşların piyasa priminin büyük ölçüde ortadan kalktığını gösteriyor. Artemis’in ‘Digital Asset Treasury tarafından mNAV’ metriğine göre, DAT firmalarının Piyasa Net Varlık Değeri (mNAV) 25’i aşarken, şimdi 1,0 seviyesine doğru yaklaşıyor.
SponsoredmNAV Ne Anlama Geliyor?
mNAV oranı, bir firmanın piyasa değerini dijital varlıklarının net varlık değeri (NAV) ile bölerek hesaplanan kritik bir değerleme metrikidir. Bir mNAV değeri 1’den büyükse, bu durum piyasanın şirketin hisselerine bir prim atfettiğini gösterir.
Bu, piyasanın firmanın operasyonel yeteneğini veya gelecekte büyüme potansiyelini mevcut kripto portföyü değerinin ötesinde tanıdığını gösterir. Tersine, bir mNAV değeri 1’in altındaysa, bu hisse senedinin düşük değerli olduğunu ve yatırımcı güveninin düşük olduğunu işaret eder.
Son altı aydaki eğilim keskin oldu. Bu yılın Mayıs ve Haziran ayları arasında, büyük DAT firmalarının ortalama mNAV değeri, Bitcoin (BTC) gibi muhafazakar varlıklar için bile 1,9 ile 2,0 arasında dalgalandı.
Ancak, bu prim önemli ölçüde azaldı. Salı itibariyle, BTC ve ETH DAT’ların mNAV değeri 1,1, SOL DAT’lar ise 1,0. HYPE olarak bilinen DAT’lar bile 2,1’e düştü. Temelde, DAT hisseleri aracılığıyla kripto pozisyonuna sahip olmanın bedeli neredeyse kayboldu.
Bu güven eksikliği, şirket bilançolarında açıkça görülüyor. DAT firmalarında tutulan toplam BTC miktarı, 6 Ekim’de 92,6 milyar dolara ulaştıktan sonra, Çarşamba itibariyle 78,1 milyar dolara geriledi. Benzer şekilde, ETH varlıkları 27 Ekim’de maksimum 20,6 milyar dolardan 17,6 milyar dolara düştü ve bu da önemli bir piyasa likidasyonunun göstergesi.
Piyasa Durgunluğunun Nedeni?
Columbia Business School’da Öğretim Görevlisi olan Omid Malekan, DAT firmalarının düşüşünü son kripto fiyat düşüşünün ana nedeni olarak belirtti.
‘Kripto fiyatlarının neden düşmeye devam ettiğine dair herhangi bir analiz, DAT’ları içermelidir, çünkü topluca kitlesel bir çıkarma ve çıkış etkinliği olarak ortaya çıktılar – fiyatların düşmesine neden oldular,’ diye belirtti Malekan.
Malekan, iş modelini eleştirerek, halka açık kuruluşlar kurmanın önemli maliyetleri olduğunu – özellikle shell/PIPE/SPAC yapıları için banker ve avukatlara milyonlarca dolar ödendiğini – ve bu nedenle yatırımcılar DAT hissesi satın aldıklarında, bu genel gider masraflarından dolayı asıl kriptoyu önemli bir başlıkla aldıklarını belirtti.
‘Büyük bir fırsatı kaçırmadınız. DAT’lar hakkında sadece kâr vaat edenler, bir daha asla ciddiye alınmaması gereken aptallardır,’ diyerek sözlerini açıkça tamamladı.
Eleştirilere katılan Bitwise Invest’in CIO’su Matt Hougan, DAT’ların hayatta kalabilmek için sadece coin biriktirmeden fazlasına ihtiyaç duyduğunu öne sürüyor. Yatırımcılara şu tavsiyede bulundu: ‘Hangi DAT’ların dikkat edilmeye değer olduğunu öğrenmenin en iyi yolu şudur: Zor bir iş yapıyorlar mı?’ Hougan şu uyarıda bulundu: ‘Eğer bir DAT’ın yaptığı tek şey buysa, bir ETF’ye sahip olmak daha iyi bir seçenektir.’
Sponsored Sponsored