Bitwise CIO Matt Hougan: “Good DAT’ler Zor İşleri Yapar: Kötü DAT’ler Cezalandırılır”

Bitwise Yatırım Direktörü Matt Hougan, Dijital Varlık Hazineleri (DATs) konusundaki nöbetleşme tartışmalarına katkı sundu. Kompleks ve katma değer sağlayan kripto stratejilerini uygulayan şirketlerin primle işlem görmeyi hak ettiğini savunuyor.

Bu yorumlar, DAT sektöründe keskin bir yeniden değerlendirme döneminde geliyor. Çoğu firmanın piyasa net varlık değerleri (mNAV) 1.0’a yakınsadı.

Dijital Varlıkların Gerçek Değeri Nedir?

Hougan, bazı DAT’lerin NAV’lerine eşit ya da üzerinde, bazı diğerlerinin ise altında işlem görmesi gerektiğini açıkladı. Onun görüşüne göre, hangi DAT’lerin dikkat çekmeye değer olduğunu anlamanın en iyi yolu sormaktır: Zor bir şey mi yapıyorlar?

Zor Olanı Başarmak!

Hougan, kripto varlıkları alıp tutan şirketlerle bu varlıklar üzerinde mali yapılar veya stratejik modeller oluşturanları ayırt ediyor.

‘Bugün bir kripto varlık satın alıp bilançoya koymak zor değil,’ dedi ve ETF’lerin artık daha düşük sürtünme ile aynı pozisyonu kopyalayan staking seçenekleri sunduğunu ekledi.

MicroStrategy (şimdi Strategy)‘yi, zorlu ama ödüllendirici bir strateji uygulayan dikkat çeken DAT örneği olarak gösterdi.

MicroStrategy, halihazırda 66,22 milyar dolar değerinde Bitcoin’e karşı 8 milyar dolar borca sahip ve bu pozisyona karşı borç ihraç ediyor.

Hougan, borçsuz bir yapıda, Bitcoin satın almak için bu kadar büyük bir öz sermaye fonu toplamanın zor olduğunu belirtiyor.

Karmaşık Finansal Araçlarda Avantaj

Bitwise yöneticisine göre, dönüştürülebilir borç veya tercihli hisse senetleri gibi kurumsal finansman araçlarını kullanarak daha fazla Bitcoin biriktirme kabiliyeti, MicroStrategy’ye belirli koşullar altında piyasa primi kazanabilen bir yapısal avantaj sağlar.

‘DATs’lerin yapabileceği başka ilginç ve zor şeyler de var,’ dedi. Örtülmüş çağrılar yazma, dikkatle DeFi’ye katılma veya akıllı krediler verme gibi stratejileri işaret etti. ‘Bunların hepsi iyi fikirler değil ve herkes bunları iyi yapamayacak. Ama basit şeyler değiller ve iyi yapıldıklarında ödüllendirilme şansı olabilir.’

Buna karşın, Hougan, basitçe bir kripto varlık tutmanın “tembel yaklaşımını” benimseyen DAT’lerin, temel varlıklarına göre indirimli işlem göreceğini konusunda uyardı.

‘Sonunda, DATs sadece şirketlerdir,’ dedi. ‘İyi şirketler zamanla zor şeyleri iyi yaptıkları için ödüllendirilir. Kötü şirketler ise kötü icra edenler ya da zenginliğe kolayca ulaşmaya çalışanlar cezalandırılır.’

Hougan’ın açıklamaları, piyasa primlerinin çöküşü nedeniyle DAT sektörünün artan bir incelemeyle karşı karşıya olduğu bir zamanda geldi. Zincir üstü veri platformu Artemis bu hafta, DAT firmalarının dijital varlık değerine göre piyasa kapitalizasyonunu ölçen mNAV’larının keskin bir şekilde düştüğünü ve 25’i aşan oranların artık 1.0’a yaklaştığını bildirdi.

BeInCrypto’nun daha önce Metaplanet’in mNAV değerinin paritenin altına düşüp 0,99 seviyesine gerilediğini rapor etmesinin ardından yeniden kalibrasyon geldi. Güçlü gelir artışına rağmen bu durum yaşandı.

Metaplanet o zamandan beri toparlansa da genel eğilim, piyasanın daha temkinli değerlendirmelere doğru kayışını yansıtıyor.

Bu bağlamda, Hougan, DAT’lerin yatırımcı güvenini haklı çıkarmak için operasyonel üstünlüklerini kanıtlamaları gerektiğini dile getiriyor. Sıkılaşan bir piyasada, zoru başarmak hangi dijital varlık firmalarının ayakta kalacağını belirleyebilir.